סיקור אסיפת ביקום

מצב
הנושא נעול.

dw2322

New member
סיקור אסיפת ביקום

סיקור אסיפת ביקום
אתמול הגיעו לאסיפה יותר מוסדיים מהפעם הקודמת. אני יכול לנחש שמריחים הסדר ושהאגח יחזור לקבל דירוג סביר (ברור שלא השקעה A אבל יכול להיות -BBB ).
מדובר ב 2.5 מיליארד שקל עם ריבית לא רעה בשביל דירוג השקעה כך שאפשר להבין את העניין המוסדי.


איציק עידן (יועץ כלכלי): ההצעה הראשונה של סרצ'לייט נדחתה ברוב מוחלט וההצעה הנוכחית טובה בהרבה.
קודם הוצע להזרים 300 וכעת 640, מתוכם 330 הון ו 310 הרחבה של סידרה ג, אחרי פידיון מוקדם. ה 330 הון מורכבים מ 260 סרצ'לייט ו 70 ציבור+א.זהב
נושי זהב מקבלים 310 חוב ביקום חדש (הרחבה של סידרה ג). ב' יפדה כולל ריבית צבורה רגילה. ג' יקבלו פידיון מוקדם חלקי. קודם סרצ'לייט הציעו פידיון מוקדם בהיקף 274 מלשח מה שפרע את 2020-21 וכעת 614 שזה פורע כמעט את כל התשלומים 2020-23. יש דחיית קרן מסויימת (58 מלשח). אם יהיו דיבידנדים בדרך אז יהיה פירעון מוקדם של סכום זה. קודם הריבית המוצעת היתה 3.6% וכעת 3.85%
שעבוד-קודם לא היה וכעת כן. כעת מוצע שעבוד ראשון וקבוע על כל מניות בזק שבידי ביקום. היה והחברה תזדקק למזומנים אז היא תוכל להשתמש ב 1.3% מניות בזק החופשיות, גיוס מוגבל עד 100 מלש"ח. הכסף הזה לא יעבור לסרצ'לייט אלא לצרכי תיפעול בלבד. היום ה 1.3% הזה שווה 80 מלש"ח.
היו על זה כמה שאלות והסבירו שהסכום הזה לא מיועד לשמש להשתתפות בהנפקה של בזק, אם וכאשר, אלא לצרכי תיפעול של ביקום. האם בגיוס החוב החדש, אם ידרש, יצטרכו לנגוס גם ב 25% שליטה? כן, כי אי אפשר להפריד, אבל זה רק לצרכי תיפעול. סרצ'לייט רגישים למחסור במזומנים ולכן גם הדחייה של ה 58 מלשח. כך יש להם עוד מקור מימוני, אבל שימו לב ש 90% מדיבידנד עתידי מבזק הולך לפידיוןמוקדם של ה 58 מלשח הללו, אח"כ לחברה ורק אח"כ לסרצ'לייט.
הפידיון המוקדם של ג' הוא כמובן בפארי, כולל ריבית צבורה.
קובננטס: קובננט ה 650 מלשח הון עצמי והורדת דירוג יורדים וחלף זה LTV לפי מניית בזק ב 90 יום קודם למדידה. יש 3 שבלים:
24 חודש - סרצ'לייט מבקשים חופש מוחלט. אח"כ LTV 80% ואח"כ 75%, כשהשלב האחרון הוא שנה לפני פידיון סופי. נכון, אנחנו לא מאושרים מזה. מבחינתם המטרה היא להשביח את בזק, והם לא רוצים לחשוב כל הזמן על ה LTV, ולכן רק שנה לפני הפידיון הסופי יהיה LTV מוגבל.
צריך 2 רבעונים הפרה. נגיד הפרה בסוף רבעון ויש עוד רבעון לריפוי, אחרת הקובננט לא שווה כלום.
יכול להיות שכן יחלקו דיבידנד, אבל זה רק אם ה LTV ירד ל 65% ומטה, ואז זה אומר שבזק עלתה ב 150% . כמו כן כל תזרים מבזק 90% ממנו הולך לפידיון מוקדם והשאר לחברה.
אנשים העירו שצריך לשפר את הקובננטים החלשים והעו"ד המייצגים את סרצ'לייט (אודי ואילנית) ענו שלא יהיה. סרצ'לייט זה גוף מקצועי שישביח את בזק. אנחנו רוצים להשביח את בזק בלי להלחץ מהקובננט. לא רוצים ללחוץ על בזק לחלק כסף.
מישהו אמר שאנחנו עכשיו שנתיים וחצי צריכים לשבת בשקט. ענו לו שסרצ'לייט נמתכה על הסוף. אודי: לא אומר take it or leave it ואנשים צחקו ואמרו שבמו"מ הם כן אמרו את זה כמה פעמים.
אם יהיה דיבידנד מבזק ב 4 השנים הקרובות אתם תקבלו 90% ממנו. אתם צריכים לראות מי הגוף הנכנס. ההתמחות שלנו זה חברות כמו בזק. אנחנו מתעסקים עם חברות טלקו וסייבר בעולם. אנחנו מחזיקים ב 8 חברות כאלה בעולם ואפשר לראות את התוצאות שלהן. ברוב הקרנות שאני מכירה 40% מושקע בארה"ב, 40% באירופה ו 20% שאר העולם. כלומר תיאורטית מיליארד וחצי דולר מיועדים לישראל. הקרן שמה עכשיו 500 מלש"ח. נכון. אין התחייבות שנזרים יותר אבל תראו השקעות אחרות שלנו ותראו שהקרן לא זניחה אותן. השותף האחראי בקרן ההורים שלו גרים בראשל"צ.

שאלו את אודי ואילנית למה א.זהב באותה קומה איתנו? זהב הם בעל השליטה כיום. אפשר היה ללכת איתם לבי"מ אבל רצינו הסדר מהיר.

העירו שאנחנו נשארים במינוף גבוה + מוותרים לזמן ארוך על הקובננטים. אנחנו היינו רוצים שכל חוב אחר (קרי א.זהב) יהיה נחות לנו. האגח שלנו הופך להיות בולט.
אודי/אילנית: תראו, אתם צודקים אבל אפשר לנהל את זה כמו באפריקה והעסק ימרח על 3 שנים

שאלה: נניח שבזק נשארת סטטית. אנחנו נשאר בסוף ב LTV של 75% ואז לא ניתן יהיה למחזר. מה תעשו?
אודי ואילנית: אנחנו מניחים את הכסף היכן שהפה שלנו. אנחנו לא מצפים שבזק תהיה באותו מצב. שאלו שוב איך תשלמו לנו בעוד 5 שנים? תשובה: אנחנו מאמינים שנשביח את החברה.
שאלה: נניח שבזק תעלה - איך תביא לי 1.7 מיליארד שקל? תשובה: נעשה מימון מחדש. אנחנו חושבים שגם ב 75% LTV אפשר לבצע.לגבי ה 58 מלשח דחייה - זה נשאל אלף פעמים וזה לא אפשרי. נכון, זה רק 2% מכל החוב אבל לא. לא מוכנים לפרוע עכשיו.
האם זה make or brake ? כן. ה 58 הללו זה משהו שעלול להיות חסר. אנחנו רק עו"ד אבל הם (סרצ'לייט) ישבו עם המודל שלהם. עופר גזית העיר שלפני חצי שנה היה מודל אחר וזה בסדר שתאמרו שאתם פשוט לא רוצים.
תשובה: הקרן לא שמה 500 מיליון ותזרוק את ההשקעה בגלל 58 מלשח, אבל נכון, אפשר לעשות שגיאות. זה לא גוף שמתכוון לא לשלם לכם סכום זניח יחסית.
יש להם הרבה רעיונות וחושבים שיצליחו להשביח את בזק.
קרן לא שמה 500 מלשח אם היא חושבת שלא תצליח לשלם.
שאלה: אתם יודעים שבגלל ה 58 מלשח הללו נצטרך את סעיף 350 ? כן.
יוני (הראל אני חושב) - אני מייחס חשיבות רבה לבטחונות. מה יקרה אם הרגולטור לא ייתן אישור? תשובה: קודם נאמן. זה כבר בוצע פעמיים. זה לא חיה חדשה מבחינתנו. יש לנו לקוח אחר עם גרעין שליטה בפרטנר. המנגנון מוכר למשרד התקשורת אבל נכון, משרד התקשורת יכול להשתגע. החברה תעשה מאמצים שזה לא יקרה. החברה נשארת קופסה שחורה.
לגבי סידרה ב' - אתה תדע במועד ה closing אם יש שעבוד או לא.

אנחנו מבקשים נון שופ ל 10 ימים. הכל כפוף ל 350.
העירו להם: קחו בחשבון שיהיה לנו סיבוב נוסף של אסיפות נושים לפי סעיף 350. הגשנו בקשה לבי"מ למינוי מומחה ומן הסתם הוא יצטרך לחוות דעתו כי יש שינוי בלוח סילוקין.
האם תבקשו פטור לנושאי מישרה בביקום? לא דיברנו על זה. לא קראתי על זה בהצעה של מרשתי. מודעים לסעיף 350 על יתרונותיו וחסרונותיו. נבקש להתקשר תוך 10 ימי, תחת אישור 75% מהנשוים, כפי שכתוב בחוק. אתם מודעים שזה ייקח זמן? כן.

הרמטיק הנאמן - פרסמנו כתב הצבעה לקבלת אינדיקציה עד יום חמישי האם להתקדם או לא. הוא פורסם ממש לפני האסיפה כי יש פה סד זמנים. בבקשה תצביעו עד יום חמישי כי הצעת סרצ'לייט פגה ביום א'.
גיסין (עו"ד החברה): דיברנו עם סרצ'לייט עד עכשיו. הניסוח יותר תקלה. אתם רוצים הסכם חתום תוך 10 ימים, כפוף ל 350, וזה קשה. נדרשת חתימה של ביקום וזהב.

