קבוצת דלק רוצה לשנות את ההסדר

[בורסה 2008]

קשה לי להאמין ואני גם מאד מקווה שאין כאן התנהלות לא ישרה.
ברגע שנכנסים למשא ומתן עם נציגות האג"ח ומקבלים ארכה של שנה, הערת העסק חי הופכת להיות פחות קריטית לטווח הזמן המיידי.
שיבצעו את הפעולות באיתקה ללא לחץ כדי למקסם תמורה, ומשם הערת העסק חי כבר תרד בקלות.

 

[WebsterMath]

רשות ני"ע מבקשת הבהרות על נסיבות החלפת רואה החשבון בקבוצת דלק

ההבהרות ניתנו בזימון המעודכן לאסיפה שכינוסה נדחה ליום רביעי.
האסיפה תאשר את החלפת משרד רו"ח המבקר.

המשרד החדש איננו איזה רו"ח שולי אשר יעשה את מה שידרוש בעל השליטה אלא אחד מארבעת המשרדים הגדולים בעולם.

 

[משקיע88]

אינני מטיל כל ספק במקצועיותו של משרד רואי חשבון כלשהו. אך כשמשרד שפועל בחברה שנים רבות מאוד מתעקש על הערת עסק חי, אני משער שיש לו סיבות טובות לכך.
תחום זה של ראיית חשבון איננו טכני לחלוטין, אלא מתיר שיקול דעת והתבססות על ניסיון. טוב עושה הרשות כשהיא דורשת את ההבהרות.

 

[משקיע88]

ובינתיים, יש התנגדות לתוכנית דלקד להפוך משותפות לחברה

דף הבית - מאיה – מערכת אינטרנט להודעות | הבורסה לניירות ערך

מאי"ה היא מערכת אינטרנט להודעות החברות, המהווה כלי עבודה מרכזי לציבור המשקיעים, לחברות הבורסאיות ולכל קהילת שוק ההון. מאי"ה מאפשרת לקבל מידע מקיף על החברות הבורסאיות ועל ניירות הערך הנסחרים בבורסה.

maya.tase.co.il

נדמה לי שלוח הזמנים להנפקה בלונדון היה קצר מידי. סביר שבעלי היה"ש בקידוחים ידרשו פיצוי על הפיכתם לבעלי מניות.

 

[WebsterMath]

איתקה הודיעה היום על חלוקת דיבידנד של 15 מיליון דולר.

https://mayafiles.tase.co.il/rpdf/1369001-1370000/P1369703-00.pdf

 

[משקיע88]

דלק מעלה את סכום גיוס ההון עד 5/1/22 ל 200 מליון ש"ח (מתוכם 75 מליון אם תנאי הדירוג איננו מתקיים). זה כבר מתחיל להישמע יותר הגיוני.

https://mayafiles.tase.co.il/rpdf/1370001-1371000/P1370969-01.pdf

 

[jsphs]

דלק מעלה את סכום גיוס ההון עד 5/1/22 ל 200 מליון ש"ח (מתוכם 75 מליון אם תנאי הדירוג איננו מתקיים). זה כבר מתחיל להישמע יותר הגיוני.

https://mayafiles.tase.co.il/rpdf/1370001-1371000/P1370969-01.pdf

200M גיוס (תחת הנחה של אי עלייה בדירוג) + העלאת ריבית 0.25% לכל הסדרות עד שהדירוג יעלה ל- BBB-.

הסכמה בין דלק למחזיקי האג"ח: בדיקת קובננט הדירוג יידחה ב'פעימות' לסוף מרץ הבא

דלק התחייבה לגייס הון בהיקף של 125-200 מיליון שקל; הריבית על אגרות החוב תעלה ב-0.25% עד להעלאת הדירוג. ההסכמה צפויה להביא לדלק 'שקט' עד לפירעונות של סוף השנה ותחילת השנה הבאה - ההסכם יבוא לאישור מחזיקי האג"ח בשבוע הבא

www.bizportal.co.il

 

[משקיע88]

יש גם סוג של התחייבות לנסות ולהנפיק את איתקה עד ספטמבר השנה. החברה אמורה להעביר תמורות אם יהיו לנאמני האגח. נושא הנפקת דלקד עדיין בדיון משפטי, ולא צפוי שם מקור כספי מיידי. התלות העיקרית נשארת במחירי הנפט, וכל עוד שהם מעל 60$ זה נראה בסדר.

