אידיבי- מהומה על לא מאומה- אירסה עולה, הפסו מתחזק

[אנליסט חוב]

אידיבי- מהומה על לא מאומה- אירסה עולה, הפסו מתחזק

רבותיי,
ראו היום בכלכליסט- חוב אירסה נטו הוא רק 340 מיליון דולר-כסף קטן. הפגיעה בה ממש לא משמעותית. לראיה- מניית אירסה נמצאת במחיר גבוה ביחס לשנים האחרונות ונסחרת ב- 1.3 מילארד שולר שווי שוק! בימים האחרונים היא עולה במסחר בניו יורק (סמל IRS) . בנוסף גם הפסו מתקן ללמעלה בימים האחרונים.
מישהו החליט לקנות אג"חים בזול ותיזמן כתבה...
וללא קשר- אידיבי עם שפע מזומנים, הון עצמי 1.2 מילארד ש"ח וNAV סחיר של כ- 700 מיליון ש"ח לא זקוקה להזרמות ולא צריכה להיות מושפעת מהבעלים.

 

[aeonf]

אנליסט יקר

בתור אנליסט אתה בטח יודע שNAV לא ממש מעניין, הון עצמי בטח שלא מעניין אלא מה שמעניין כשבאים לנתח חוב ויכולת החזר שלו זה תזרים מזומנים צפוי ולזה דווקא לא ראיתי התייחסות.

 

[אנליסט חוב]

לגבי תזרים- יש בשפע

אידיבי מסודרת בתזרים עד סוף 2019. כיון שכלל ביטוח תימכר עד אז בהתאם לחוק הריכוזיות אז למעשה יש תזרים ל- 5 שנים קדימה

 

[3718]

לא מדוייק, נכסים טובים מאפשרים גלגול החוב

 

[aeonf]

גם לא מדויק

גלגול חוב מתאפשר לפי פסיכולוגית השוק באותו הזמן, הריבית במשק והריבית על האג"חים שכבר במחזור, גם נכס טוב כיום יכול להפוך תוך זמן קצר מאד לנכס הרבה פחות טוב, ראה לדוגמא את כל חברות התקשורת בארץ לאחרונה.
ודבר נוסף, אם הדרך היחידה של חברה להחזר חובות היא לגלגל אותם זוהי חברת זומבי, אין לה זכות קיום, זה בדיוק סוג החברות שבנק בחיים לא יתן להם הלוואה, רק שוק ההון המטומטם שלנו ישקול לעשות כזה דבר.
&nbsp

 

[3718]

בניגוד לשוק ההון האמריקני החכם שאיגח משכנתאות סאב-פריים?

&nbsp
אין לי מחלוקת איתך לגבי שאר הדברים, העניין הוא שתזרים חשוב, אבל הוא לא הדבר היחיד שחשוב.

 

[aeonf]

זה נכון, גם שם השוק הקונצרני בועתי

במיוחד באג"ח הזבל, לא כמו פה אבל עדיין... (פה כמעט כל האג"ח הוא אג"ח זבל), שם כבר החל תיקון מסויים בשוק האג"ח.
לא אמרתי שהתזרים זה הדבר היחיד שחשוב אלה החשוב ביותר. הון עצמי חשבונאי לא מחייב שיהיה לו משמעות כלשהי. NAV לא ממש חשוב כי הוא משנתה כל יום ויכול לצלול בעשרות אחוזים בתקופת זמן קצרה ביותר, מה שחשוב זה איכות הנכסים (עדיף משועבדים כמובן), יחס החוב/EBITDA, הLTV וכמובן יכולת ההחזר = תזרים.

 

[אנליסט חוב]

אידיבי- מצ"ב קישור למצגת אירסה

ניתן לראות את חוסן הקבוצה ומדוע היא נסחרת ב- 1.3 מיאלרד $ שווי שוק גם לאחר המשבר בארגנטינה.

יש לה חוב סולו נמוך של כ- 324 מיליון $. ניתן לראות בסוף המצגת.

בכל אופן כמובן אידיבי לא זקוקה להזרמות ולא תלויה בבעלים כזה או אחר.

http://www.irsa.com.ar/archivos/Institutional-Presentation-IRSA-IIQ18.pdf

 

[dw2322]

תודה

, לפי המצגת irsa יצטרכו בקרוב למחזר את 2019

אתמול הייתי עסוק אז לא יכולתי להתפנות לכך אבל היום ניצלתי את הירידה החזקה וקניתי עוד בלוק באידיבי ט'.
התשואה מעל 9% ברוטו, והתזרים הקצר מבחינתנו בשנים הקרובות מתקרב ל 5% צמוד (לוקחים הביתה 2.5 נקודות כל חצי שנה על אגח ב 102 וקצת). בשנתיים הקרובות אין בעיית מזומן.
&nbsp
מי שהצליח אתמול לשתות משהו ב 100 בכלל שיחק אותה

&nbsp
בטווח הארוך אם אלשטיין לא ישלם אז אין לנו מניעה לחלט לו את העסק. יש נכסים טובים למטה ולא מפריע לי להחזיק אותם במקום אלשטיין, אם חס וחלילה תהיינה בתשלום.
&nbsp
ז' נפדה במלואו בחודש הבא. י' נפדה בסופשנה ומציע תשואה שקלית נחמדה.

 

[אנליסט חוב]

ב- ט' החלוקה כל חצי שנה היא 3 אג' לאור ההצמדה. לא 2.5 אג'

 

[dw2322]

תודה

, לא שמתי לב

בביזפורטל רשום רק 2.5
הגעת ל 3 בגלל שהכפלת 2.5 ב 120% פארי צמוד, נכון?

 

[אנליסט חוב]

נכון

 

[eranno]

נראה כמו הזדמנות

לפי הכתבה בכלכליסט, הם מתנהלים בדולרים, לא בפסו. ההכנסות בבפסו צמודות, אז זה לא ממש משנה.
&nbsp
חוצמזה, אידיבי כרגע לא נמצאת במצב שהיא צריכה את תמיכת הבעלים בהזרמות. החשש שאולי עולה מהסיטואציה, הוא שדווקא אלשטיין ינסה ״לייבש״ את החברה ולמשוך דיבידנד, אבל לחברה האם אין חוב מהותי ולכן לא נראה סביר שהוא ייכנס למצב כזה.
&nbsp
בחזית כלל ביטוח נראה שמשהו עומד להשתנות. החברה וויתרה על הערעור שלה לעליון בנושא המכירה. המכירה הבאה צפויה בספטבר, אבל גב׳ סלינגר מסיימת תפקיד באוגוסט, ולדעתי אלשטיין יפנה לממונה החגש בבקשה להקפיא את ההחלטה / לאשר היתר שליטה / לאשר מכירה, בכל מקרה מהלך שצפוי להציף הון עצמי + דיבידנד או הכנסה לכיוון החברה האם.
&nbsp
ב-9% צמוד (ונכון, מדובר באפילו צ׳ופצ׳יק יותר), אני קונה.
&nbsp
גילוי נאות: מחזיק ומחזק.