אינדיקטיבי זה האם רוצים להתקדם להסכםמפורט אבל כן, זה נון שופ ולחתימה יש משמעויות נרחבות. נכון שאפשר להפסיק במסגרת 350 אבל יש קנס. אודי ואילנות ענו לא נכון, אין קנס. גיסין: עברתי על הטיוטה ויש וההנחיה המשפטית שלנו היא לא לחתום על מסמך כזה.
אודי: אתם לא צריכים לנחש מה אנחנו חושבים. אנחנו נאמר לכם. אנו מנסים לגשר על פערי תרבות. הם רגילים לראות עיסקה כמו מלאנוקס ותמיד יש break up fee .
אם יגיע מציע עדיף אז משלמים קנס. זה לא משהו חריג.
אם ההסכן מותנה באישור בי"מ ושמים קנס ע"ח החוב שלנו אז מבחינתנו זה לא מקובל. אי אפשר לבוא לבי"מ ולאמר שיש פה אקדח צמוד לרקה ואם לא תאשר אז אנחנו נחטוף קנס. אני מצפה לבטל זאת.
אודי: אני חושב שההצעה שלנו היא סבירה. נראה לי הגיוני שהמחזיקים צריכים לאשר אותה. אני חושש שלא יאשרו לפי 350 אם תגיע הצעה אחרת. אם למשל מניית בזק תטוס למעלה אתם לא תשלמו קנס.
גיסין: אז למה גם אתם לא שמים משהו? אנחנו קרן. לא נוהגים כך. אנחנו סוס מירוץ להצעה מתחרה. כדי שהצעה מתחרה תהיה אטרקטיבית לכם היא צריכה להיות גבוהה מהקנס. אם אין הצעה מתחרה לא תשלמו לנו אבל אם תיסוגו על רקע הצעה מתחרה, אם למשל תקבלו הצעה של מיליארד שקל אז הבורד של ביקום יהיה מחוייב להמליץ לכם על ההצעה המתחרה ואז אתם כן תשלמו לנו קנס.
 

dw2322

New member
המשך

סיקור אסיפת ביקום
אתמול הגיעו לאסיפה יותר מוסדיים מהפעם הקודמת. אני יכול לנחש שמריחים הסדר ושהאגח יחזור לקבל דירוג סביר (ברור שלא השקעה A אבל יכול להיות -BBB ).
מדובר ב 2.5 מיליארד שקל עם ריבית לא רעה בשביל דירוג השקעה כך שאפשר להבין את העניין המוסדי.


איציק עידן (יועץ כלכלי): ההצעה הראשונה של סרצ'לייט נדחתה ברוב מוחלט וההצעה הנוכחית טובה בהרבה.
קודם הוצע להזרים 300 וכעת 640, מתוכם 330 הון ו 310 הרחבה של סידרה ג, אחרי פידיון מוקדם. ה 330 הון מורכבים מ 260 סרצ'לייט ו 70 ציבור+א.זהב
נושי זהב מקבלים 310 חוב ביקום חדש (הרחבה של סידרה ג). ב' יפדה כולל ריבית צבורה רגילה. ג' יקבלו פידיון מוקדם חלקי. קודם סרצ'לייט הציעו פידיון מוקדם בהיקף 274 מלשח מה שפרע את 2020-21 וכעת 614 שזה פורע כמעט את כל התשלומים 2020-23. יש דחיית קרן מסויימת (58 מלשח). אם יהיו דיבידנדים בדרך אז יהיה פירעון מוקדם של סכום זה. קודם הריבית המוצעת היתה 3.6% וכעת 3.85%
שעבוד-קודם לא היה וכעת כן. כעת מוצע שעבוד ראשון וקבוע על כל מניות בזק שבידי ביקום. היה והחברה תזדקק למזומנים אז היא תוכל להשתמש ב 1.3% מניות בזק החופשיות, גיוס מוגבל עד 100 מלש"ח. הכסף הזה לא יעבור לסרצ'לייט אלא לצרכי תיפעול בלבד. היום ה 1.3% הזה שווה 80 מלש"ח.
היו על זה כמה שאלות והסבירו שהסכום הזה לא מיועד לשמש להשתתפות בהנפקה של בזק, אם וכאשר, אלא לצרכי תיפעול של ביקום. האם בגיוס החוב החדש, אם ידרש, יצטרכו לנגוס גם ב 25% שליטה? כן, כי אי אפשר להפריד, אבל זה רק לצרכי תיפעול. סרצ'לייט רגישים למחסור במזומנים ולכן גם הדחייה של ה 58 מלשח. כך יש להם עוד מקור מימוני, אבל שימו לב ש 90% מדיבידנד עתידי מבזק הולך לפידיוןמוקדם של ה 58 מלשח הללו, אח"כ לחברה ורק אח"כ לסרצ'לייט.
הפידיון המוקדם של ג' הוא כמובן בפארי, כולל ריבית צבורה.
קובננטס: קובננט ה 650 מלשח הון עצמי והורדת דירוג יורדים וחלף זה LTV לפי מניית בזק ב 90 יום קודם למדידה. יש 3 שבלים:
24 חודש - סרצ'לייט מבקשים חופש מוחלט. אח"כ LTV 80% ואח"כ 75%, כשהשלב האחרון הוא שנה לפני פידיון סופי. נכון, אנחנו לא מאושרים מזה. מבחינתם המטרה היא להשביח את בזק, והם לא רוצים לחשוב כל הזמן על ה LTV, ולכן רק שנה לפני הפידיון הסופי יהיה LTV מוגבל.
צריך 2 רבעונים הפרה. נגיד הפרה בסוף רבעון ויש עוד רבעון לריפוי, אחרת הקובננט לא שווה כלום.
יכול להיות שכן יחלקו דיבידנד, אבל זה רק אם ה LTV ירד ל 65% ומטה, ואז זה אומר שבזק עלתה ב 150% . כמו כן כל תזרים מבזק 90% ממנו הולך לפידיון מוקדם והשאר לחברה.
אנשים העירו שצריך לשפר את הקובננטים החלשים והעו"ד המייצגים את סרצ'לייט (אודי ואילנית) ענו שלא יהיה. סרצ'לייט זה גוף מקצועי שישביח את בזק. אנחנו רוצים להשביח את בזק בלי להלחץ מהקובננט. לא רוצים ללחוץ על בזק לחלק כסף.
מישהו אמר שאנחנו עכשיו שנתיים וחצי צריכים לשבת בשקט. ענו לו שסרצ'לייט נמתכה על הסוף. אודי: לא אומר take it or leave it ואנשים צחקו ואמרו שבמו"מ הם כן אמרו את זה כמה פעמים.
אם יהיה דיבידנד מבזק ב 4 השנים הקרובות אתם תקבלו 90% ממנו. אתם צריכים לראות מי הגוף הנכנס. ההתמחות שלנו זה חברות כמו בזק. אנחנו מתעסקים עם חברות טלקו וסייבר בעולם. אנחנו מחזיקים ב 8 חברות כאלה בעולם ואפשר לראות את התוצאות שלהן. ברוב הקרנות שאני מכירה 40% מושקע בארה"ב, 40% באירופה ו 20% שאר העולם. כלומר תיאורטית מיליארד וחצי דולר מיועדים לישראל. הקרן שמה עכשיו 500 מלש"ח. נכון. אין התחייבות שנזרים יותר אבל תראו השקעות אחרות שלנו ותראו שהקרן לא זניחה אותן. השותף האחראי בקרן ההורים שלו גרים בראשל"צ.

שאלו את אודי ואילנית למה א.זהב באותה קומה איתנו? זהב הם בעל השליטה כיום. אפשר היה ללכת איתם לבי"מ אבל רצינו הסדר מהיר.

העירו שאנחנו נשארים במינוף גבוה + מוותרים לזמן ארוך על הקובננטים. אנחנו היינו רוצים שכל חוב אחר (קרי א.זהב) יהיה נחות לנו. האגח שלנו הופך להיות בולט.
אודי/אילנית: תראו, אתם צודקים אבל אפשר לנהל את זה כמו באפריקה והעסק ימרח על 3 שנים

שאלה: נניח שבזק נשארת סטטית. אנחנו נשאר בסוף ב LTV של 75% ואז לא ניתן יהיה למחזר. מה תעשו?
אודי ואילנית: אנחנו מניחים את הכסף היכן שהפה שלנו. אנחנו לא מצפים שבזק תהיה באותו מצב. שאלו שוב איך תשלמו לנו בעוד 5 שנים? תשובה: אנחנו מאמינים שנשביח את החברה.
שאלה: נניח שבזק תעלה - איך תביא לי 1.7 מיליארד שקל? תשובה: נעשה מימון מחדש. אנחנו חושבים שגם ב 75% LTV אפשר לבצע.לגבי ה 58 מלשח דחייה - זה נשאל אלף פעמים וזה לא אפשרי. נכון, זה רק 2% מכל החוב אבל לא. לא מוכנים לפרוע עכשיו.
האם זה make or brake ? כן. ה 58 הללו זה משהו שעלול להיות חסר. אנחנו רק עו"ד אבל הם (סרצ'לייט) ישבו עם המודל שלהם. עופר גזית העיר שלפני חצי שנה היה מודל אחר וזה בסדר שתאמרו שאתם פשוט לא רוצים.
תשובה: הקרן לא שמה 500 מיליון ותזרוק את ההשקעה בגלל 58 מלשח, אבל נכון, אפשר לעשות שגיאות. זה לא גוף שמתכוון לא לשלם לכם סכום זניח יחסית.
יש להם הרבה רעיונות וחושבים שיצליחו להשביח את בזק.
קרן לא שמה 500 מלשח אם היא חושבת שלא תצליח לשלם.
שאלה: אתם יודעים שבגלל ה 58 מלשח הללו נצטרך את סעיף 350 ? כן.
יוני (הראל אני חושב) - אני מייחס חשיבות רבה לבטחונות. מה יקרה אם הרגולטור לא ייתן אישור? תשובה: קודם נאמן. זה כבר בוצע פעמיים. זה לא חיה חדשה מבחינתנו. יש לנו לקוח אחר עם גרעין שליטה בפרטנר. המנגנון מוכר למשרד התקשורת אבל נכון, משרד התקשורת יכול להשתגע. החברה תעשה מאמצים שזה לא יקרה. החברה נשארת קופסה שחורה.
לגבי סידרה ב' - אתה תדע במועד ה closing אם יש שעבוד או לא.

