tradespot forex
New member
סקירה שבועית 08.06.2008 - חלק א'
הדולר שבוע שעבר היה סוער במיוחד עבור הדולר האמריקאי והשווקים הפיננסים כאשר סיומו של השבוע סיפק התפתחויות דרמטיות במיוחד. אם עד לפני יום חמישי ניתן היה להבחין בבירור בהתחזקות משמעותית של הדולר, לאור התגברות ההערכות כי הפד יצטרך להעלות את הריבית יותר מוקדם ממה שמצפים, הרי שמיום חמישי ועד לסגירת המסחר בניו יורק, נחלש הדולר בצורה משמעותית כנגד סל המטבעות. ישנם מספר גורמים התרמו להיחלשותו של הניכרת של השטר הירוק במהלך סוף השבוע כאשר העיקרי שבהם היה ללא צל של ספק דו"ח התעסוקה הרשמי לחודש מאי. פרסום הדו"ח חיזק באופן ניכר את כל אותם התחזיות הפסימיות בדבר גלישה למיתון של הכלכלה הגדולה והחזקה בעולם. אמנם מספר הפיטורים במשק האמריקאי עמד בחודש מאי "סה"כ" על 49K לעומת צפי של כ-60K, אך זהו החודש החמישי ברציפות בו נגרעו מקומות עבודה משוק העבודה האמריקאי. נציין כי מאז תחילת שנת 2008, נגרעו מן הכלכלה האמריקאית כ-324K משרות, לעומת יצירה של כ-90K משרות חדשות בממוצע במהלך כל אחד מהחודשים של שנת 2007. אם כן, מדוע המספר המעט טוב יותר מהציפיות מכיוון מספר המשרות החדשות הביא להיחלשות כה ניכרת של השטר הירוק ? הסיבה הפעם נעוצה בנתון השני בחשיבותו בדו"ח התעסוקה, הלוא הוא שיעור האבטלה במשק האמריקאי. שיעור האבטלה עלה במהלך חודש מאי ב-0.5%, מ-5.0% ל-5.5%, הזינוק החודשי המהיר ביותר מאז שנת 1986. בנוסף, זהו שיעור האבטלה הגבוה ביותר שנרשם מאז אוקטובר 2004, ואת זאת ניתן לייחס כמובן לעלייה המתמשכת במספר הפיטורים, המשבר בשוק הנדל"ן, הרעת תנאי האשראי וכן, הפגיעה הצפויה בצריכה הפרטית שתשחק בסופו של דבר את רווחי הפירמות. כתוצאה מפרסום הדו"ח, נחלש השטר הירוק במהירות כנגד סל המטבעות, כמעט ללא מימושי רווחים בדרך, בעוד שמדד הדאו ג'ונס נפל בכ-400 נקודות. מגמה זו התעצמה במהלך שעות המסחר האחרונות של יום שישי לאחר שמחיר הנפט הגיע לשיא חסר תקדים על למעלה מ-138 דולר לחבית. בהקשר זה נציין כי דווקא אמירותיו של שר התחבורה של ישראל, שאול מופז, בדבר תקיפה ישראלית באיראן, הנחשבת ליצואנית הנפט השנייה בגודלה בעולם, הובילה משקיעים רבים לפאניקה, מה שגרם לפתיחת עסקאות קנייה מרובות על "זהב השחור". כמו כן, התחזית של ענקית ההשקעות מורגן סטנלי, כי מחיר הנפט יחצה את רמת ה-150 דולר לחבית בחודשים הקרובים, רק הוסיפה שמן למדורה ובכך תרמה להמשך המפולות בשווקים הפיננסים ושל הדולר האמריקאי. כידוע, כאשר מחירי הנפט, האנרגיה, הגז ו/או המזון עולים בצורה כה חדה, ככה התחזיות בדבר הצריכה הפרטית העתידית נהיות פסימיות יותר ויותר שכן הצרכן האמריקאי יחשוב פעמיים לפני שזה יוציא את כספו על מוצרים. בנוסף, הצריכה הפרטית מהווה כידוע כ-70% מסך התוצר המקומי הגולמי ולכן כל האטה בהוצאות הצרכנים, ביחד עם החולשה הניכרת כעת