תשובה
הגורמים המשפיעים על שער הריבית הם רבים. ראשית חשוב להזכיר שמי שאמון על השינויים בשער הריבית בארץ הוא נגיד בנק ישראל מתוקף סמכותו בחוק יסוד "בנק ישראל". להלן רשימה של מספר גורמים המשפיעים על שער הריבית: 1. אינפלציה - בדר"כ ציפיות לעליית האינפלציה יביאו לעלייה בשער הריבית הריאלית. הסיבה: ריבית גבוהה מביאה בדרך כלל להקטנת כמות הכסף במשק, ולהקטנת סך הביקושים. כאשר הריבית גבוהה, ישנה העדפה ברורה להעביר כספים נזילים (שסביר להניח שיועדו לצריכה) לכיוון של פקדונות ארוכי טווח. מהלך כזה של עליית ריבית לצורך הקטנת הביקושים קרויה בשפה המקצועית "מדיניות מוניטרית מרסנת". 2. ארועים מקרו כלכליים אקסוגניים - בתקופות של עימותים מדיניים/סנקציות בינלאומיות/מלחמות/אסונות טבע וכד', נוצר חשש להחלשות משמעותית של המטבע המקומי (פיחות) כתוצאה מבריחת כספים החוצה וגידול בביקושים למט"ח, העלאה של הריבית הריאלית יכולה לתת זריקת הרגעה למשק, ולהחליש במידה משמעותית את הלחצים לפיחות בשערי החליפין ולחוסר יציבות. 3. תקופות של מיתון - תקופות אלו מאופיינות בדרך כלל בריבית ריאלית גבוהה שלמעשה "חונקת את הפעילות הכלכלית במשק". כאשר רוצים לנקוט במדיניות מוניטרית "מרחיבה" של הורדת ריבית "והדלקת" הפעילות במשק דרך צד הביקושים, כאמור, אחת הדרכים הטובות לכך היא ע"י הפחתת הריבית הריאלית. הפחתה זו תביא לכך שיהיה פחות כדאי לפרטים (ולא רק להם) לשמור את הכסף בבנק, ויותר כדאי להסיט כספים אלו למה שנקרא "השקעות ריאליות" כמו בניית מפעלים, הקמת מיזמים/עסקים חדשים וכו'. כאשר התשואה על ההון היא כה נמוכה, יותר ויותר משקיעים יעדיפו לקחת את הסיכון ולהשקיע את כספם בהשקעות ריאליות בעלות שיעור תשואה גבוה יותר. 4. תקופות של פיחות או תיסוף של המטבע המקומי ביחס למטבעות זרים אחרים. כפי שכבר ציינתי בסעיף 2, אחת הדרכים הטובות להילחם בסיטואציה של החלשות המטבע המקומי הוא ע"י העלאת הריבית הריאלית (הריבית נטו בניטרול האינפלציה). האפקט שיווצר הוא גידול ניכר בתשואה על ההון בארץ, מה שיכול להביא לתנועות הון מחו"ל לארץ, שיגדילו את היצע המט"ח בארץ (למרות שמדובר בתהליך זמני בלבד), העלאת הריבית ובמקביל להקטנת הכדאיות בהשקעות בעלות מרכיב סיכון כלשהו. 5. גידול בחוב הממשלתי - גידול כזה יגרור בהכרח להגדלת בתשואות במשק שכן המדינה תהיה חייבת לממן את החוב ע"י הנפקת אגרות חוב. כאשר הביקוש לכסף (מצד המדינה) הוא כה גדול, הרי שהמחיר (או במילים אחרות הריבית) שיידרשו אלו שיהיו מוכנים לתת אותו יעלה. כמובן שיש גורמים רבים נוספים, אולם נראה לי שהגורמים הנ"ל שציינתי משפיעים במידה הרבה ביותר על מערך השיקולים הכולל בקביעת שערי הריבית.