אנחנו מבקשים נון שופ ל 10 ימים. הכל כפוף ל 350.
העירו להם: קחו בחשבון שיהיה לנו סיבוב נוסף של אסיפות נושים לפי סעיף 350. הגשנו בקשה לבי"מ למינוי מומחה ומן הסתם הוא יצטרך לחוות דעתו כי יש שינוי בלוח סילוקין.
האם תבקשו פטור לנושאי מישרה בביקום? לא דיברנו על זה. לא קראתי על זה בהצעה של מרשתי. מודעים לסעיף 350 על יתרונותיו וחסרונותיו. נבקש להתקשר תוך 10 ימי, תחת אישור 75% מהנשוים, כפי שכתוב בחוק. אתם מודעים שזה ייקח זמן? כן.

הרמטיק הנאמן - פרסמנו כתב הצבעה לקבלת אינדיקציה עד יום חמישי האם להתקדם או לא. הוא פורסם ממש לפני האסיפה כי יש פה סד זמנים. בבקשה תצביעו עד יום חמישי כי הצעת סרצ'לייט פגה ביום א'.
גיסין (עו"ד החברה): דיברנו עם סרצ'לייט עד עכשיו. הניסוח יותר תקלה. אתם רוצים הסכם חתום תוך 10 ימים, כפוף ל 350, וזה קשה. נדרשת חתימה של ביקום וזהב.

אינדיקטיבי זה האם רוצים להתקדם להסכםמפורט אבל כן, זה נון שופ ולחתימה יש משמעויות נרחבות. נכון שאפשר להפסיק במסגרת 350 אבל יש קנס. אודי ואילנות ענו לא נכון, אין קנס. גיסין: עברתי על הטיוטה ויש וההנחיה המשפטית שלנו היא לא לחתום על מסמך כזה.
אודי: אתם לא צריכים לנחש מה אנחנו חושבים. אנחנו נאמר לכם. אנו מנסים לגשר על פערי תרבות. הם רגילים לראות עיסקה כמו מלאנוקס ותמיד יש break up fee .
אם יגיע מציע עדיף אז משלמים קנס. זה לא משהו חריג.
אם ההסכן מותנה באישור בי"מ ושמים קנס ע"ח החוב שלנו אז מבחינתנו זה לא מקובל. אי אפשר לבוא לבי"מ ולאמר שיש פה אקדח צמוד לרקה ואם לא תאשר אז אנחנו נחטוף קנס. אני מצפה לבטל זאת.
אודי: אני חושב שההצעה שלנו היא סבירה. נראה לי הגיוני שהמחזיקים צריכים לאשר אותה. אני חושש שלא יאשרו לפי 350 אם תגיע הצעה אחרת. אם למשל מניית בזק תטוס למעלה אתם לא תשלמו קנס.
גיסין: אז למה גם אתם לא שמים משהו? אנחנו קרן. לא נוהגים כך. אנחנו סוס מירוץ להצעה מתחרה. כדי שהצעה מתחרה תהיה אטרקטיבית לכם היא צריכה להיות גבוהה מהקנס. אם אין הצעה מתחרה לא תשלמו לנו אבל אם תיסוגו על רקע הצעה מתחרה, אם למשל תקבלו הצעה של מיליארד שקל אז הבורד של ביקום יהיה מחוייב להמליץ לכם על ההצעה המתחרה ואז אתם כן תשלמו לנו קנס.
המשך
זה עיקרון אמריקאי. אסור לכבול את הבורד שלכם אם מגיעה אליו הצעה סופר פנטסטית. בתרחיש כזה סרצ'לייט תצא עם עוגמת נפש ואחרי שהוציאה סכומים ולכן אז מגיע קנס.

גיסין: האם אתם דורשים גם להשוות מול כל הצעה מתחרה? כן. תפתח את הסכם מלאנוקס. אם למשל אפל מחר תציע הצעה למלאנוקס אז NVDA תקבל קנס 4%.
כמה הקנס? אודי: לא זוכר.
גיסין: לפי מה שקראתי זה 10% מהתמורות במזומן. אודי: אנחנו לא חלק מההסכם ולכן לא מכירים אותו. אנחנו התמננו רק לייצג מולכם.

כאשר אילנית ציינה שאנחנו מקבלים ריבית משופרת 3.85% עניתי שזה לא משופר ואני בטוח שכל השולחן כאן ישמח לקבל רק 3.6% אבל שהדירוג יחזור להיות A כפי שהיה פעם, כאשר זו היתה הריבית. היא לא ענתה.

אחרי זה גם דרכו לנו על הזרת הקטנה וציינו שאחרי שלב הפידיון המוקדם נושי זהב ואנחנו הופכים להיות בדיוק אותו הדבר, ביקום ג, מה שאומר שה 58 מלשח שלנו שדוחים לסוף? גם שלהם! כן כן. המשמעות היא שהם, בעלי מניות בעצם, יקבלו בערך 10 מלשח מהכסף שלנו, הנושים. גררר


הרושם שקיבלתי הוא שמדובר במתווה לא פשוט לעיכול. המוסדיים די כעסו על כך שבעלי המניות (נושי א.זהב) מקבלים פיצוי בעוד הנושים נדרשים לספוג הסדר לא אופטימלי. יש בעיה כאשר במתווה המוצע א.זהב מהקומה למעלה מקבלים 310 חוב ו 30 אקוויטי בעוד שמבחינתנו היה עדיף שיקבלו להפך: 310 אקוויטי ורק 30 חוב.
עמי המנכ"ל הסביר שמדובר במתווה שנותן פתרון לכל בעלי העניין, ויש תועלת גם במהירות מימוש ההסדר וזה בעצם מה שנושי זהב מביאים לעיסקה.
גם אם בכובע של נושה ביקום אני לא אוהב את ההסבר אני יכול להבין אותו.

האם המתווה יאושר? לא בטוח. הוא בפירוש לא מיטבי, והפיצוי לנושי זהב מגיע על חשבון שיפור ההצעה לנושי ביקום.

מבחינת סידרה ג גם אם הוא לא יאושר זה לא נורא, כי האגח נסחר ב 90 ובעיסקה אחרת בעתיד כבר לא יספרו את נושי זהב (עוד שבועיים יש אפילו 2 רבעונים הפרת קובננט) ולחילופין אפשר למכור את החבילה של בזק גם בהנחה של 10% על מחיר השוק של היום (כלומר ב 230) ולא נקבל פחות כסף (נושי זהב ומניות ביקום כמובן יושמדו). מצד שני יש סיכוי לא רע שבסופו של דבר כן נראה פארי (וחלק מהסכום נקבל פארי תוך זמן קצר).

מבחינת סידרה ב פיצוץ העיסקה זה בפירוש רע, כי האגח נסחר ב 100 והם כבר מריחים את הפידיון.

מבחינת נושי זהב? אם הם לא יאשרו אז הם מסתכנים בלהחתך בחצי ממחיר השוק של היום, כי לא בטוח שסרצ'לייט בכלל ידברו איתם בפעם הבאה. לקבל 310 מלשח אגח ביקום ג' זה לא רע בכלל בכלל כאשר כל מה שיש להם זה קופה של 130 + סיפורים וגם אם יבקשו להנזיל אגח עם תשואה לא מי יודע מה גבוהה (בעיני מי שמתעניין רק באגחי זבל עם תשואה תיאורטית גבוהה) וביקום ג' מצ'עמם מדי עבורם הרי שבהנחה שיקבל דירוג של לפחות -BBB , וזה יכול להיות, אז לא יהיו חסרים מוסדיים שירצו לקנות מהם את הבלוק של ה 300 מלשח.

להערכתי כבר לא יהיה רוב מוחלט נגד העיסקה כמו שהיה בהצבעה הקודמת.
האם יהיה רוב מוחלט בעד ההצעה? לא בטוח. העיסקה בעייתית אבל לא לחלוטין בלתי מתקבלת על הדעת. אני שוקל בכ"ז כן להצביע בעד, למרות עיקום האף
בסופו של דבר, יחסית למחיר האטרקטיבי שאני קניתי, אני עדיין יוצא מורווח. אפשר היה יותר טוב אבל זו לא הצעה לחלוטין בלתי מתקבלת על הדעת, כפי שהיתה ההצעה הקודמת, שהיה קל מאד להצביע נגדה.
כפי שעמי הסביר, ההצעה כן נותנת מענה לכל בעלי העניין, ומהירות ביצוע עיסקה זה גם שיקול.

הלוואי וזאבי יפתיע ברגע האחרון. ההצעה שלו היתה מליגה אחרת לגמרי.
 
הפתעה!

המשך
זה עיקרון אמריקאי. אסור לכבול את הבורד שלכם אם מגיעה אליו הצעה סופר פנטסטית. בתרחיש כזה סרצ'לייט תצא עם עוגמת נפש ואחרי שהוציאה סכומים ולכן אז מגיע קנס.

גיסין: האם אתם דורשים גם להשוות מול כל הצעה מתחרה? כן. תפתח את הסכם מלאנוקס. אם למשל אפל מחר תציע הצעה למלאנוקס אז NVDA תקבל קנס 4%.
כמה הקנס? אודי: לא זוכר.
גיסין: לפי מה שקראתי זה 10% מהתמורות במזומן. אודי: אנחנו לא חלק מההסכם ולכן לא מכירים אותו. אנחנו התמננו רק לייצג מולכם.

כאשר אילנית ציינה שאנחנו מקבלים ריבית משופרת 3.85% עניתי שזה לא משופר ואני בטוח שכל השולחן כאן ישמח לקבל רק 3.6% אבל שהדירוג יחזור להיות A כפי שהיה פעם, כאשר זו היתה הריבית. היא לא ענתה.

אחרי זה גם דרכו לנו על הזרת הקטנה וציינו שאחרי שלב הפידיון המוקדם נושי זהב ואנחנו הופכים להיות בדיוק אותו הדבר, ביקום ג, מה שאומר שה 58 מלשח שלנו שדוחים לסוף? גם שלהם! כן כן. המשמעות היא שהם, בעלי מניות בעצם, יקבלו בערך 10 מלשח מהכסף שלנו, הנושים. גררר


הרושם שקיבלתי הוא שמדובר במתווה לא פשוט לעיכול. המוסדיים די כעסו על כך שבעלי המניות (נושי א.זהב) מקבלים פיצוי בעוד הנושים נדרשים לספוג הסדר לא אופטימלי. יש בעיה כאשר במתווה המוצע א.זהב מהקומה למעלה מקבלים 310 חוב ו 30 אקוויטי בעוד שמבחינתנו היה עדיף שיקבלו להפך: 310 אקוויטי ורק 30 חוב.
עמי המנכ"ל הסביר שמדובר במתווה שנותן פתרון לכל בעלי העניין, ויש תועלת גם במהירות מימוש ההסדר וזה בעצם מה שנושי זהב מביאים לעיסקה.
גם אם בכובע של נושה ביקום אני לא אוהב את ההסבר אני יכול להבין אותו.