 

[עניי עירך קודמים]

יש גם סוג של התחייבות לנסות ולהנפיק את איתקה עד ספטמבר השנה. החברה אמורה להעביר תמורות אם יהיו לנאמני האגח. נושא הנפקת דלקד עדיין בדיון משפטי, ולא צפוי שם מקור כספי מיידי. התלות העיקרית נשארת במחירי הנפט, וכל עוד שהם מעל 60$ זה נראה בסדר.

הבעיה שכנראה יכנס חתול פרסי למשוואת מחיר הדלק.ככל שיוצאות הודעות אופטימיות לגבי הסרת הסנקציות מהאירנים, מחיר הנפט יורד השבוע לא מעט.הסרת הגבלות על התפוקה האיראנית עלולות להביא להצפת שוק הנפט ולפגוע במחיר הנפקת איתקה.

 

[בורסה 2008]

לא יודע מה איתכם, אני רואה כאן win-win.
בעלי האגח קיבלו עוד קצת גיוס, התחייבות להנפקת איתקה עד אמצע ספטמבר, תוספת ריבית קטנטונת ואפשרות להגדלת הגיוס.
בעלי המניות לדעתי אפילו יותר מרוצים- קיבלו אינדיקציה למועד הנפקת איתקה, ולדעתי הנפקת איתקה יכולה יחד עם מימון על מניות איתקה לפתור את עניין הדירוג ולסיים את העניין עם גיוס ממש לא גדול של 125m, אבל מעבר לכך, קיבלו זמן של שקט ובמחירים הנוכחיים של הנפט ואפילו עם הנחה של ירידה לאיזור 50-60 עם חידוש הסכם הגרעין, בזמן הזה אמורים לפתור את כך בעיות התזרים והתחיל להנות מהנכסים המדהימים של החברה.

נראה ביום ראשון מה השוק חושב על כך

 

[jsphs]

למשקיע ובורסה.

משקיעי האג"ח מקווים להצלחת בעלי המניות, בעלי האג"ח ישמחו לקבלת דירוג BBB- גם אם עסקינן באיבוד קצת ריבית וחזרה לריביות הישנות - אבל בעלי אגרות החוב הארוכות (בעיקר ל"א ו- ל"ד אבל גם ל"ג, י"ח ו- י"ט) יראו את אגרות החוב שלהם באזור הפארי.

לדעתי האישית, ללא מימון או הנפקה באיתקה, קשה לראות כיצד צולחים את ינואר-פברואר 2021.

לבעלי המניות, מאחל לך קצת דילול בהנפקה אבל רווחים גדולים בהמשך.

 

[משקיע88]

למזלם של בעלי האגח עניין אישור השינוי של שטר הנאמנות נדחה עד סמוך מאוד למועד פקיעת התניית הדירוג בסוף החודש הנוכחי.
זה אילץ את בעלי השליטה לבצע שינוי מהותי של ההצעה הראשונית המבזה שלהם הכוללת דחייה בשנה של תנאי הדירוג תמורת הגדלת הון של 50 מליון ש"ח בלבד, והקפיץ את ההצעה פי ארבעה ל 200 מליון (אם התנאי אינו מתקיים), קיצור התקופה לחצי שנה, העלאת ריבית בעלות שנתית של 100 מליון ש"ח, והתחייבות להפקדת תקבולי הנפקה בידי הנאמנים. פתאום הדרישות שלי להגדלת ההון ב500 מליון אינן נראות כל כך הזויות... ללמדנו שיש בעלי שליטה שמבינים רק את שפת הכוח, ואין שום סיבה להיכנע להצעותיהם בחינת כזה ראה וקדש. אשר למחיר המניה - מאחל כל טוב למחזיקים כמו לכל המחזיקים בשאר ניירות הערך בעולם. אישית אינני מחזיק במניה הזאת או במניות של מפיקות נפט אחרות, אבל זה עניין של העדפות סובייקטיביות שלי.

