לדעתי השאלה לא צריכה להיות אם מאמינים בחברה אלא אם חושבים שהנייר יעלה ובכמה.
במקרה הזה לדעתי בטווח הקצר הסיכוי לתשואה חיובית באג"ח גבוה מהסיכוי לתשואה חיובית במניה.
למה זה ביטקויין? אין חברה/נכסים מאחורי הנייר?
לא מבין על מה אתם מבססים את הדעה הזאת שיש סיכוי גבוה יותר שהאג"ח יעלה מאשר המניה.
תהיו כנים עם עצמכם האם יכול להיות שהאומדן הזה מבוסס בחלקו על העובדה שאתם מחזיקים באג"ח ולא במניה.
יתכן והתחזית האופטימית של החברה לא תתממש (למשל יתקשו להשיג הון כדי לקדם את כל הפרויקטים החדשים ולכן יסתפקו רק בחלקם)
מבחינת הנושים השלמת פיתוח השדות תקל על יכולת המימוש שלהם כנכסים מניבים ופרעון האגחים. אפשר גם לממש שדה בפיתוח.
נראה שהם עובדים בשיטת הכל או לא כלום. כולל מכרז אחיד לרכש עבור כלל הפרוייקטים.
אני לא בטוח כמה אפשר לממש שדה אחד מתוך קבוצה -
צריך לזכור שהמכסות ניתנו ברמת החברה.
ולכל פרוייקט יש גורם מממן שמן הסתם דרש שיעבוד לנכסים ושם את עצמו לפני בעלי האג"ח במימוש.
ולמרות הבטוחות העדיפות, הראל העדיפו לסגת מהעסקה.
אם לא הצליחו לסגור את המימון הנ"ל, אני באמת לא הייתי מרגיש בנוח שהם יצליחו לסגור מימון של 1.4 מיליארד ש"ח. לא רואה גם מאיפה מגיע ההון העצמי הנדרש של 180-200 מ' ש"ח, אבל אולי פספסתי משהו בדוחות.
אני חושב שהעסק מורכב מידי בשביל שנצליח להבין את כל הסיכונים/סיכויים הקיימים בפעילות הנ"ל.
ובהתאם לכך הערכה שלי שהאג"ח לא אטרקטיבית במחיר הנוכחי שלה.