האם המתווה יאושר? לא בטוח. הוא בפירוש לא מיטבי, והפיצוי לנושי זהב מגיע על חשבון שיפור ההצעה לנושי ביקום.

מבחינת סידרה ג גם אם הוא לא יאושר זה לא נורא, כי האגח נסחר ב 90 ובעיסקה אחרת בעתיד כבר לא יספרו את נושי זהב (עוד שבועיים יש אפילו 2 רבעונים הפרת קובננט) ולחילופין אפשר למכור את החבילה של בזק גם בהנחה של 10% על מחיר השוק של היום (כלומר ב 230) ולא נקבל פחות כסף (נושי זהב ומניות ביקום כמובן יושמדו). מצד שני יש סיכוי לא רע שבסופו של דבר כן נראה פארי (וחלק מהסכום נקבל פארי תוך זמן קצר).

מבחינת סידרה ב פיצוץ העיסקה זה בפירוש רע, כי האגח נסחר ב 100 והם כבר מריחים את הפידיון.

מבחינת נושי זהב? אם הם לא יאשרו אז הם מסתכנים בלהחתך בחצי ממחיר השוק של היום, כי לא בטוח שסרצ'לייט בכלל ידברו איתם בפעם הבאה. לקבל 310 מלשח אגח ביקום ג' זה לא רע בכלל בכלל כאשר כל מה שיש להם זה קופה של 130 + סיפורים וגם אם יבקשו להנזיל אגח עם תשואה לא מי יודע מה גבוהה (בעיני מי שמתעניין רק באגחי זבל עם תשואה תיאורטית גבוהה) וביקום ג' מצ'עמם מדי עבורם הרי שבהנחה שיקבל דירוג של לפחות -BBB , וזה יכול להיות, אז לא יהיו חסרים מוסדיים שירצו לקנות מהם את הבלוק של ה 300 מלשח.

להערכתי כבר לא יהיה רוב מוחלט נגד העיסקה כמו שהיה בהצבעה הקודמת.
האם יהיה רוב מוחלט בעד ההצעה? לא בטוח. העיסקה בעייתית אבל לא לחלוטין בלתי מתקבלת על הדעת. אני שוקל בכ"ז כן להצביע בעד, למרות עיקום האף
בסופו של דבר, יחסית למחיר האטרקטיבי שאני קניתי, אני עדיין יוצא מורווח. אפשר היה יותר טוב אבל זו לא הצעה לחלוטין בלתי מתקבלת על הדעת, כפי שהיתה ההצעה הקודמת, שהיה קל מאד להצביע נגדה.
כפי שעמי הסביר, ההצעה כן נותנת מענה לכל בעלי העניין, ומהירות ביצוע עיסקה זה גם שיקול.

הלוואי וזאבי יפתיע ברגע האחרון. ההצעה שלו היתה מליגה אחרת לגמרי.
הפתעה!
היום גילינו שההון העצמי של ביקום הוא בעצם 345 מליון שח וזה עוד לפני התוספת הצפויה בדוח רבעון ראשון בעוד כשבוע או שבועיים
אם סרצליט מתפוצץ אפשר להנפיק 250 מליון שח ולזרוק את נושי ג לחפש את חבריהם
אתה בטח תכתוב לי עכשיו ""אוי אוי אוי קובננט הופר כבר פעמיים"
נלך לבית המשפט להכרעות אחרי שננפיק 250 מליון שח
לאינטרנט זהב יש את המזומן ומחזיקי המיעוט בביקום ודאי ישמחו לתרחיש כזה גם כן
 

dw2322

New member
הצעתך היא מהלך חילופי לגיטימי

הפתעה!
היום גילינו שההון העצמי של ביקום הוא בעצם 345 מליון שח וזה עוד לפני התוספת הצפויה בדוח רבעון ראשון בעוד כשבוע או שבועיים
אם סרצליט מתפוצץ אפשר להנפיק 250 מליון שח ולזרוק את נושי ג לחפש את חבריהם
אתה בטח תכתוב לי עכשיו ""אוי אוי אוי קובננט הופר כבר פעמיים"
נלך לבית המשפט להכרעות אחרי שננפיק 250 מליון שח
לאינטרנט זהב יש את המזומן ומחזיקי המיעוט בביקום ודאי ישמחו לתרחיש כזה גם כן
הצעתך היא מהלך חילופי לגיטימי
באסיפת אינטרנט זהב היו כמה פרטיים שביקשו לקדם הנפקה קטנה של 250-300 מלשח אצל ביקום במסגרתה יזרימו את כל הקופה של אינטרנט זהב + מוכנים לרדת לאחזקת שליטה של 35% במקום 50% ואם זו תצליח יביאו את הונה העצמי של ביקום חזרה ל 650 (בהנחת עלייה ב Q1) ואז ביקום ג' לא יוכלו לצייץ, כי ריפאת להם את ההפרה.

זה מהלך חלופי לגיטימי.
הסיכון שבו הוא להצליח לגייס את כל הסכום (כלומר גם הסכמה מצד נושי זהב וגם להצליח להביא ציבור שישלים את הסכום, וזה יוכל להתבצע רק במחיר מספיק נמוך למניית ביקום).

אם רפאת את הפרת קובננט ה 650 נושי ביקום לא יוכלו לצייץ, ועם הזרמה של מעל 230 מלשח גם יתקשו לטעון נגד פידיון סידרה ב'.
 

dw2322

New member
ביקום מפרסמת את עמדת החברה

סיקור אסיפת ביקום
אתמול הגיעו לאסיפה יותר מוסדיים מהפעם הקודמת. אני יכול לנחש שמריחים הסדר ושהאגח יחזור לקבל דירוג סביר (ברור שלא השקעה A אבל יכול להיות -BBB ).
מדובר ב 2.5 מיליארד שקל עם ריבית לא רעה בשביל דירוג השקעה כך שאפשר להבין את העניין המוסדי.


איציק עידן (יועץ כלכלי): ההצעה הראשונה של סרצ'לייט נדחתה ברוב מוחלט וההצעה הנוכחית טובה בהרבה.
קודם הוצע להזרים 300 וכעת 640, מתוכם 330 הון ו 310 הרחבה של סידרה ג, אחרי פידיון מוקדם. ה 330 הון מורכבים מ 260 סרצ'לייט ו 70 ציבור+א.זהב
נושי זהב מקבלים 310 חוב ביקום חדש (הרחבה של סידרה ג). ב' יפדה כולל ריבית צבורה רגילה. ג' יקבלו פידיון מוקדם חלקי. קודם סרצ'לייט הציעו פידיון מוקדם בהיקף 274 מלשח מה שפרע את 2020-21 וכעת 614 שזה פורע כמעט את כל התשלומים 2020-23. יש דחיית קרן מסויימת (58 מלשח). אם יהיו דיבידנדים בדרך אז יהיה פירעון מוקדם של סכום זה. קודם הריבית המוצעת היתה 3.6% וכעת 3.85%
שעבוד-קודם לא היה וכעת כן. כעת מוצע שעבוד ראשון וקבוע על כל מניות בזק שבידי ביקום. היה והחברה תזדקק למזומנים אז היא תוכל להשתמש ב 1.3% מניות בזק החופשיות, גיוס מוגבל עד 100 מלש"ח. הכסף הזה לא יעבור לסרצ'לייט אלא לצרכי תיפעול בלבד. היום ה 1.3% הזה שווה 80 מלש"ח.
היו על זה כמה שאלות והסבירו שהסכום הזה לא מיועד לשמש להשתתפות בהנפקה של בזק, אם וכאשר, אלא לצרכי תיפעול של ביקום. האם בגיוס החוב החדש, אם ידרש, יצטרכו לנגוס גם ב 25% שליטה? כן, כי אי אפשר להפריד, אבל זה רק לצרכי תיפעול. סרצ'לייט רגישים למחסור במזומנים ולכן גם הדחייה של ה 58 מלשח. כך יש להם עוד מקור מימוני, אבל שימו לב ש 90% מדיבידנד עתידי מבזק הולך לפידיוןמוקדם של ה 58 מלשח הללו, אח"כ לחברה ורק אח"כ לסרצ'לייט.
הפידיון המוקדם של ג' הוא כמובן בפארי, כולל ריבית צבורה.
קובננטס: קובננט ה 650 מלשח הון עצמי והורדת דירוג יורדים וחלף זה LTV לפי מניית בזק ב 90 יום קודם למדידה. יש 3 שבלים:
24 חודש - סרצ'לייט מבקשים חופש מוחלט. אח"כ LTV 80% ואח"כ 75%, כשהשלב האחרון הוא שנה לפני פידיון סופי. נכון, אנחנו לא מאושרים מזה. מבחינתם המטרה היא להשביח את בזק, והם לא רוצים לחשוב כל הזמן על ה LTV, ולכן רק שנה לפני הפידיון הסופי יהיה LTV מוגבל.
צריך 2 רבעונים הפרה. נגיד הפרה בסוף רבעון ויש עוד רבעון לריפוי, אחרת הקובננט לא שווה כלום.
יכול להיות שכן יחלקו דיבידנד, אבל זה רק אם ה LTV ירד ל 65% ומטה, ואז זה אומר שבזק עלתה ב 150% . כמו כן כל תזרים מבזק 90% ממנו הולך לפידיון מוקדם והשאר לחברה.
אנשים העירו שצריך לשפר את הקובננטים החלשים והעו"ד המייצגים את סרצ'לייט (אודי ואילנית) ענו שלא יהיה. סרצ'לייט זה גוף מקצועי שישביח את בזק. אנחנו רוצים להשביח את בזק בלי להלחץ מהקובננט. לא רוצים ללחוץ על בזק לחלק כסף.
מישהו אמר שאנחנו עכשיו שנתיים וחצי צריכים לשבת בשקט. ענו לו שסרצ'לייט נמתכה על הסוף. אודי: לא אומר take it or leave it ואנשים צחקו ואמרו שבמו"מ הם כן אמרו את זה כמה פעמים.
אם יהיה דיבידנד מבזק ב 4 השנים הקרובות אתם תקבלו 90% ממנו. אתם צריכים לראות מי הגוף הנכנס. ההתמחות שלנו זה חברות כמו בזק. אנחנו מתעסקים עם חברות טלקו וסייבר בעולם. אנחנו מחזיקים ב 8 חברות כאלה בעולם ואפשר לראות את התוצאות שלהן. ברוב הקרנות שאני מכירה 40% מושקע בארה"ב, 40% באירופה ו 20% שאר העולם. כלומר תיאורטית מיליארד וחצי דולר מיועדים לישראל. הקרן שמה עכשיו 500 מלש"ח. נכון. אין התחייבות שנזרים יותר אבל תראו השקעות אחרות שלנו ותראו שהקרן לא זניחה אותן. השותף האחראי בקרן ההורים שלו גרים בראשל"צ.