 

[jsphs]

למזלם של בעלי האגח עניין אישור השינוי של שטר הנאמנות נדחה עד סמוך מאוד למועד פקיעת התניית הדירוג בסוף החודש הנוכחי.
זה אילץ את בעלי השליטה לבצע שינוי מהותי של ההצעה הראשונית המבזה שלהם הכוללת דחייה בשנה של תנאי הדירוג תמורת הגדלת הון של 50 מליון ש"ח בלבד, והקפיץ את ההצעה פי ארבעה ל 200 מליון (אם התנאי אינו מתקיים), קיצור התקופה לחצי שנה, העלאת ריבית בעלות שנתית של 100 מליון ש"ח, והתחייבות להפקדת תקבולי הנפקה בידי הנאמנים. פתאום הדרישות שלי להגדלת ההון ב500 מליון אינן נראות כל כך הזויות... ללמדנו שיש בעלי שליטה שמבינים רק את שפת הכוח, ואין שום סיבה להיכנע להצעותיהם בחינת כזה ראה וקדש. אשר למחיר המניה - מאחל כל טוב למחזיקים כמו לכל המחזיקים בשאר ניירות הערך בעולם. אישית אינני מחזיק במניה הזאת או במניות של מפיקות נפט אחרות, אבל זה עניין של העדפות סובייקטיביות שלי.

אני מקבל,

עמדת בעלי האג"ח חזקה.

אכן, הזוי שמי שהעלה ש- 50M ש"ח בכלל תעלה למאיה.

אני מאחל לבורסה ושאר המחזיקים הצלחה רבה.

שבוע טוב,

 

[בורסה 2008]

כרגיל אתה קצת צובע את העובדות כדי שיתאימו לעמדתך.
1. הגיוס גדל ל-125 מליון כשרק 50 ממנו נעשה במיידי(והשאר ב-16.10). עוד 75 יעשה רק אם לא יעמדו בתנאי הדירוג עוד חצי שנה(ואני מרשה לעצמי להגיד שזאת תהיה תקלה אם לא יעמדו. אמורים לעמוד).
2. קיצור התקופה לחצי שנה- לא ממש. התאריך הסופי לפי זכרוני הוא מרץ(אם לא מצליחים לעמוד בתנאים עד ינואר), כך שזה הוארך בתשעה חודשים.
3. תוספת הריבית מתווספת בכל חודש שבו לא עומדים בתנאי הדירוג כך שהיא יכולה להיות קטנה בהרבה מהחישוב שלך.
4. הפקדת כספי ההנפקה- בהחלט מבורך.

לסיכום, לכולם היה ברור שיבוא מקצה שיפורים ושההצעה הראשונית מצחיקה, אך הוא רחוק מאד מההזיות שנכתבו פה על תוספות ריבית+גיוס 500m במיידי+תשובה יעשה לי קפה שניים סוכר כל בוקר עד שהדירוג עולה. הפעם הנציגות לא הייתה לוחמנית כמו בשנה שעברה ובכל זאת השיגו תנאים שלדעתי מיטיבים עם כל הצדדים(מחזיקי קצרות/ארוכות ובעלי המניות).
לא מבין את הצורך שלך לצייר את התמונה כאילו הלכו בגישתך הלוחמנית והסחטנית, כי התוצאות היו רחוקות משחשבת.

בהצלחה לכל המחזיקים

 

[משקיע88]

לא צובע ולא נעליים. כתבתי שחלק מהסכומים הם במקרה של אי עמידה בהתניית הדירוג. אני ממש שמח שהחלפת את הזיותיך על השירותים של תשובה לקפה ועוגה. יש כאן שיפור, ועל כך תבורך. לגבי השימוש בלוחמנות וסחטנות - צורת הביטוי רק מצביעה על אופייך ואין לי מה להוסיף.

