מכירה בשורט
מכירה בשורט
מסחר בשורט מקריאה בפורומים השונים אני למד שמרבית המשקיעים ו\או הסוחרים אינם מבינים או אינם יודעים את עובדת המכירה בשורט. אפנה את קוראי מאמר זה לספר מצויין בשם 'זכרונותיו של סוחר מניות מוול סטריט' ובו מסופר על גדול סוחרי הוול סטריט, מר ליבינגסטון, שבבסיס שיטתו היתה ההכרה שאין צורך בכוון מסויים אלא בידיעת הכיוון. אתה יודע את הכיוון – תדע להרוויח כסף! לידיעה כללית – מהו מסחר בשורט...על רגל אחת... ראשית אפתח בנקודת המסחר בלונג: קונים מוצר פיננסי במחיר מסויים ומעוניינים למכור אותו במחיר יקר יותר. כאשר מתבצעת הקנייה יוצא כסף מחשבון ההשקעות וניכנס המוצר הפיננסי במקומו. אחרי מיצוי ההזדמנות אנו מוכרים את המוצר הפיננסי ומתבצע תהליך של כניסת כסף לחשבון כאשר המוצר הפיננסי יוצא ממנו. או בקיצור, פתיחת פוזיצייה בלונג וחיסול הפוזיצייה ע"י מכירתה. עכשיו נהפוך את הקערה על פיה כי פעולה בשורט זה בדיוק אותו הדבר אלא הפוך. מכירה בשורט של מוצר פיננסי במחיר מסויים ומעוניינים לקנות אותו במחיר זול יותר. כאשר מתבצעת מכירה בשורט נכנס כסף לחשבון, שהרי מדובר במכירה לכל דבר, ויוצא מוצר פיננסי במקומו. אם אני מוציא מתיק ההשקעות מוצר פיננסי שאינו קיים אזי אני במינוס במוצר הפיננסי (בדיוק כמו משיכת מזומן במינוס). אחרי מיצוי ההזדמנות אנו קונים את המוצר הפיננסי ומתבצע תהליך של יציאה של כסף מהחשבון, שהרי אנו קונים, והחזרת המוצר הפיננסי לשוק על מנת לסגור את המינוס. במידה ומכרנו את המוצר הפיננסי ביוקר וחזרנו לקנות אותו בזול – ההפרש הוא הרווח. בקיצור, פתיחת פוזיצייה בשורט וחיסולה ע"י קנייה בחזרה. למשקיע\סוחר הממוצע (יש יוצאי דופן בעניין), בבורסה של ת"א, אין אפשרות למכור מניות בשורט ומכירה בשורט אפשרית אך ורק בתחום האופציות PUT ו-CALL על המדדים השונים (מעו"ף דולר, יורו וכו'). מנגד, קיימת אפשרות למכור בשורט מניות הנסחרות בבורסות זרות. מכוון שעיקר המסחר בבורסות זרות מרוכז בבורסה האמריקאית אתייחס לבורסות אלו. ניתן למכור בשורט כמעט כל מה שזז בבורסות האמריקאיות החל במניות, מדדים, אופציות, סחורות וכו'. מכאן ניתן לגזור כי ניתן למכור בשורט מניות ישראליות דואליות הנסחרות בבורסה האמריקאית ובבורסה המקומית במקביל. במקרה הנ"ל אין הגבלת זמן על הפוזיצייה בדיוק כשם שאין הגבלת זמן על החזקת פוזיצייה בלונג. אתייחס לנקודה אחת בנוגע למכירה בשורט בארה"ב. שורטיסטים שמכרו את מדד הנאסד"ק בבועה של שנת 2000 השיגו מחיר שיא של 5000 נק' ולאחר שנתיים יכלו לסגור את הפוזיצייה במחיר של פחות מ-2000 נק'. הווה אומר, 3000 נק' רווח שנשארו בכיסיהם של השורטיסטיים – הכניסו 5000 נק' לכיס ולאחר מכן הוציאו רק 2000 נק' על מנת לסגור את הפוזיצייה. לכל דבר טוב חייבים להיות סייגים. מכירה בשורט, הן של מניות, ובמיוחד של אופציות בתל אביב, מחייבת