שאלו את אודי ואילנית למה א.זהב באותה קומה איתנו? זהב הם בעל השליטה כיום. אפשר היה ללכת איתם לבי"מ אבל רצינו הסדר מהיר.

העירו שאנחנו נשארים במינוף גבוה + מוותרים לזמן ארוך על הקובננטים. אנחנו היינו רוצים שכל חוב אחר (קרי א.זהב) יהיה נחות לנו. האגח שלנו הופך להיות בולט.
אודי/אילנית: תראו, אתם צודקים אבל אפשר לנהל את זה כמו באפריקה והעסק ימרח על 3 שנים

שאלה: נניח שבזק נשארת סטטית. אנחנו נשאר בסוף ב LTV של 75% ואז לא ניתן יהיה למחזר. מה תעשו?
אודי ואילנית: אנחנו מניחים את הכסף היכן שהפה שלנו. אנחנו לא מצפים שבזק תהיה באותו מצב. שאלו שוב איך תשלמו לנו בעוד 5 שנים? תשובה: אנחנו מאמינים שנשביח את החברה.
שאלה: נניח שבזק תעלה - איך תביא לי 1.7 מיליארד שקל? תשובה: נעשה מימון מחדש. אנחנו חושבים שגם ב 75% LTV אפשר לבצע.לגבי ה 58 מלשח דחייה - זה נשאל אלף פעמים וזה לא אפשרי. נכון, זה רק 2% מכל החוב אבל לא. לא מוכנים לפרוע עכשיו.
האם זה make or brake ? כן. ה 58 הללו זה משהו שעלול להיות חסר. אנחנו רק עו"ד אבל הם (סרצ'לייט) ישבו עם המודל שלהם. עופר גזית העיר שלפני חצי שנה היה מודל אחר וזה בסדר שתאמרו שאתם פשוט לא רוצים.
תשובה: הקרן לא שמה 500 מיליון ותזרוק את ההשקעה בגלל 58 מלשח, אבל נכון, אפשר לעשות שגיאות. זה לא גוף שמתכוון לא לשלם לכם סכום זניח יחסית.
יש להם הרבה רעיונות וחושבים שיצליחו להשביח את בזק.
קרן לא שמה 500 מלשח אם היא חושבת שלא תצליח לשלם.
שאלה: אתם יודעים שבגלל ה 58 מלשח הללו נצטרך את סעיף 350 ? כן.
יוני (הראל אני חושב) - אני מייחס חשיבות רבה לבטחונות. מה יקרה אם הרגולטור לא ייתן אישור? תשובה: קודם נאמן. זה כבר בוצע פעמיים. זה לא חיה חדשה מבחינתנו. יש לנו לקוח אחר עם גרעין שליטה בפרטנר. המנגנון מוכר למשרד התקשורת אבל נכון, משרד התקשורת יכול להשתגע. החברה תעשה מאמצים שזה לא יקרה. החברה נשארת קופסה שחורה.
לגבי סידרה ב' - אתה תדע במועד ה closing אם יש שעבוד או לא.

אנחנו מבקשים נון שופ ל 10 ימים. הכל כפוף ל 350.
העירו להם: קחו בחשבון שיהיה לנו סיבוב נוסף של אסיפות נושים לפי סעיף 350. הגשנו בקשה לבי"מ למינוי מומחה ומן הסתם הוא יצטרך לחוות דעתו כי יש שינוי בלוח סילוקין.
האם תבקשו פטור לנושאי מישרה בביקום? לא דיברנו על זה. לא קראתי על זה בהצעה של מרשתי. מודעים לסעיף 350 על יתרונותיו וחסרונותיו. נבקש להתקשר תוך 10 ימי, תחת אישור 75% מהנשוים, כפי שכתוב בחוק. אתם מודעים שזה ייקח זמן? כן.

הרמטיק הנאמן - פרסמנו כתב הצבעה לקבלת אינדיקציה עד יום חמישי האם להתקדם או לא. הוא פורסם ממש לפני האסיפה כי יש פה סד זמנים. בבקשה תצביעו עד יום חמישי כי הצעת סרצ'לייט פגה ביום א'.
גיסין (עו"ד החברה): דיברנו עם סרצ'לייט עד עכשיו. הניסוח יותר תקלה. אתם רוצים הסכם חתום תוך 10 ימים, כפוף ל 350, וזה קשה. נדרשת חתימה של ביקום וזהב.

אינדיקטיבי זה האם רוצים להתקדם להסכםמפורט אבל כן, זה נון שופ ולחתימה יש משמעויות נרחבות. נכון שאפשר להפסיק במסגרת 350 אבל יש קנס. אודי ואילנות ענו לא נכון, אין קנס. גיסין: עברתי על הטיוטה ויש וההנחיה המשפטית שלנו היא לא לחתום על מסמך כזה.
אודי: אתם לא צריכים לנחש מה אנחנו חושבים. אנחנו נאמר לכם. אנו מנסים לגשר על פערי תרבות. הם רגילים לראות עיסקה כמו מלאנוקס ותמיד יש break up fee .
אם יגיע מציע עדיף אז משלמים קנס. זה לא משהו חריג.
אם ההסכן מותנה באישור בי"מ ושמים קנס ע"ח החוב שלנו אז מבחינתנו זה לא מקובל. אי אפשר לבוא לבי"מ ולאמר שיש פה אקדח צמוד לרקה ואם לא תאשר אז אנחנו נחטוף קנס. אני מצפה לבטל זאת.
אודי: אני חושב שההצעה שלנו היא סבירה. נראה לי הגיוני שהמחזיקים צריכים לאשר אותה. אני חושש שלא יאשרו לפי 350 אם תגיע הצעה אחרת. אם למשל מניית בזק תטוס למעלה אתם לא תשלמו קנס.
גיסין: אז למה גם אתם לא שמים משהו? אנחנו קרן. לא נוהגים כך. אנחנו סוס מירוץ להצעה מתחרה. כדי שהצעה מתחרה תהיה אטרקטיבית לכם היא צריכה להיות גבוהה מהקנס. אם אין הצעה מתחרה לא תשלמו לנו אבל אם תיסוגו על רקע הצעה מתחרה, אם למשל תקבלו הצעה של מיליארד שקל אז הבורד של ביקום יהיה מחוייב להמליץ לכם על ההצעה המתחרה ואז אתם כן תשלמו לנו קנס.
ביקום מפרסמת את עמדת החברה
שזה בעצם בעלי המניות
https://maya.tase.co.il/reports/details/1229192/2/0

הם מסבירים שלמרות שההצעה קשה לעיכול היא עדיין אטרקטיבית.
בעלי מניות ביקום יהיו רשאים להשתתף בהנפקת האקוויטי של ביקום, באותו מחיר 480 כמו סרצ'לייט (בהיקף של עד 35 מלשח).

לי אין מניות ביקום אולם לו היו לי? אני חושב שכן הייתי משתתף בהנפקה שכן אז ביקום תהפוך לחברה חזקה יותר ופחות ממונפת. 480 זה מחיר לא רע לקנייה (המחיר בשוק כרגע הוא 630). אם בעלי המניות יסרבו להביא כסף מהבית אז סרצ'לייט תהיה מוכנה לכסות את החלק שלהם.
 

dw2322

New member
היום ב 13:00 תערך אסיפה של א.זהב

סיקור אסיפת ביקום
אתמול הגיעו לאסיפה יותר מוסדיים מהפעם הקודמת. אני יכול לנחש שמריחים הסדר ושהאגח יחזור לקבל דירוג סביר (ברור שלא השקעה A אבל יכול להיות -BBB ).
מדובר ב 2.5 מיליארד שקל עם ריבית לא רעה בשביל דירוג השקעה כך שאפשר להבין את העניין המוסדי.


