סקירה שבועית - חלק א'

[tradespot forex]

סקירה שבועית - חלק א'

הדולר הדולר האמריקאי נחלש בצורה משמעותית כנגד סל המטבעות במהלך השבוע שעבר וזאת על רקע מספר נתונים כלכליים מאכזבים וכן, ההחלטה של הפד להותיר את הריבית על רמה של 2.0% והתצהיר הנלווה לכך. ההצהרה הנלווית להחלטת הריבית אמנם הדגישה את התגברות אי הוודאות בכל הנוגע למדדי האינפלציה, אך באותו זמן ניתנה התייחסות גם להתדרדרות סקטור העבודה, שעוד צפוי להיות חלש במהלך החודשים הבאים לטענת חברי הפד. המשקיעים ציפו כי ההצהרה הנלווית תהיה הפעם "ניצית" מבעבר ותרמוז כמעט בוודאות על העלאת ריבית כבר בחודש אוגוסט. מדדי המחירים הגבוהים בעולם ובפרט בארה"ב רק חידדו את ההערכות המוקדמות הנ"ל. אף על פי כן, התצהיר הנלווה להחלטה רמז דווקא על העדר דחיפות בכל הנוגע להעלאת ריבית מיידית ע"י הפד. כתוצאה מכך, הסיכוי להעלאת ריבית בחודש אוגוסט ירד מ-40% ל-25% בעוד שהחוזים העתידיים לחודש ספטמבר מראים על הסתברות של כ-50% למדיניות מוניטארית מצמצמת. כעת הרבה יהיה תלוי בנתונים הכלכליים שיתפרסמו במהלך החודש הקרוב, וכל עוד לא נראה התייצבות מסוימת במצב הכלכלה, ייתכן ורמת הריבית של ה-2.0% תישאר עמנו לזמן ארוך מהמצופה. הנתונים שפורסמו בשבוע שעבר בארה"ב היו מעורבים לדולר האמריקאי אך המשקיעים יותר התייחסו לאינדיקאטורים החלשים מאשר לחזקים. ראשית, סקר אמון הצרכנים, אשר מודד את מידת האופטימיות/ פסימיות בקרב הצרכנים בארה"ב ואת נטייתם העתידית לצרוך, ירד לרמת שפל של 16 שנה. נתון זה נחשב לתצוגה מקדימה לגבי הצריכה העתידית של הצרכנים ולכן השפל שנרשם בנתון זה מצביע על התגברות הפסימיות בקרב אזרחי ארה"ב. מחירי הנפט הגבוהים, המשבר בשוק הנדל"ן וההתדרדרות של סקטור העבודה הם הגורמים העיקריים שהובילו את הצרכנים האמריקאיים להיות כה פסימיים בנוגע לעתיד. שנית, מחירי הבתים בארה"ב המשיכו במגמת ירידתם ובחישוב שנתי, מדד המחירים של S&P Case Schiller, ירד ב-15.3%. כמו כן, מכירות הבתים החדשים ירדו ב-2.5%- לרמה של 512K, אמנם מספר מעט גבוה מהציפיות אך עדיין רחוק מלהצביע על השתקמות סקטור הנדל"ן. הנתון היחיד ממגזר הדיור שסיפק מעט נחת היה מדד מכירות בתים קיימים שבאופן מפתיע עלה ב-2.0% לרמה של 3.99M מכירות. אף על פי כן, העלייה במכירות הבתים הקיימים נבעו בעיקר מהירידה החדה במחירים שהגבירה באופן בלתי נמנע את הביקושים. על כן, כל עוד לא נראה עלייה במחירי הנכסים, שיובלו בעיקר ע"י הרצון של הקונים לקנות, ככה לא ניתן יהיה לדבר על השתקמות סקטור הנדל"ן. בינתיים, אמריקאים רבים פשוט מוכרים את בתיהם במחירים נמוכים בהרבה ממה שהיו יכולים לקבל בתנאי שוק נורמאליים לאור הציפייה כי המחירים ימשיכו לרדת גם בעתיד הקרוב. לבסוף, הנתונים שפורסמו ביום שישי האחרון רק איששו את הקיום של לחצי אינפלציה גבוהים, וזאת למרות המספרים המעט נמוכים מהצפוי. מדד ההוצאה והצריכה הפרטית, אשר מודד את קצב האינפלציה הנחווה ע"י "הצרכנים הקטנים" ולא ה"תאגידים הגדולים", עלה בקצב שנתי של 3.1%, בעוד שבניכוי מזון ואנרגיה, מדד הליבה של נתון זה עלה כצפוי ב-2.1%. האינדיקאטורים המפתיעים שפורסמו בשישי דווקא באו מכיוון הצריכה הפרטית וההכנסה הפרטית שעלו ב-0.8% ו-1.9% בהתאמה. הגידול בצריכה הפרטית באה על רקע ההנחות במס שניתנו למשלמי המיסים