בטחונות. בתחום האופציות בתל אביב ישנן הגדרות ברורות כמה בטחונות דרושים על מנת לבצע פעולה בשורט ועל כך נסובה סוגיית משפטו של אלי ארוך מול בית ההשקעות כלל בטוחה – כמה בטחונות היו בתיק ההשקעות. בית ההשקעות אינו יכול ואינו מורשה לחרוג מכללים אלו ועליו להעמיד את הלקוח בסטנדרטים שהבורסה לניירות ערך קבעה בעניין. בנוגע למכירה בשורט של מניות בארה"ב המצב פחות מסובך ולא אכנס לחישוב הצורך בבטחונות אלא רק אומר שהשיטה קצת פחות מכבידה ולבית ההשקעות יש מרחב תימרון מול הלקוח. סייג נוסף בא בדמות אפשרויות ההפסד במקרה של פוזיציית שורט פתוחה. אחזור למקרה הקלאסי של קניית מניה בסכום מסויים – מקסימום ההפסד האפשרי הוא המחיר ששולם עבור המניה. מכירה בשורט פותחת בפני המשקיע\סוחר אפשרות תיאורטית של הפסד בלתי מוגבל. לדוגמא: מכרתי בשורט מניות של טבע תמורת 45$ מכוון שחשבתי שמחיר המניה ירד ואוכל לחזור ולקנות את המניה, ולסגור פוזיצייה, במחיר זול יותר. בפועל מחיר מניית טבע קפץ ל-65$. אם ברצוני לסגור את הפוזצייה, הווה אומר לקנות את המניה, עלי להוציא מכיסי את ה-45$ שקיבלתי עם פתיחת הפוזיצייה בתוספת 20$ שהרי מחיר המניה הוא 65$. ההפסד במקרה הנ"ל - 20$. ואם מחיר מניית טבע יקפוץ לעבר 85$ ? או 150$ ??? אם ארצה לסגור פוזיצייה אני צריך להוסיף סכום נוסף על הסכום אותו קיבלתי עם פתיחת הפוזיצייה. בקיצור, המניה עולה ואפשרות ההפסד עולה במקביל. עד לאן עולה-אין לדעת. ניתן להבין מהיכן נבעה דרישת הבטחונות שהרי אם אני חשוף להפסד בלתי מוגבל הצד שכנגד מעוניין להבטיח את התשלום ולכן ישנם דרישת בטחונות. הבטחונות יכולים להיות בדמות פקדון משועבד לטובת עבודה בשורט או כסף שוטף או מניות בחשבון ההשקעות שיעמדו כערובה במידה ויידרש לכך. עבודה בשורט יכולה להיות מאוד מלחיצה בתחילת הדרך אולם בפועל אנו רק פותחים דלת נוספת בעולם ההשקעות שיכולה להיות לנו לעזר. אין זה משנה באיזה שיטה עובדים, מסחר בשורט פתוח לכולם. הן למשקיעי הטווח הארוך והן לקצר, הן למשקיעי ערך והן לספקולנטים, הן לפאנד' והן לטכנאיים. לסיכום אתייחס למסחר בשיטה הטכנית. קניית מנייה בשיטה הטכנית מתבססת על נקודות שפל ושיא עוקבות המעניקות לגרף את המגמה העולה כאשר פריצת רמת התנגדות מעלה תאותת על האפשרות לפתוח פויזצייה בלונג. עבודה בשורט היא בדיוק מתמטי אלא הפוך. התבססות על נקודות שיא ושפל עוקבות המעניקות גרף את המגמה היורדת כאשר פריצת רמת תמיכה מטה תאותת על האפשרות לפתוח פוזיצייה – בשורט. כדאי לשים לב לעובדה מאוד חשובה אחת – מכירה בשורט מכניסה כסף לחשבון ואם יש כסף נוסף בחשבון ניתן לנצלו ולגלגלו הלאה. ואחזור לפתיחת הסקירה – אין צורך בכוון מסויים אלא במציאת הכוון שהרי בשני הצדדים, עליות וירידות, גלום רווח. אתה יודע את הכיוון – דע לעשות כסף. בהצלחה גיא חזן ח.ד. פיננסים www.hdfinance.co.il