איציק עידן (יועץ כלכלי): ההצעה הראשונה של סרצ'לייט נדחתה ברוב מוחלט וההצעה הנוכחית טובה בהרבה.
קודם הוצע להזרים 300 וכעת 640, מתוכם 330 הון ו 310 הרחבה של סידרה ג, אחרי פידיון מוקדם. ה 330 הון מורכבים מ 260 סרצ'לייט ו 70 ציבור+א.זהב
נושי זהב מקבלים 310 חוב ביקום חדש (הרחבה של סידרה ג). ב' יפדה כולל ריבית צבורה רגילה. ג' יקבלו פידיון מוקדם חלקי. קודם סרצ'לייט הציעו פידיון מוקדם בהיקף 274 מלשח מה שפרע את 2020-21 וכעת 614 שזה פורע כמעט את כל התשלומים 2020-23. יש דחיית קרן מסויימת (58 מלשח). אם יהיו דיבידנדים בדרך אז יהיה פירעון מוקדם של סכום זה. קודם הריבית המוצעת היתה 3.6% וכעת 3.85%
שעבוד-קודם לא היה וכעת כן. כעת מוצע שעבוד ראשון וקבוע על כל מניות בזק שבידי ביקום. היה והחברה תזדקק למזומנים אז היא תוכל להשתמש ב 1.3% מניות בזק החופשיות, גיוס מוגבל עד 100 מלש"ח. הכסף הזה לא יעבור לסרצ'לייט אלא לצרכי תיפעול בלבד. היום ה 1.3% הזה שווה 80 מלש"ח.
היו על זה כמה שאלות והסבירו שהסכום הזה לא מיועד לשמש להשתתפות בהנפקה של בזק, אם וכאשר, אלא לצרכי תיפעול של ביקום. האם בגיוס החוב החדש, אם ידרש, יצטרכו לנגוס גם ב 25% שליטה? כן, כי אי אפשר להפריד, אבל זה רק לצרכי תיפעול. סרצ'לייט רגישים למחסור במזומנים ולכן גם הדחייה של ה 58 מלשח. כך יש להם עוד מקור מימוני, אבל שימו לב ש 90% מדיבידנד עתידי מבזק הולך לפידיוןמוקדם של ה 58 מלשח הללו, אח"כ לחברה ורק אח"כ לסרצ'לייט.
הפידיון המוקדם של ג' הוא כמובן בפארי, כולל ריבית צבורה.
קובננטס: קובננט ה 650 מלשח הון עצמי והורדת דירוג יורדים וחלף זה LTV לפי מניית בזק ב 90 יום קודם למדידה. יש 3 שבלים:
24 חודש - סרצ'לייט מבקשים חופש מוחלט. אח"כ LTV 80% ואח"כ 75%, כשהשלב האחרון הוא שנה לפני פידיון סופי. נכון, אנחנו לא מאושרים מזה. מבחינתם המטרה היא להשביח את בזק, והם לא רוצים לחשוב כל הזמן על ה LTV, ולכן רק שנה לפני הפידיון הסופי יהיה LTV מוגבל.
צריך 2 רבעונים הפרה. נגיד הפרה בסוף רבעון ויש עוד רבעון לריפוי, אחרת הקובננט לא שווה כלום.
יכול להיות שכן יחלקו דיבידנד, אבל זה רק אם ה LTV ירד ל 65% ומטה, ואז זה אומר שבזק עלתה ב 150% . כמו כן כל תזרים מבזק 90% ממנו הולך לפידיון מוקדם והשאר לחברה.
אנשים העירו שצריך לשפר את הקובננטים החלשים והעו"ד המייצגים את סרצ'לייט (אודי ואילנית) ענו שלא יהיה. סרצ'לייט זה גוף מקצועי שישביח את בזק. אנחנו רוצים להשביח את בזק בלי להלחץ מהקובננט. לא רוצים ללחוץ על בזק לחלק כסף.
מישהו אמר שאנחנו עכשיו שנתיים וחצי צריכים לשבת בשקט. ענו לו שסרצ'לייט נמתכה על הסוף. אודי: לא אומר take it or leave it ואנשים צחקו ואמרו שבמו"מ הם כן אמרו את זה כמה פעמים.
אם יהיה דיבידנד מבזק ב 4 השנים הקרובות אתם תקבלו 90% ממנו. אתם צריכים לראות מי הגוף הנכנס. ההתמחות שלנו זה חברות כמו בזק. אנחנו מתעסקים עם חברות טלקו וסייבר בעולם. אנחנו מחזיקים ב 8 חברות כאלה בעולם ואפשר לראות את התוצאות שלהן. ברוב הקרנות שאני מכירה 40% מושקע בארה"ב, 40% באירופה ו 20% שאר העולם. כלומר תיאורטית מיליארד וחצי דולר מיועדים לישראל. הקרן שמה עכשיו 500 מלש"ח. נכון. אין התחייבות שנזרים יותר אבל תראו השקעות אחרות שלנו ותראו שהקרן לא זניחה אותן. השותף האחראי בקרן ההורים שלו גרים בראשל"צ.

שאלו את אודי ואילנית למה א.זהב באותה קומה איתנו? זהב הם בעל השליטה כיום. אפשר היה ללכת איתם לבי"מ אבל רצינו הסדר מהיר.

העירו שאנחנו נשארים במינוף גבוה + מוותרים לזמן ארוך על הקובננטים. אנחנו היינו רוצים שכל חוב אחר (קרי א.זהב) יהיה נחות לנו. האגח שלנו הופך להיות בולט.
אודי/אילנית: תראו, אתם צודקים אבל אפשר לנהל את זה כמו באפריקה והעסק ימרח על 3 שנים

שאלה: נניח שבזק נשארת סטטית. אנחנו נשאר בסוף ב LTV של 75% ואז לא ניתן יהיה למחזר. מה תעשו?
אודי ואילנית: אנחנו מניחים את הכסף היכן שהפה שלנו. אנחנו לא מצפים שבזק תהיה באותו מצב. שאלו שוב איך תשלמו לנו בעוד 5 שנים? תשובה: אנחנו מאמינים שנשביח את החברה.
שאלה: נניח שבזק תעלה - איך תביא לי 1.7 מיליארד שקל? תשובה: נעשה מימון מחדש. אנחנו חושבים שגם ב 75% LTV אפשר לבצע.לגבי ה 58 מלשח דחייה - זה נשאל אלף פעמים וזה לא אפשרי. נכון, זה רק 2% מכל החוב אבל לא. לא מוכנים לפרוע עכשיו.
האם זה make or brake ? כן. ה 58 הללו זה משהו שעלול להיות חסר. אנחנו רק עו"ד אבל הם (סרצ'לייט) ישבו עם המודל שלהם. עופר גזית העיר שלפני חצי שנה היה מודל אחר וזה בסדר שתאמרו שאתם פשוט לא רוצים.
תשובה: הקרן לא שמה 500 מיליון ותזרוק את ההשקעה בגלל 58 מלשח, אבל נכון, אפשר לעשות שגיאות. זה לא גוף שמתכוון לא לשלם לכם סכום זניח יחסית.
יש להם הרבה רעיונות וחושבים שיצליחו להשביח את בזק.
קרן לא שמה 500 מלשח אם היא חושבת שלא תצליח לשלם.
שאלה: אתם יודעים שבגלל ה 58 מלשח הללו נצטרך את סעיף 350 ? כן.
יוני (הראל אני חושב) - אני מייחס חשיבות רבה לבטחונות. מה יקרה אם הרגולטור לא ייתן אישור? תשובה: קודם נאמן. זה כבר בוצע פעמיים. זה לא חיה חדשה מבחינתנו. יש לנו לקוח אחר עם גרעין שליטה בפרטנר. המנגנון מוכר למשרד התקשורת אבל נכון, משרד התקשורת יכול להשתגע. החברה תעשה מאמצים שזה לא יקרה. החברה נשארת קופסה שחורה.
לגבי סידרה ב' - אתה תדע במועד ה closing אם יש שעבוד או לא.

אנחנו מבקשים נון שופ ל 10 ימים. הכל כפוף ל 350.
העירו להם: קחו בחשבון שיהיה לנו סיבוב נוסף של אסיפות נושים לפי סעיף 350. הגשנו בקשה לבי"מ למינוי מומחה ומן הסתם הוא יצטרך לחוות דעתו כי יש שינוי בלוח סילוקין.
האם תבקשו פטור לנושאי מישרה בביקום? לא דיברנו על זה. לא קראתי על זה בהצעה של מרשתי. מודעים לסעיף 350 על יתרונותיו וחסרונותיו. נבקש להתקשר תוך 10 ימי, תחת אישור 75% מהנשוים, כפי שכתוב בחוק. אתם מודעים שזה ייקח זמן? כן.

הרמטיק הנאמן - פרסמנו כתב הצבעה לקבלת אינדיקציה עד יום חמישי האם להתקדם או לא. הוא פורסם ממש לפני האסיפה כי יש פה סד זמנים. בבקשה תצביעו עד יום חמישי כי הצעת סרצ'לייט פגה ביום א'.
גיסין (עו"ד החברה): דיברנו עם סרצ'לייט עד עכשיו. הניסוח יותר תקלה. אתם רוצים הסכם חתום תוך 10 ימים, כפוף ל 350, וזה קשה. נדרשת חתימה של ביקום וזהב.

אינדיקטיבי זה האם רוצים להתקדם להסכםמפורט אבל כן, זה נון שופ ולחתימה יש משמעויות נרחבות. נכון שאפשר להפסיק במסגרת 350 אבל יש קנס. אודי ואילנות ענו לא נכון, אין קנס. גיסין: עברתי על הטיוטה ויש וההנחיה המשפטית שלנו היא לא לחתום על מסמך כזה.
אודי: אתם לא צריכים לנחש מה אנחנו חושבים. אנחנו נאמר לכם. אנו מנסים לגשר על פערי תרבות. הם רגילים לראות עיסקה כמו מלאנוקס ותמיד יש break up fee .
אם יגיע מציע עדיף אז משלמים קנס. זה לא משהו חריג.
אם ההסכן מותנה באישור בי"מ ושמים קנס ע"ח החוב שלנו אז מבחינתנו זה לא מקובל. אי אפשר לבוא לבי"מ ולאמר שיש פה אקדח צמוד לרקה ואם לא תאשר אז אנחנו נחטוף קנס. אני מצפה לבטל זאת.
אודי: אני חושב שההצעה שלנו היא סבירה. נראה לי הגיוני שהמחזיקים צריכים לאשר אותה. אני חושש שלא יאשרו לפי 350 אם תגיע הצעה אחרת. אם למשל מניית בזק תטוס למעלה אתם לא תשלמו קנס.
גיסין: אז למה גם אתם לא שמים משהו? אנחנו קרן. לא נוהגים כך. אנחנו סוס מירוץ להצעה מתחרה. כדי שהצעה מתחרה תהיה אטרקטיבית לכם היא צריכה להיות גבוהה מהקנס. אם אין הצעה מתחרה לא תשלמו לנו אבל אם תיסוגו על רקע הצעה מתחרה, אם למשל תקבלו הצעה של מיליארד שקל אז הבורד של ביקום יהיה מחוייב להמליץ לכם על ההצעה המתחרה ואז אתם כן תשלמו לנו קנס.
היום ב 13:00 תערך אסיפה של א.זהב
לא צריך להיות גאון גדול כדי להעריך שהטון בה יהיה בדיוק הפוך לזה של ביקום מאתמול - מן הסתם יתלוננו בה כמה סרצ'לייט וביקום דופקים אותם.

