יום ה' 13.7

[טכניקום]

יום ה' 13.7

א) כינוס ואיחוד של נפט"ח וחנ"ל עם ישראמקו
מהלך כזה היה אמור להטיב עם כולן *,,,,ובפועל
מאז האיחוד השווי המצרפי של שלושתן צנח
* קיטון בהוצאות ניהול
ב) מכירת 9.25% מדלק"ד לחברת תמר פטרוליום
לא הייתה אמורה לשנות את שווי השוק של ישראמקו ,
ג) היות וישראמקו היא "הסמן של מאגר תמר"
וברצון המוסדיים לרכוש נכס "מוכן ומניב "
במחיר הזול ביותר ,וללא הסתבכות
בתשלומי-תשתיות והקמה
הם הפעילו את כוחם בבורסה
בהורדה זמנית של שוויה של ישראמקו !!!
ד) בתאריך 17.7 תחל מכירתן של המניות החדשות !!
כאשר מחד דלק"ד תנסה למקסם רווחים
והמוסדיים והרוכשים הגדולים
כאן ו,בחו"ל ,,יחברו יחד לשאוף למחירי ריצפה ,
ה) דלק"ד קבעה לעצמה "תימחור מינימלי" שמתחתיו
לא תתבצע כלל או רק באופן חלקי ,, מכירתן של המניות ,
ובמקרה כזה ( המקרה הוא "כישלון בהנפקת המניות ")
דלק"ד עלולה או \עשויה להחזיק בידה
עד כ40% מחברת תמר- פטרוליום
ו) לפי חישובים מסובכים למדי שערכתי
לאחזקה ביחה"ש ישראמקו יש כעת עדיפות על
אחזקה במניות החדשות ,
וזאת למרות שגילוח תמלוגי השותף הכללי בישראמקו
גבוה , והסיבה לכך ?
הינה גיוס ההון שעשתה תמר -פטרוליום
באמצעות הנפקת אגחי"ם + הריבית
החוב המידי לפי החישובים המינימלים
שערכתי יגיע ל640 מיליון $ ,,

 

[טכניקום]

המשך

אם נשווה את החוב של ישראמקו לחובה של
תמר- פטרוליום לאחר ההנפקה
התמונה תהא בקירוב כך ;
פטרוליום מתיחלה את דרכה עם חוב
של כ640 מיליון $ בגין הנפקת האגחי"ם ,
וחלקה בתמר הוא 9.25%
פטרוליום לא מפרישה אחוזי שותף כללי
ואינה חבה כלום עבור ההקמה ( למעט חוב פרעון האגחי"ם )
------------------------------------------------------------------------------
לישראמקו חוב ל2017 של כ615 מיליון $ ( פרעון אגחים + חובות הקמה )
2018 ירידת חוב ל480 מיליון דולר ,,
במהלכן של השלוש שנים הבאות ישראמקו
תשלם דבידנד של כ0.9 מיליארד דולר ( 300 מיליון דולר \ל1שנה ) ,
המשך להשוואה בין הדבידנדים הצפויים
מישראמקו --- לפטרוליום יערך ביום א '
שבת שלום

 

[טכניקום]

המשך

היחס בין כמות הגז שמוכרת ישראמקו מול פטרוליום
הוא היחס בין אחוזי השליטה במאגר תמר !
28.75 לחלק 9.25 =3.108
דהיינו ישראמקו תקבל פי 3.108 הכנסה שנתית ברוטו מאשר פטרוליום
קיים שיוויון מוחלט ....בין תמלוגי פי הבאר \ מס חברות \ דמי מפעיל \ ניהול וכו '
ההבדלים הם ברמת החוב לסוף 2017 ובמשך זמן החזרתו !
מחד ,, עד 2021 ישראמקו תשלם לשותף הכללי כ5% והחל מ2021 כ9%
מהמחזור השנתי ,
( בערך 25מיליון $ לשנה \ עד 2021 \\\ ו 45 מיליון $ בהמשך ,, )
לדעתי ישראמקו תחלק דבידנד של 303 -310 מיליון $
(בשנים 18\19\20\ )
מי שרוכש כיום את מנית ישראמקו בשער של 55 אג' \ליחידה
305*3.55=1.08275מיליארד שקלים זה סכום כללי לדבידנדים
שער דולר =3.55 שקל
305 מיליון דולר זו ההכנסה השנתית שמיועדת לחלוקה
מספר המניות שהונפקו בישראמקו כ13 מיליארד
הדבידנד יהיה לערך כ8.3 אג ' ל1יחידה
וכאמור מי שירכוש כעת את ישראמקו ב55 אג' ,\ליחידה
יקבל דבידנד שנתי של 15.1% ( החישוב נכון עד סוף 2021 )
לעומת כ11% במונח שנתי
שיקבל מי שירכוש כעת את פטרוליום ע"כ ערכתי חישוב בפוסט קודם !
* בגלל החוב שיחסית גבוה פטרוליום חשופה מאוד
לצימצום בדבידנדים החל משנת 2021 עקב אפשרות
של שינויים בכ15% במחירה של יחידת חום ,, ( פתיחת חוזה מול ח'ח )
גם הדבידנד של ישראמקו יקטן ,, אבל כמעט ואין פרעון חוב !
שתי החברות "יזכו לשלם" את מס שישנסקי כמעט במלואו ,
ולכן הדבידנד שתחלק ישראמקו יהיה בערך כ40% -%38.- מהרווח
ברוטו , ( בערך כ240- 220 מיליון $ לשנה )