האמריקאיים. הסיבה לנסיקה בהכנסה הפרטית באה גם כן לאור ההנחות שניתנו, שכן אלה נכנסו בחישוב של ההכנסה הפרטית. על כן, התוצאה הגבוהה של ה-1.9% בהחלט עשויה להשתנות במהלך החודש הבא. השבוע הנוכחי צפוי להיות מאוד משמעותי עבור הדולר האמריקאי עם פרסום נתונים כלכליים חשובים מהדרג הראשון. סקר ייצור ISM וסקר השירותים ISM, בנוסף להיותם נתונים חשובים בפני עצמם, עשויים גם לתת תצוגה מקדימה לנתון החשוב מכל שיתפרסם ביום חמישי, הלא הוא דו"ח התעסוקה לחודש יוני. חודש יוני צפוי להיות החודש השישי ברציפות בו נגרעו מקומות עבודה מן המשק האמריקאי בעיקר לאור המשך הפיטורים בקרב החברות הפיננסיות והתאגידים הגדולים בארה"ב. שיעור האבטלה צפוי אמנם לרדת מרמת ה-5.5% ל-5.4% אך בהחלט ייתכן שלאור התגברות הפיטורים והמספרים הגבוהים שהתקבלו לאחרונה ממספר התביעות החדשות לדמי אבטלה, נקבל דווקא תוצאה הפוכה. נזכיר כי במהלך חודש מאי שיעור האבטלה קפץ בשיעור של 0.5%, מ-5.0% ל-5.5%, הקפיצה הגבוהה ביותר בחודש אחד מאז שנת 1986. דו"ח התעסוקה צפוי לתת את הטון במסחר בדולר במהלך השבועות הקרובים, בעיקר לאור הציפייה של הבנק המרכזי של ארה"ב בדבר המשך ההתדרדרות של סקטור העבודה במהלך החודשים הקרובים. על כן, נתונים חלשים מהצפוי עשויים להוריד עוד יותר את הסיכויים להעלאת ריבית בחודש אוגוסט או ספטמבר, תוצאה שעשויה להוביל ללחצי מכירה על הדולר האמריקאי. השאלה העיקרית שצריכה כעת להישאל היא האם הפד יהיה מוכן להעלות את הריבית למרות מצבה הרגיש מאוד של הכלכלה האמריקאית או האם יותיר את הריבית על כנה עד שיתקבלו נתונים המרמזים על התייצבות הכלכלה ? התשובה לכך או לפחות התגברות ההערכות לפה או לשם, יינתנו ע"י נתוני התעסוקה של החודשים הקרובים ביחד עם מדדי המחירים. היורו במהלך השבוע הקרוב, היורו צפוי לרכז עניין רב בקרב המשקיעים לאור החלטת הריבית שיקיים ביום חמישי הבנק המרכזי של גוש היורו. לאור שבוע המסחר המקוצר, בעקבות יום העצמאות האמריקאי ביום שישי הקרוב, תתפרסם החלטת הריבית של גוש היורו בסמוך לפרסום דו"ח התעסוקה האמריקאי. על כן, מכל כיוון יש לצפות למסחר תנודתי במיוחד בצמד יורו/דולר. הבנק המרכזי של אירופה צפוי להעלות את הריבית ב-0.25% לרמה של 4.25% בעקבות האמירות ה"ניציות" למדי של חברים בבנק האירופאי לאחרונה ובפרט לאור נאומו של נשיא הבנק, ז'אן קלוד טרישה, לאחר החלטת הריבית של חודש שעבר. הנסיקה במחירי המזון והאנרגיה הובילו את מדדי האינפלציה בגוש הרחק מעבר ליעדים המוצהרים של הבנק המרכזי. מדד המחירים לצרכן של חודש יוני צפוי להעלות בחישוב שנתי ב-3.9%, וזאת כאשר היעד העליון של הבנק המרכזי עומד סה"כ על 2.0%. למרות ההאטה שנרשמה לאחרונה בכלכלה האירופאית ובסנטימנט הכלכלי בגוש, מדדי האינפלציה הגבוהים מהצפוי יסיטו את הכף לטובתם ויובילו ככל הנראה את הבנק המרכזי של גוש היורו להעלות את הריבית. אף על פי כן, טרישה עשוי לרמוז במסיבת העיתונאים הנלווית להחלטה כי העלאת הריבית הייתה אירוע חד פעמי, תוצאה שדווקא עשויה לגרום למימושי רווחים רבים בקרב הסוחרים שקנו את הצמד יורו/דולר. ה"לונגיסטים" לטווח הארוך יותר ירצו לקבל מטרישה רמזים לכך שהריבית בגוש תמשיך להעלות גם במהלך החודשים הקרובים. עם נתוני אינפלציה כה גבוהים, ייתכן מאוד שתהיה רמיזה לגבי מדיניות מוניטארית שכזאת.