נו טוף, זו לא תהיה הפעם הראשונה שחלק מהמשתתפים שם חיים בלה-לה-לנד ובזק מבחינתם נסחרת בחיניי חינם (וזה עוד לפני שהם ישמעו שהעובדים חושבים שהחברה בכלל שייכת להם ולא לבעלי המניות
). אז מה אם היא נסחרת במכפיל דומה ל at&t ? פעם המניה נסחרה יותר גבוה ולכן זה נורא ואיום היכן שהיא נסחרת עכשיו.
חחח, אני מנחש שגם משקיעי טבע חושבים בדיוק אותו הדבר


לאור הפנטזיות של חלק מהמשתתפים והצבעותיהם השגויות בעבר לא בטוח שהם ישנו ממנהגם הקלוקל ויאשרו את העיסקה ולכן יתכן שנפגש בעתיד לעוד עיסקה, וכרגיל, במחיר עוד יותר נמוך.

השאלה כמה קולות שפויים יהיו שם. אני די ציפציפון.

https://maya.tase.co.il/reports/details/1229049/2/0
 

dw2322

New member
"הפתעה", גם עובדי בזק רוצים לקחת חלק בעיסקה

סיקור אסיפת ביקום
אתמול הגיעו לאסיפה יותר מוסדיים מהפעם הקודמת. אני יכול לנחש שמריחים הסדר ושהאגח יחזור לקבל דירוג סביר (ברור שלא השקעה A אבל יכול להיות -BBB ).
מדובר ב 2.5 מיליארד שקל עם ריבית לא רעה בשביל דירוג השקעה כך שאפשר להבין את העניין המוסדי.


איציק עידן (יועץ כלכלי): ההצעה הראשונה של סרצ'לייט נדחתה ברוב מוחלט וההצעה הנוכחית טובה בהרבה.
קודם הוצע להזרים 300 וכעת 640, מתוכם 330 הון ו 310 הרחבה של סידרה ג, אחרי פידיון מוקדם. ה 330 הון מורכבים מ 260 סרצ'לייט ו 70 ציבור+א.זהב
נושי זהב מקבלים 310 חוב ביקום חדש (הרחבה של סידרה ג). ב' יפדה כולל ריבית צבורה רגילה. ג' יקבלו פידיון מוקדם חלקי. קודם סרצ'לייט הציעו פידיון מוקדם בהיקף 274 מלשח מה שפרע את 2020-21 וכעת 614 שזה פורע כמעט את כל התשלומים 2020-23. יש דחיית קרן מסויימת (58 מלשח). אם יהיו דיבידנדים בדרך אז יהיה פירעון מוקדם של סכום זה. קודם הריבית המוצעת היתה 3.6% וכעת 3.85%
שעבוד-קודם לא היה וכעת כן. כעת מוצע שעבוד ראשון וקבוע על כל מניות בזק שבידי ביקום. היה והחברה תזדקק למזומנים אז היא תוכל להשתמש ב 1.3% מניות בזק החופשיות, גיוס מוגבל עד 100 מלש"ח. הכסף הזה לא יעבור לסרצ'לייט אלא לצרכי תיפעול בלבד. היום ה 1.3% הזה שווה 80 מלש"ח.
היו על זה כמה שאלות והסבירו שהסכום הזה לא מיועד לשמש להשתתפות בהנפקה של בזק, אם וכאשר, אלא לצרכי תיפעול של ביקום. האם בגיוס החוב החדש, אם ידרש, יצטרכו לנגוס גם ב 25% שליטה? כן, כי אי אפשר להפריד, אבל זה רק לצרכי תיפעול. סרצ'לייט רגישים למחסור במזומנים ולכן גם הדחייה של ה 58 מלשח. כך יש להם עוד מקור מימוני, אבל שימו לב ש 90% מדיבידנד עתידי מבזק הולך לפידיוןמוקדם של ה 58 מלשח הללו, אח"כ לחברה ורק אח"כ לסרצ'לייט.
הפידיון המוקדם של ג' הוא כמובן בפארי, כולל ריבית צבורה.
קובננטס: קובננט ה 650 מלשח הון עצמי והורדת דירוג יורדים וחלף זה LTV לפי מניית בזק ב 90 יום קודם למדידה. יש 3 שבלים:
24 חודש - סרצ'לייט מבקשים חופש מוחלט. אח"כ LTV 80% ואח"כ 75%, כשהשלב האחרון הוא שנה לפני פידיון סופי. נכון, אנחנו לא מאושרים מזה. מבחינתם המטרה היא להשביח את בזק, והם לא רוצים לחשוב כל הזמן על ה LTV, ולכן רק שנה לפני הפידיון הסופי יהיה LTV מוגבל.
צריך 2 רבעונים הפרה. נגיד הפרה בסוף רבעון ויש עוד רבעון לריפוי, אחרת הקובננט לא שווה כלום.
יכול להיות שכן יחלקו דיבידנד, אבל זה רק אם ה LTV ירד ל 65% ומטה, ואז זה אומר שבזק עלתה ב 150% . כמו כן כל תזרים מבזק 90% ממנו הולך לפידיון מוקדם והשאר לחברה.
אנשים העירו שצריך לשפר את הקובננטים החלשים והעו"ד המייצגים את סרצ'לייט (אודי ואילנית) ענו שלא יהיה. סרצ'לייט זה גוף מקצועי שישביח את בזק. אנחנו רוצים להשביח את בזק בלי להלחץ מהקובננט. לא רוצים ללחוץ על בזק לחלק כסף.
מישהו אמר שאנחנו עכשיו שנתיים וחצי צריכים לשבת בשקט. ענו לו שסרצ'לייט נמתכה על הסוף. אודי: לא אומר take it or leave it ואנשים צחקו ואמרו שבמו"מ הם כן אמרו את זה כמה פעמים.
אם יהיה דיבידנד מבזק ב 4 השנים הקרובות אתם תקבלו 90% ממנו. אתם צריכים לראות מי הגוף הנכנס. ההתמחות שלנו זה חברות כמו בזק. אנחנו מתעסקים עם חברות טלקו וסייבר בעולם. אנחנו מחזיקים ב 8 חברות כאלה בעולם ואפשר לראות את התוצאות שלהן. ברוב הקרנות שאני מכירה 40% מושקע בארה"ב, 40% באירופה ו 20% שאר העולם. כלומר תיאורטית מיליארד וחצי דולר מיועדים לישראל. הקרן שמה עכשיו 500 מלש"ח. נכון. אין התחייבות שנזרים יותר אבל תראו השקעות אחרות שלנו ותראו שהקרן לא זניחה אותן. השותף האחראי בקרן ההורים שלו גרים בראשל"צ.

שאלו את אודי ואילנית למה א.זהב באותה קומה איתנו? זהב הם בעל השליטה כיום. אפשר היה ללכת איתם לבי"מ אבל רצינו הסדר מהיר.

העירו שאנחנו נשארים במינוף גבוה + מוותרים לזמן ארוך על הקובננטים. אנחנו היינו רוצים שכל חוב אחר (קרי א.זהב) יהיה נחות לנו. האגח שלנו הופך להיות בולט.
אודי/אילנית: תראו, אתם צודקים אבל אפשר לנהל את זה כמו באפריקה והעסק ימרח על 3 שנים

שאלה: נניח שבזק נשארת סטטית. אנחנו נשאר בסוף ב LTV של 75% ואז לא ניתן יהיה למחזר. מה תעשו?
אודי ואילנית: אנחנו מניחים את הכסף היכן שהפה שלנו. אנחנו לא מצפים שבזק תהיה באותו מצב. שאלו שוב איך תשלמו לנו בעוד 5 שנים? תשובה: אנחנו מאמינים שנשביח את החברה.
שאלה: נניח שבזק תעלה - איך תביא לי 1.7 מיליארד שקל? תשובה: נעשה מימון מחדש. אנחנו חושבים שגם ב 75% LTV אפשר לבצע.לגבי ה 58 מלשח דחייה - זה נשאל אלף פעמים וזה לא אפשרי. נכון, זה רק 2% מכל החוב אבל לא. לא מוכנים לפרוע עכשיו.
האם זה make or brake ? כן. ה 58 הללו זה משהו שעלול להיות חסר. אנחנו רק עו"ד אבל הם (סרצ'לייט) ישבו עם המודל שלהם. עופר גזית העיר שלפני חצי שנה היה מודל אחר וזה בסדר שתאמרו שאתם פשוט לא רוצים.
תשובה: הקרן לא שמה 500 מיליון ותזרוק את ההשקעה בגלל 58 מלשח, אבל נכון, אפשר לעשות שגיאות. זה לא גוף שמתכוון לא לשלם לכם סכום זניח יחסית.
יש להם הרבה רעיונות וחושבים שיצליחו להשביח את בזק.
קרן לא שמה 500 מלשח אם היא חושבת שלא תצליח לשלם.
שאלה: אתם יודעים שבגלל ה 58 מלשח הללו נצטרך את סעיף 350 ? כן.
יוני (הראל אני חושב) - אני מייחס חשיבות רבה לבטחונות. מה יקרה אם הרגולטור לא ייתן אישור? תשובה: קודם נאמן. זה כבר בוצע פעמיים. זה לא חיה חדשה מבחינתנו. יש לנו לקוח אחר עם גרעין שליטה בפרטנר. המנגנון מוכר למשרד התקשורת אבל נכון, משרד התקשורת יכול להשתגע. החברה תעשה מאמצים שזה לא יקרה. החברה נשארת קופסה שחורה.
לגבי סידרה ב' - אתה תדע במועד ה closing אם יש שעבוד או לא.

אנחנו מבקשים נון שופ ל 10 ימים. הכל כפוף ל 350.
העירו להם: קחו בחשבון שיהיה לנו סיבוב נוסף של אסיפות נושים לפי סעיף 350. הגשנו בקשה לבי"מ למינוי מומחה ומן הסתם הוא יצטרך לחוות דעתו כי יש שינוי בלוח סילוקין.
האם תבקשו פטור לנושאי מישרה בביקום? לא דיברנו על זה. לא קראתי על זה בהצעה של מרשתי. מודעים לסעיף 350 על יתרונותיו וחסרונותיו. נבקש להתקשר תוך 10 ימי, תחת אישור 75% מהנשוים, כפי שכתוב בחוק. אתם מודעים שזה ייקח זמן? כן.

הרמטיק הנאמן - פרסמנו כתב הצבעה לקבלת אינדיקציה עד יום חמישי האם להתקדם או לא. הוא פורסם ממש לפני האסיפה כי יש פה סד זמנים. בבקשה תצביעו עד יום חמישי כי הצעת סרצ'לייט פגה ביום א'.
גיסין (עו"ד החברה): דיברנו עם סרצ'לייט עד עכשיו. הניסוח יותר תקלה. אתם רוצים הסכם חתום תוך 10 ימים, כפוף ל 350, וזה קשה. נדרשת חתימה של ביקום וזהב.