בשוק העבודה, עלולה להתפרש כצמיחה נמוכה ואף שלילית בעתיד הקרוב. מבחינת הדולר האמריקאי, אמנם נגיד הבנק המרכזי של ארה"ב, בן ברננקי, לא צפוי להמשיך להוריד את הריבית מתחת לרמת ה-2.0% בעקבות העליות האחרונות במדדי האינפלציה בעולם ובפרט בארה"ב, אך גם העלאת ריבית בחודש ספטמבר איננה נראית סבירה לאחר נתוני התעסוקה העגומים של חודש מאי. על כן, כאשר פער הריביות בין הדולר למטבעות כמו היורו, הדולר האוסטרלי והדולר הניו זילנדי צפוי להמשיך לפעול לרעת השטר הירוק, ייתכן ונמשיך לראות את המטבע האמריקאי נתון תחת לחצי מכירה גם בתקופה הקרובה. הנתונים המרכזיים שיתפסו את תשומת לבם של המשקיעים בשבוע הקרוב יהיו מאזן הסחר לחודש אפריל, המכירות הקמעונאיות ומדד המחירים לצרכן לחודש מאי, שיתפרסמו ביום שלישי, חמישי ושישי בהתאמה. המכירות הקמעונאיות בארה"ב צפויות לרשום שיפור קל בחודש מאי אך בהחלט ייתכנו הפתעות לרעה לאור העלייה החדה בשיעור האבטלה והשפל שנרשם לאחרונה באמון צרכנים. מדד המחירים לצרכן חזוי לעלות ב-0.5% בחודש מאי לעומת עלייה של 0.2% בחודש אפריל, תוצאה לא מפתיעה לנוכח הנסיקות במחירי הסחורות והאנרגיה בעולם. היורו מגמת חולשתו של הדולר החלה כאמור כבר ביום חמישי כאשר הבנק המרכזי של אירופה התכנס לצורך החלטה בדבר גובה הריבית לחודש יוני. נשיא הבנק האירופאי, ז'אן קלוד טרישה, החליט כצפוי להותיר את הריבית על רמה של 4.0% אך מסיבת העיתונאים שנערכה כ-45 דקות לאחר ההחלטה הייתה זו שהציתה גל קניות מאסיבי של המטבע האירופאי כנגד הדולר האמריקאי. הנשיא ציין כי הבנק נמצא "בערנות גבוהה" בכל הנוגע להתפתחויות המחירים בעולם ובגוש היורו, ואף הדגיש כי השמירה על יציבות המחירים עומדת עדיין בראש סדר העדיפויות של הבנק המרכזי. אמנם תחזיות הצמיחה לגוש היורו הונמכו במקצת, אך טרישה הדגיש כי הנתונים הכלכליים ממשיכים להצביע על צמיחה בריאה ויציבה. עם זאת, התנועות החדות בצמד יורו/דולר באו לאחר שטרישה התפנה לענות על שאלות העיתונאים לאחר הנאום. באחת מתשובותיו אמר טרישה באופן ברור כי "העלאת ריבית בחודש יולי אינה נפסלת". כתוצאה מאמירה זו ומנאום "ניצי" למדי, משקיעים רבים מתחילים להעריך כי הריבית בגוש תעלה כבר בחודש יולי ב-0.25% לרמה של 4.25%, הערכות שהובלו להתחזקות משמעותית של המטבע האירופאי. כפי שציינו, הבנק המרכזי של אירופה נחוש בדעתו למנוע עליות מחירים, ולכן תרחיש של מדיניות מוניטארית מצמצמת היא בהחלט סבירה, למרות הפגיעה שזו יכולה ליצור על הכלכלה. ביום שישי התבטא נציג נוסף של הבנק המרכזי, אלכס וובר, אשר טען כי השווקים הפיננסים פירשו באופן נכון את נאומו של טרישה שהתקיים יום קודם לכן. אמירה זו שוב מבססת את ההערכות בדבר עליית ריבית צפויה בחודש הבא ונראה כי אכן הבנק מתכוון לנקוט במדיניות שכזאת, למרות המצב העדין שבו מצויים השווקים הפיננסים והכלכלה העולמית בכלל.