 

[בורסה 2008]

לא צובע ולא נעליים. כתבתי שחלק מהסכומים הם במקרה של אי עמידה בהתניית הדירוג. אני ממש שמח שהחלפת את הזיותיך על השירותים של תשובה לקפה ועוגה. יש כאן שיפור, ועל כך תבורך. לגבי השימוש בלוחמנות וסחטנות - צורת הביטוי רק מצביעה על אופייך ואין לי מה להוסיף.

באמת הרבה זמן לא קיבלתי ממך ניתוח אופי. תודה רבה על השירות החינמי.
מה אתה כל כך כועס? תענה עניינית.
לא דייקת בכמה סעיפים כדי "לצאת צודק". קח צעד אחורה ותהיה קצת יותר צנוע.

 

[משקיע88]

תגיד, אתה קורא לפעמים את מה שאתה כותב לפני שאתה לוחץ "פרסם"? הרי תגובתך הזועמת והלוחמנית עוסקת בדיוק בניתוח האופי שלי כביכול. אתה טוען שיש לי הזיות, שיש לי "צורך לצייר תמונה", שאני נוקט בגישה "לוחמנית וסחטנית". אולי תחדל לייחס את מומיך לאחרים? ההטפות שלך מצביעות על כל דבר פרט לצניעות. בכלל לא מזיק לכבד גישה שונה משלך, ואינני רואה כלל בדרישה מלווה לעמוד בהתחייבויות שלו "סחיטה". אגח אינן כביסה ותשלום חוב איננו סחיטה.

 

[בורסה 2008]

לא זועם בכלל. רק רוצה שתדייק. התדיינו בעבר על ההסכמות שיגיעו אליהן. אתה טענת טענות ואני טענתי אחרות. לא הייתי מזכיר את זה אם לא היית מוסיף עקיצה על כך שהטענות שלך פתאום לא נראות הזויות. הן עדיין נראות הזויות גם בדיעבד.
מכבד את דעתך וכמו שטעית הפעם גם אני יכולתי לטעות, רק לא אוהב את סילוף הדברים ואי דיוק בפרטים כדי להוכיח את צדקתך.

שמח מאד בשבילך על התמורה שקיבלת בתור מחזיק אג"ח

 

[בורסה 2008]

לפי חזני- https://www.calcalist.co.il/market/article/rJVNVwDYO

דלק מתכוונת להנפיק את איתקה לפי 2B$ וגם לקבל הלוואה כנגד שיעבוד מניות שלה על סך 300-500 M$ עוד לפני ההנפקה. לפי הפרסומים דלק מתכוונת להנפיק 25% מאיתקה ולכן לאחר הנפקת איתקה צפוי להיכנס תזרים של 800M-1B$. זה לדעתי סוגר את כל הפינות של דלק עד למצב שתוכל כבר למחזר את האג"חים שלה בשוק.
בגלל שהנפקת איתקה אמורה להיעשות גם על ידי החלפת אג"חים ועם דיסקאונט מסויים, אפשר להוריד קצת את התמורה, אבל גם אם יתקבל 600M$ זה לגמרי מספיק.

השבוע או בשבוע הבא נקבל את דוחות דלק ונקבל הצצה לרבעון הראשון של איתקה שאמור להיות מעולה. נראה גם שוב את הגידורים להמשך ואת קצב ההפקה, ונראה אם תוסר הערת העסק חי(לדעתי עוד לא תוסר, אבל היא כבר פחות רלוונטית לאחר ההסכמה עם מחזיקי האג"ח).

מחזיק ולא ממליץ

 

[משקיע88]

הנפקת איתקה המוצעת היא בעיקרה הסדר מרצון עם בעלי האגח. סביר שתהיה רלוונטית למחזיקי האגח הארוכות. כדי להבטיח ביצוע של ההנפקה יהיה לדעתי צורך להציע דיסקאונט משמעותי על השווי הנוכחי בספרים, אלא אם כן מחירי הנפט יעלו משמעותית מרמתם הנוכחית. זה בעצם מקנה סוג של אופציה על מחירי הנפט לבעלי האגח עד לביצוע הצעת ההסדר, ומוסיף משהו לערכן (2-3%?).