מסקנתי מהדו"ח, אג"ח הפטרוכימים הופך לבטוח יותר.
קיים חוב בסדרא ט של כ- 482M ש"ח ע"נ בריבית של 7.5%.
תחת הנחה שתתקיים חלוקת דוינדנד של 466M$. עד סוף 2024.
חלקה של הפטרוכיכימים 24%.
סדרא ט ללא חישוב של פרעונות מוקדמים יכלול 482M * 1.15 ~ 554M הדוידנד 466$ * 0.24 * 3.6 ~ 403M ש"ח.
מה שאומר שהחוב של הפטרוכימים לסדרא ט אם יעשה לשיעורין מהדוידנד + חלק לא גדול להנהלה וכלליות אומר שמהחוב לקראת 2025 יעמוד על כ- 100M ש"ח בלבד.
אני משער שבנקודת זמן מסויימת הפטרוכימים תלווה מהמערכת הבנקאית כמה מאות מילוני ש"ח תוך שעבוד חלק ממניות בזן בריבית שנמוכה משמעותית מה- 9.85% הנקובה בסדרא י ותבצע פרעון מוקדם לשתי הסדרות תוך כוונה שאם ימשך המצב אל תוך 2025 יתכן ויהיה ביכולתה לפרוע את מלוא החוב בשנת 2025.
שווי בזן כיום כ~ 3.93B ש"ח קרי חלקה של בזן כ- 940M ש"ח. תחת הנחה שחברה שמחלקת דוידנד רבעוני יפה עם מכפיל רווח נמוך וחוב הולך ופוחת תסחר באותו המחיר (הנחה מחמירה כנגד הפטרוכימים).
במצב בו החוב כולו יעמוד ע- 330M ש"ח ניתן לשמור על מחצית ממניות בזן לא משועבדות וללוות בריבית סבירה של כ- 5% - 6.5% ללא שנוי בסביבת הריבית העולמית.
אג"ח י של הפטרוכימים מציע כיום ריבית של כ- 11.3% שקלי (לא רע
).