מכירה בשורט
מסחר בשורט מקריאה בפורומים השונים אני למד שמרבית המשקיעים ו\או הסוחרים אינם מבינים או אינם יודעים את עובדת המכירה בשורט. אפנה את קוראי מאמר זה לספר מצויין בשם 'זכרונותיו של סוחר מניות מוול סטריט' ובו מסופר על גדול סוחרי הוול סטריט, מר ליבינגסטון, שבבסיס שיטתו היתה ההכרה שאין צורך בכוון מסויים אלא בידיעת הכיוון. אתה יודע את הכיוון – תדע להרוויח כסף! לידיעה כללית – מהו מסחר בשורט...על רגל אחת... ראשית אפתח בנקודת המסחר בלונג: קונים מוצר פיננסי במחיר מסויים ומעוניינים למכור אותו במחיר יקר יותר. כאשר מתבצעת הקנייה יוצא כסף מחשבון ההשקעות וניכנס המוצר הפיננסי במקומו. אחרי מיצוי ההזדמנות אנו מוכרים את המוצר הפיננסי ומתבצע תהליך של כניסת כסף לחשבון כאשר המוצר הפיננסי יוצא ממנו. או בקיצור, פתיחת פוזיצייה בלונג וחיסול הפוזיצייה ע"י מכירתה. עכשיו נהפוך את הקערה על פיה כי פעולה בשורט זה בדיוק אותו הדבר אלא הפוך. מכירה בשורט של מוצר פיננסי במחיר מסויים ומעוניינים לקנות אותו במחיר זול יותר. כאשר מתבצעת מכירה בשורט נכנס כסף לחשבון, שהרי מדובר במכירה לכל דבר, ויוצא מוצר פיננסי במקומו. אם אני מוציא מתיק ההשקעות מוצר פיננסי שאינו קיים אזי אני במינוס במוצר הפיננסי (בדיוק כמו משיכת מזומן במינוס). אחרי מיצוי ההזדמנות אנו קונים את המוצר הפיננסי ומתבצע תהליך של יציאה של כסף מהחשבון, שהרי אנו קונים, והחזרת המוצר הפיננסי לשוק על מנת לסגור את המינוס. במידה ומכרנו את המוצר הפיננסי ביוקר וחזרנו לקנות אותו בזול – ההפרש הוא הרווח. בקיצור, פתיחת פוזיצייה בשורט וחיסולה ע"י קנייה בחזרה. למשקיע\סוחר הממוצע (יש יוצאי דופן בעניין), בבורסה של ת"א, אין אפשרות למכור מניות בשורט ומכירה בשורט אפשרית אך ורק בתחום האופציות PUT ו-CALL על המדדים השונים (מעו"ף דולר, יורו וכו'). מנגד, קיימת אפשרות למכור בשורט מניות הנסחרות בבורסות זרות. מכוון שעיקר המסחר בבורסות זרות מרוכז בבורסה האמריקאית אתייחס לבורסות אלו. ניתן למכור בשורט כמעט כל מה שזז בבורסות האמריקאיות החל במניות, מדדים, אופציות, סחורות וכו'. מכאן ניתן לגזור כי ניתן למכור בשורט מניות ישראליות דואליות הנסחרות בבורסה האמריקאית ובבורסה המקומית במקביל. במקרה הנ"ל אין הגבלת זמן על הפוזיצייה בדיוק כשם שאין הגבלת זמן על החזקת פוזיצייה בלונג. אתייחס לנקודה אחת בנוגע למכירה בשורט בארה"ב. שורטיסטים שמכרו את מדד הנאסד"ק בבועה של שנת 2000 השיגו מחיר שיא של 5000 נק' ולאחר שנתיים יכלו לסגור את הפוזיצייה במחיר של פחות מ-2000 נק'. הווה אומר, 3000 נק' רווח שנשארו בכיסיהם של השורטיסטיים – הכניסו 5000 נק' לכיס ולאחר מכן הוציאו רק 2000 נק' על מנת לסגור את הפוזיצייה. לכל דבר טוב חייבים להיות סייגים. מכירה בשורט, הן של מניות, ובמיוחד של אופציות בתל אביב, מחייבת