מי שלא מבין בניתוח דוחות כספיים מוטב שלא ינסה
אי אפשר להשוות בין תשואה על ההון העצמי של בנק לבין כזו של חברת פארמה ובין חברה כמו כיל. פשוט אין קשר. אני מניח, בלי לפגוע, שאין לך שום השכלה חשבונאית. חברות כמו בזק, לאומי ופועלים נסחרות במכפיל נמוך מאד ביחס לסטנדרט בתעשיות שלהם, גם בשאר העולם וגם בשוק המקומי בעבר. המחיר שלהם היום מגלם אי וודאות לגבי עתיד השווקים הפיננסים והמשבר באירופה. חברות כמו פריגו וטבע נסחרות במכפיל גבוה, כי זהו טבען של חברות פארמה מהסוג הנ"ל. אם אתה מאמין שהן ימשיכו בקצב הצמיחה שלהן עד כה, אז גם המחיר הנוכחי אינו גבוה (אולי של פריגו קצת גבוה מדי). לגבי כיל, חברת סחורות שמרוויחה רבע מיליארד דולר ברבעון ומחלקת את כולו כדיבידנד, אין לה סיבה לנפח את ההון העצמי, ולאור תוצאות הרבעון הראשון המכפיל הנוכחי שלה נמוך לעומת מתחרותיה בחו"ל. בתמחור מלא של השוק, אם יוסר החשש לכניסה חוזרת למיתון בארה"ב ובאירופה, אני מעריך שבזק תסחר בכ-11 ש"ח, ושני הבנקים הגדולים בכ-19 ש"ח.