 

[tradespot forex]

סקירה שבועית - חלק ב'

הפאונד הפאונד הבריטי נסק בשבוע שעבר לשיא של חודשיים כנגד הדולר האמריקאי על רקע התבטאויות של הבנק המרכזי של בריטניה בנוגע לאינפלציה. נגיד הבנק המרכזי, מרווין קינג, ביחד עם מספר קובעי מדיניות נוספים העידו השבוע שהם שקלו העלאת ריבית בחודש יוני למרות שבסוף נתקבלה ההחלטה להותיר את הריבית על רמה של 5.0%. בנוסף, כל קובעי המדיניות הנ"ל מודאגים באופן ברור מהעליות האחרונות במדדי המחירים ומהציפיות של הציבור להמשך האצת האינפלציה, ואף מדגישים כי מדד המחירים לצרכן בממלכה עשוי לעבור את רמת ה-4.0% בהמשך השנה. עם זאת, מרווין קינג בכל זאת טען שאין צורך להגיב באופן מוגזם לנסיקות במחירי המזון והאנרגיה, וכמו כן לא יהיה מוכן להסתכן בהובלת הכלכלה הבריטית לעבר מיתון עמוק ע"י העלאת ריבית פזיזה. רק ביום שישי האחרון עודכן שיעור הצמיחה לרבעון הראשון בבריטניה כלפי מטה מ-0.4% ל-0.3%, וישנם אף סיכונים רבים נוספים היכולים להעיב על הצמיחה גם במהלך הרבעונים הבאים. הסיכונים הנ"ל באים בעיקר מכיוון השפל באמון צרכנים, הידוק תנאי האשראי וההאטה המשמעותית בסקטור הנדל"ן. השבוע יתפרסמו בבריטניה מספר נתונים חשובים וביניהם מדד מחירי הבתים לחודש יוני, מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור והשירותים ואשראי צרכנים. היין הירידות החדות בשווקי המניות העולמיים ובפרט הצלילה של מדד הדאו ג'ונס בארה"ב הובילו להתחזקותו של היין היפני כנגד סל המטבעות. במהלך היומיים האחרונים של שבוע שעבר, צלל מדד הדאו ג'ונס בלמעלה מ-400 נקודות, תוצאה שהובילה לסלידה מסיכון בקרב המשקיעים. בדומה לנפילות שהיו בחודשים האחרונים, גם הפעם היין היפני היה המרוויח העיקרי מהמצב, שכן צריך לזכור כי עסקאות רבות בשוקי המניות נעשות ע"י לקיחת הלוואה במטבע יפני לצורך קנייה של מניות או מטבעות אשר מניבים תשואה גבוהה יותר. על כן, ברגע שמתגבר החשש מפני מפולת בשווקים הפיננסים, ככה משקיעים רבים מעדיפים לסגור את כל אותם הפוזיציות שנעשו כנגד היין וכך בעצם גורמים להתחזקותו. האי וודאות בשווקי המניות צפויה להמשיך להשפיע על אופן המסחר במטבע היפני. השוק המקומי הדולר סה"כ נסחר ביציבות השבוע כנגד השקל כאשר שערו היציג ביום שישי נקבע על 3.3780 שקלים. היחלשותו של הדולר ביום שישי האחרון מול המטבע המקומי באה בעיקר לאחר שהשטר הירוק החל לאבד גובה בזירה העולמית. כמו כן, השקל ממשיך ליהנות מסנטימנט חיובי לאור הציפייה כי בנק ישראל ימשיך להעלות את הריבית בהדרגה על מנת לרסן את לחצי האינפלציה. פער הריביות של ה-1.75% הקיים כעת לטובת השקל, מחזק את הביקושים להשקעות במטבע המקומי וכתוצאה מכך מוריד את ערכו של הדולר האמריקאי. עם זאת, יש לזכור כי רק לאחרונה התבטא נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, כאשר טען כי כבר בעתיד הקרוב מצבה הריאלי של הכלכלה הישראלית צפוי להיות גרוע הרבה יותר. על כן, למרות שטרם מוצה פוטנציאל התחזקותו של השקל בטווח הקצר, ייתכן ובטווח הארוך יותר דווקא נראה את הדולר האמריקאי מתאושש בזירה המקומית.