הדולר שבוע שעבר היה סוער במיוחד עבור הדולר האמריקאי והשווקים הפיננסים כאשר סיומו של השבוע סיפק התפתחויות דרמטיות במיוחד. אם עד לפני יום חמישי ניתן היה להבחין בבירור בהתחזקות משמעותית של הדולר, לאור התגברות ההערכות כי הפד יצטרך להעלות את הריבית יותר מוקדם ממה שמצפים, הרי שמיום חמישי ועד לסגירת המסחר בניו יורק, נחלש הדולר בצורה משמעותית כנגד סל המטבעות. ישנם מספר גורמים התרמו להיחלשותו של הניכרת של השטר הירוק במהלך סוף השבוע כאשר העיקרי שבהם היה ללא צל של ספק דו"ח התעסוקה הרשמי לחודש מאי. פרסום הדו"ח חיזק באופן ניכר את כל אותם התחזיות הפסימיות בדבר גלישה למיתון של הכלכלה הגדולה והחזקה בעולם. אמנם מספר הפיטורים במשק האמריקאי עמד בחודש מאי "סה"כ" על 49K לעומת צפי של כ-60K, אך זהו החודש החמישי ברציפות בו נגרעו מקומות עבודה משוק העבודה האמריקאי. נציין כי מאז תחילת שנת 2008, נגרעו מן הכלכלה האמריקאית כ-324K משרות, לעומת יצירה של כ-90K משרות חדשות בממוצע במהלך כל אחד מהחודשים של שנת 2007. אם כן, מדוע המספר המעט טוב יותר מהציפיות מכיוון מספר המשרות החדשות הביא להיחלשות כה ניכרת של השטר הירוק ? הסיבה הפעם נעוצה בנתון השני בחשיבותו בדו"ח התעסוקה, הלוא הוא שיעור האבטלה במשק האמריקאי. שיעור האבטלה עלה במהלך חודש מאי ב-0.5%, מ-5.0% ל-5.5%, הזינוק החודשי המהיר ביותר מאז שנת 1986. בנוסף, זהו שיעור האבטלה הגבוה ביותר שנרשם מאז אוקטובר 2004, ואת זאת ניתן לייחס כמובן לעלייה המתמשכת במספר הפיטורים, המשבר בשוק הנדל"ן, הרעת תנאי האשראי וכן, הפגיעה הצפויה בצריכה הפרטית שתשחק בסופו של דבר את רווחי הפירמות. כתוצאה מפרסום הדו"ח, נחלש השטר הירוק במהירות כנגד סל המטבעות, כמעט ללא מימושי רווחים בדרך, בעוד שמדד הדאו ג'ונס נפל בכ-400 נקודות. מגמה זו התעצמה במהלך שעות המסחר האחרונות של יום שישי לאחר שמחיר הנפט הגיע לשיא חסר תקדים על למעלה מ-138 דולר לחבית. בהקשר זה נציין כי דווקא אמירותיו של שר התחבורה של ישראל, שאול מופז, בדבר תקיפה ישראלית באיראן, הנחשבת ליצואנית הנפט השנייה בגודלה בעולם, הובילה משקיעים רבים לפאניקה, מה שגרם לפתיחת עסקאות קנייה מרובות על "זהב השחור". כמו כן, התחזית של ענקית ההשקעות מורגן סטנלי, כי מחיר הנפט יחצה את רמת ה-150 דולר לחבית בחודשים הקרובים, רק הוסיפה שמן למדורה ובכך תרמה להמשך המפולות בשווקים הפיננסים ושל הדולר האמריקאי. כידוע, כאשר מחירי הנפט, האנרגיה, הגז ו/או המזון עולים בצורה כה חדה, ככה התחזיות בדבר הצריכה הפרטית העתידית נהיות פסימיות יותר ויותר שכן הצרכן האמריקאי יחשוב פעמיים לפני שזה יוציא את כספו על מוצרים. בנוסף, הצריכה הפרטית מהווה כידוע כ-70% מסך התוצר המקומי הגולמי ולכן כל האטה בהוצאות הצרכנים, ביחד עם החולשה הניכרת כעת בשוק העבודה, עלולה להתפרש