צודק ב100%
אבל משקיעי אג"ח דיסטרס זה כבר לא משקיע אג"ח, זה יותר כמו משקיע EQUITY, כלומר ממש לא בא לך לשבת לדגור על האג"ח לפדיון ולקבל ריבית, אתה מעניין לדפוק מכה.
 
אין ספק שניתוח לאג"ח כזה הוא מאתגר יותר וכרוך במומחיות יתר, בשביל זה צריך להבין במקרה של סטארווד לא רק את הסביבה העסקית של קניונים בארה"ב, צריך להבין גם בדיני נשייה מקומיים ומה נהוג ולא נהוג.
 
יכול לומר לך שקראתי עכשיו את הדו"ח האחרון של סטרוווד וחשכו עיני, לא לחינם האג"ח נשחט. שווי הנכסים שלהם האמיתי יכול להיות בקלות גם פחות מחצי מהשווי שלו בספרים. אגב גם S&P די מסכימים איתי, גם הם מעריכים ששווי הנכסים שלהם הוא פחות מחצי ממה שהוא היום (עמוד 7 בדו"ח שלהם).
 
 
צודק ב100%תודה. הערתך על התזרים נכונה אך לא תמיד רלבנטית לאג"חי דיסטרס
אני חושב שהערתך על עדיפות התזרים ושירות החוב על פני חישובי השווי נכונה מאוד – אבל מתייחסת בעיקר למי שמשקיע באג"חים "רגילים" – כלומר כאלו שאתה מצפה בסבירות גבוהה מאוד לקבל את מלוא ההחזר, ועל הדרך לגזור ריבית צנועה.
זה לא המצב עבור משקיעים שעוסקים באג"חי דיסטרס – אפילו רמה מעל HY – כלומר אג"חים שכבר נסחרים בדיסקאונט חריף ומלכחתחילה אתה יודע שהחברה בבעיה לשרת החוב וקיים סיכוי סביר שלא תוכל לפרוע החוב במלואו.
לדוגמא אג"חי אפריקה - שלא תשרת מלוא החוב, אך יש לה נכסים ותוכל לשרת חלק מסויים מהחוב.
במצב כזה, אין חשיבות כמובן לפרמטרים שציינת של יכולת שירות החוב והתזרים – כי היא בעייתית/לא קיימת – ואז כן יש משמעות סופר חשובה ליכולת שלך להעריך בצורה טובה וריאלית את שווי הנכסים הקיימים, וכמה יכולת החזר תוכל לייצר מהם בהסדר, כדי להכריע אם התימחור הנוכחי אטרקטיבי או לא.
ולטעמי, הדיון על סטארווד היה קרוב יותר למקרה הזה, של חברה בדיסטרס – ולכן החשיבות להעריך את נכסיה במקרה הסדר, מעבר לתזרים ושרות החוב.
ולכן ראיתי גם חשיבות בהערותיך והסברך ורציתי ללמוד על הדרך שבה האמריקאים משערכים הנכסים בצורה נכונה וריאלית יותר – אם וכאשר יגיעו לזה.
תודה בכל אופן.
אבל משקיעי אג"ח דיסטרס זה כבר לא משקיע אג"ח, זה יותר כמו משקיע EQUITY, כלומר ממש לא בא לך לשבת לדגור על האג"ח לפדיון ולקבל ריבית, אתה מעניין לדפוק מכה.
 
אין ספק שניתוח לאג"ח כזה הוא מאתגר יותר וכרוך במומחיות יתר, בשביל זה צריך להבין במקרה של סטארווד לא רק את הסביבה העסקית של קניונים בארה"ב, צריך להבין גם בדיני נשייה מקומיים ומה נהוג ולא נהוג.
 
יכול לומר לך שקראתי עכשיו את הדו"ח האחרון של סטרוווד וחשכו עיני, לא לחינם האג"ח נשחט. שווי הנכסים שלהם האמיתי יכול להיות בקלות גם פחות מחצי מהשווי שלו בספרים. אגב גם S&P די מסכימים איתי, גם הם מעריכים ששווי הנכסים שלהם הוא פחות מחצי ממה שהוא היום (עמוד 7 בדו"ח שלהם).