בטחונות. בתחום האופציות בתל אביב ישנן הגדרות ברורות כמה בטחונות דרושים על מנת לבצע פעולה בשורט ועל כך נסובה סוגיית משפטו של אלי ארוך מול בית ההשקעות כלל בטוחה – כמה בטחונות היו בתיק ההשקעות. בית ההשקעות אינו יכול ואינו מורשה לחרוג מכללים אלו ועליו להעמיד את הלקוח בסטנדרטים שהבורסה לניירות ערך קבעה בעניין. בנוגע למכירה בשורט של מניות בארה"ב המצב פחות מסובך ולא אכנס לחישוב הצורך בבטחונות אלא רק אומר שהשיטה קצת פחות מכבידה ולבית ההשקעות יש מרחב תימרון מול הלקוח. סייג נוסף בא בדמות אפשרויות ההפסד במקרה של פוזיציית שורט פתוחה. אחזור למקרה הקלאסי של קניית מניה בסכום מסויים – מקסימום ההפסד האפשרי הוא המחיר ששולם עבור המניה. מכירה בשורט פותחת בפני המשקיע\סוחר אפשרות תיאורטית של הפסד בלתי מוגבל. לדוגמא: מכרתי בשורט מניות של טבע תמורת 45$ מכוון שחשבתי שמחיר המניה ירד ואוכל לחזור ולקנות את המניה, ולסגור פוזיצייה, במחיר זול יותר. בפועל מחיר מניית טבע קפץ ל-65$. אם ברצוני לסגור את הפוזצייה, הווה אומר לקנות את המניה, עלי להוציא מכיסי את ה-45$ שקיבלתי עם פתיחת הפוזיצייה בתוספת 20$ שהרי מחיר המניה הוא 65$. ההפסד במקרה הנ"ל - 20$. ואם מחיר מניית טבע יקפוץ לעבר 85$ ? או 150$ ??? אם ארצה לסגור פוזיצייה אני צריך להוסיף סכום נוסף על הסכום אותו קיבלתי עם פתיחת הפוזיצייה. בקיצור, המניה עולה ואפשרות ההפסד עולה במקביל. עד לאן עולה-אין לדעת. ניתן להבין מהיכן נבעה דרישת הבטחונות שהרי אם אני חשוף להפסד בלתי מוגבל הצד שכנגד מעוניין להבטיח את התשלום ולכן ישנם דרישת בטחונות. הבטחונות יכולים להיות בדמות פקדון משועבד לטובת עבודה בשורט או כסף שוטף או מניות בחשבון ההשקעות שיעמדו כערובה במידה ויידרש לכך. עבודה בשורט יכולה להיות מאוד מלחיצה בתחילת הדרך אולם בפועל אנו רק פותחים דלת נוספת בעולם ההשקעות שיכולה להיות לנו לעזר. אין זה משנה באיזה שיטה עובדים, מסחר בשורט פתוח לכולם. הן למשקיעי הטווח הארוך והן לקצר, הן למשקיעי ערך והן לספקולנטים, הן לפאנד' והן לטכנאיים. לסיכום אתייחס למסחר בשיטה הטכנית. קניית מנייה בשיטה הטכנית מתבססת על נקודות שפל ושיא עוקבות המעניקות לגרף את המגמה העולה כאשר פריצת רמת התנגדות מעלה תאותת על האפשרות לפתוח פויזצייה בלונג. עבודה בשורט היא בדיוק מתמטי אלא הפוך. התבססות על נקודות שיא ושפל עוקבות המעניקות גרף את המגמה היורדת כאשר פריצת רמת תמיכה מטה תאותת על האפשרות לפתוח פוזיצייה – בשורט. כדאי לשים לב לעובדה מאוד חשובה אחת – מכירה בשורט מכניסה כסף לחשבון ואם יש כסף נוסף בחשבון ניתן לנצלו ולגלגלו הלאה. ואחזור לפתיחת הסקירה – אין צורך בכוון מסויים אלא במציאת הכוון שהרי בשני הצדדים, עליות וירידות, גלום רווח. אתה יודע את הכיוון – דע לעשות כסף. בהצלחה גיא חזן ח.ד. פיננסים www.hdfinance.co.il