כצמיחה נמוכה ואף שלילית בעתיד הקרוב. מבחינת הדולר האמריקאי, אמנם נגיד הבנק המרכזי של ארה"ב, בן ברננקי, לא צפוי להמשיך להוריד את הריבית מתחת לרמת ה-2.0% בעקבות העליות האחרונות במדדי האינפלציה בעולם ובפרט בארה"ב, אך גם העלאת ריבית בחודש ספטמבר איננה נראית סבירה לאחר נתוני התעסוקה העגומים של חודש מאי. על כן, כאשר פער הריביות בין הדולר למטבעות כמו היורו, הדולר האוסטרלי והדולר הניו זילנדי צפוי להמשיך לפעול לרעת השטר הירוק, ייתכן ונמשיך לראות את המטבע האמריקאי נתון תחת לחצי מכירה גם בתקופה הקרובה. הנתונים המרכזיים שיתפסו את תשומת לבם של המשקיעים בשבוע הקרוב יהיו מאזן הסחר לחודש אפריל, המכירות הקמעונאיות ומדד המחירים לצרכן לחודש מאי, שיתפרסמו ביום שלישי, חמישי ושישי בהתאמה. המכירות הקמעונאיות בארה"ב צפויות לרשום שיפור קל בחודש מאי אך בהחלט ייתכנו הפתעות לרעה לאור העלייה החדה בשיעור האבטלה והשפל שנרשם לאחרונה באמון צרכנים. מדד המחירים לצרכן חזוי לעלות ב-0.5% בחודש מאי לעומת עלייה של 0.2% בחודש אפריל, תוצאה לא מפתיעה לנוכח הנסיקות במחירי הסחורות והאנרגיה בעולם. היורו מגמת חולשתו של הדולר החלה כאמור כבר ביום חמישי כאשר הבנק המרכזי של אירופה התכנס לצורך החלטה בדבר גובה הריבית לחודש יוני. נשיא הבנק האירופאי, ז'אן קלוד טרישה, החליט כצפוי להותיר את הריבית על רמה של 4.0% אך מסיבת העיתונאים שנערכה כ-45 דקות לאחר ההחלטה הייתה זו שהציתה גל קניות מאסיבי של המטבע האירופאי כנגד הדולר האמריקאי. הנשיא ציין כי הבנק נמצא "בערנות גבוהה" בכל הנוגע להתפתחויות המחירים בעולם ובגוש היורו, ואף הדגיש כי השמירה על יציבות המחירים עומדת עדיין בראש סדר העדיפויות של הבנק המרכזי. אמנם תחזיות הצמיחה לגוש היורו הונמכו במקצת, אך טרישה הדגיש כי הנתונים הכלכליים ממשיכים להצביע על צמיחה בריאה ויציבה. עם זאת, התנועות החדות בצמד יורו/דולר באו לאחר שטרישה התפנה לענות על שאלות העיתונאים לאחר הנאום. באחת מתשובותיו אמר טרישה באופן ברור כי "העלאת ריבית בחודש יולי אינה נפסלת". כתוצאה מאמירה זו ומנאום "ניצי" למדי, משקיעים רבים מתחילים להעריך כי הריבית בגוש תעלה כבר בחודש יולי ב-0.25% לרמה של 4.25%, הערכות שהובלו להתחזקות משמעותית של המטבע האירופאי. כפי שציינו, הבנק המרכזי של אירופה נחוש בדעתו למנוע עליות מחירים, ולכן תרחיש של מדיניות מוניטארית מצמצמת היא בהחלט סבירה, למרות הפגיעה שזו יכולה ליצור על הכלכלה. ביום שישי התבטא נציג נוסף של הבנק המרכזי, אלכס וובר, אשר טען כי השווקים הפיננסים פירשו באופן נכון את נאומו של טרישה שהתקיים יום קודם לכן. אמירה זו שוב מבססת את ההערכות בדבר עליית ריבית צפויה בחודש הבא ונראה כי אכן הבנק מתכוון לנקוט במדיניות שכזאת, למרות המצב העדין שבו מצויים השווקים הפיננסים והכלכלה העולמית בכלל.