אינדיקטיבי זה האם רוצים להתקדם להסכםמפורט אבל כן, זה נון שופ ולחתימה יש משמעויות נרחבות. נכון שאפשר להפסיק במסגרת 350 אבל יש קנס. אודי ואילנות ענו לא נכון, אין קנס. גיסין: עברתי על הטיוטה ויש וההנחיה המשפטית שלנו היא לא לחתום על מסמך כזה.
אודי: אתם לא צריכים לנחש מה אנחנו חושבים. אנחנו נאמר לכם. אנו מנסים לגשר על פערי תרבות. הם רגילים לראות עיסקה כמו מלאנוקס ותמיד יש break up fee .
אם יגיע מציע עדיף אז משלמים קנס. זה לא משהו חריג.
אם ההסכן מותנה באישור בי"מ ושמים קנס ע"ח החוב שלנו אז מבחינתנו זה לא מקובל. אי אפשר לבוא לבי"מ ולאמר שיש פה אקדח צמוד לרקה ואם לא תאשר אז אנחנו נחטוף קנס. אני מצפה לבטל זאת.
אודי: אני חושב שההצעה שלנו היא סבירה. נראה לי הגיוני שהמחזיקים צריכים לאשר אותה. אני חושש שלא יאשרו לפי 350 אם תגיע הצעה אחרת. אם למשל מניית בזק תטוס למעלה אתם לא תשלמו קנס.
גיסין: אז למה גם אתם לא שמים משהו? אנחנו קרן. לא נוהגים כך. אנחנו סוס מירוץ להצעה מתחרה. כדי שהצעה מתחרה תהיה אטרקטיבית לכם היא צריכה להיות גבוהה מהקנס. אם אין הצעה מתחרה לא תשלמו לנו אבל אם תיסוגו על רקע הצעה מתחרה, אם למשל תקבלו הצעה של מיליארד שקל אז הבורד של ביקום יהיה מחוייב להמליץ לכם על ההצעה המתחרה ואז אתם כן תשלמו לנו קנס.
"הפתעה", גם עובדי בזק רוצים לקחת חלק בעיסקה
בעלי מניות בזק - חשבתם שהחברה שלכם? אז חשבתם.

בישראל כמו בישראל, העובדים חושבים שהחברה בכלל רשומה על שמם בטאבו ומבחינתם אין עיסקה בלי הסדר גם איתם.


https://www.davar1.co.il/184197

אם העיסקה תתפוצץ אז יכול להיות תרחיש לפיו נושי ביקום יקבלו את המניות וימכרו אותן בשוק, מה שיוריד את המניה (ע"ע תרחיש כלל ביטוח), ולכן איום העובדים כן אמור להטריד קצת את בעלי המניות.
נו נו, לפחות שיאמרו תודה שבזק איננה אל על. יחסית למשקיעי אל על שהם בכלל "נושה שני" אחרי העובדים
(הטייסים בעיקר) המצב של משקיעי בזק עוד נחשב לטוב יחסית.
 

dw2322

New member
גם יניב רחימי היה באסיפה

סיקור אסיפת ביקום
אתמול הגיעו לאסיפה יותר מוסדיים מהפעם הקודמת. אני יכול לנחש שמריחים הסדר ושהאגח יחזור לקבל דירוג סביר (ברור שלא השקעה A אבל יכול להיות -BBB ).
מדובר ב 2.5 מיליארד שקל עם ריבית לא רעה בשביל דירוג השקעה כך שאפשר להבין את העניין המוסדי.


איציק עידן (יועץ כלכלי): ההצעה הראשונה של סרצ'לייט נדחתה ברוב מוחלט וההצעה הנוכחית טובה בהרבה.
קודם הוצע להזרים 300 וכעת 640, מתוכם 330 הון ו 310 הרחבה של סידרה ג, אחרי פידיון מוקדם. ה 330 הון מורכבים מ 260 סרצ'לייט ו 70 ציבור+א.זהב
נושי זהב מקבלים 310 חוב ביקום חדש (הרחבה של סידרה ג). ב' יפדה כולל ריבית צבורה רגילה. ג' יקבלו פידיון מוקדם חלקי. קודם סרצ'לייט הציעו פידיון מוקדם בהיקף 274 מלשח מה שפרע את 2020-21 וכעת 614 שזה פורע כמעט את כל התשלומים 2020-23. יש דחיית קרן מסויימת (58 מלשח). אם יהיו דיבידנדים בדרך אז יהיה פירעון מוקדם של סכום זה. קודם הריבית המוצעת היתה 3.6% וכעת 3.85%
שעבוד-קודם לא היה וכעת כן. כעת מוצע שעבוד ראשון וקבוע על כל מניות בזק שבידי ביקום. היה והחברה תזדקק למזומנים אז היא תוכל להשתמש ב 1.3% מניות בזק החופשיות, גיוס מוגבל עד 100 מלש"ח. הכסף הזה לא יעבור לסרצ'לייט אלא לצרכי תיפעול בלבד. היום ה 1.3% הזה שווה 80 מלש"ח.
היו על זה כמה שאלות והסבירו שהסכום הזה לא מיועד לשמש להשתתפות בהנפקה של בזק, אם וכאשר, אלא לצרכי תיפעול של ביקום. האם בגיוס החוב החדש, אם ידרש, יצטרכו לנגוס גם ב 25% שליטה? כן, כי אי אפשר להפריד, אבל זה רק לצרכי תיפעול. סרצ'לייט רגישים למחסור במזומנים ולכן גם הדחייה של ה 58 מלשח. כך יש להם עוד מקור מימוני, אבל שימו לב ש 90% מדיבידנד עתידי מבזק הולך לפידיוןמוקדם של ה 58 מלשח הללו, אח"כ לחברה ורק אח"כ לסרצ'לייט.
הפידיון המוקדם של ג' הוא כמובן בפארי, כולל ריבית צבורה.
קובננטס: קובננט ה 650 מלשח הון עצמי והורדת דירוג יורדים וחלף זה LTV לפי מניית בזק ב 90 יום קודם למדידה. יש 3 שבלים:
24 חודש - סרצ'לייט מבקשים חופש מוחלט. אח"כ LTV 80% ואח"כ 75%, כשהשלב האחרון הוא שנה לפני פידיון סופי. נכון, אנחנו לא מאושרים מזה. מבחינתם המטרה היא להשביח את בזק, והם לא רוצים לחשוב כל הזמן על ה LTV, ולכן רק שנה לפני הפידיון הסופי יהיה LTV מוגבל.
צריך 2 רבעונים הפרה. נגיד הפרה בסוף רבעון ויש עוד רבעון לריפוי, אחרת הקובננט לא שווה כלום.
יכול להיות שכן יחלקו דיבידנד, אבל זה רק אם ה LTV ירד ל 65% ומטה, ואז זה אומר שבזק עלתה ב 150% . כמו כן כל תזרים מבזק 90% ממנו הולך לפידיון מוקדם והשאר לחברה.
אנשים העירו שצריך לשפר את הקובננטים החלשים והעו"ד המייצגים את סרצ'לייט (אודי ואילנית) ענו שלא יהיה. סרצ'לייט זה גוף מקצועי שישביח את בזק. אנחנו רוצים להשביח את בזק בלי להלחץ מהקובננט. לא רוצים ללחוץ על בזק לחלק כסף.
מישהו אמר שאנחנו עכשיו שנתיים וחצי צריכים לשבת בשקט. ענו לו שסרצ'לייט נמתכה על הסוף. אודי: לא אומר take it or leave it ואנשים צחקו ואמרו שבמו"מ הם כן אמרו את זה כמה פעמים.
אם יהיה דיבידנד מבזק ב 4 השנים הקרובות אתם תקבלו 90% ממנו. אתם צריכים לראות מי הגוף הנכנס. ההתמחות שלנו זה חברות כמו בזק. אנחנו מתעסקים עם חברות טלקו וסייבר בעולם. אנחנו מחזיקים ב 8 חברות כאלה בעולם ואפשר לראות את התוצאות שלהן. ברוב הקרנות שאני מכירה 40% מושקע בארה"ב, 40% באירופה ו 20% שאר העולם. כלומר תיאורטית מיליארד וחצי דולר מיועדים לישראל. הקרן שמה עכשיו 500 מלש"ח. נכון. אין התחייבות שנזרים יותר אבל תראו השקעות אחרות שלנו ותראו שהקרן לא זניחה אותן. השותף האחראי בקרן ההורים שלו גרים בראשל"צ.

שאלו את אודי ואילנית למה א.זהב באותה קומה איתנו? זהב הם בעל השליטה כיום. אפשר היה ללכת איתם לבי"מ אבל רצינו הסדר מהיר.

העירו שאנחנו נשארים במינוף גבוה + מוותרים לזמן ארוך על הקובננטים. אנחנו היינו רוצים שכל חוב אחר (קרי א.זהב) יהיה נחות לנו. האגח שלנו הופך להיות בולט.
אודי/אילנית: תראו, אתם צודקים אבל אפשר לנהל את זה כמו באפריקה והעסק ימרח על 3 שנים

שאלה: נניח שבזק נשארת סטטית. אנחנו נשאר בסוף ב LTV של 75% ואז לא ניתן יהיה למחזר. מה תעשו?
אודי ואילנית: אנחנו מניחים את הכסף היכן שהפה שלנו. אנחנו לא מצפים שבזק תהיה באותו מצב. שאלו שוב איך תשלמו לנו בעוד 5 שנים? תשובה: אנחנו מאמינים שנשביח את החברה.
שאלה: נניח שבזק תעלה - איך תביא לי 1.7 מיליארד שקל? תשובה: נעשה מימון מחדש. אנחנו חושבים שגם ב 75% LTV אפשר לבצע.לגבי ה 58 מלשח דחייה - זה נשאל אלף פעמים וזה לא אפשרי. נכון, זה רק 2% מכל החוב אבל לא. לא מוכנים לפרוע עכשיו.
האם זה make or brake ? כן. ה 58 הללו זה משהו שעלול להיות חסר. אנחנו רק עו"ד אבל הם (סרצ'לייט) ישבו עם המודל שלהם. עופר גזית העיר שלפני חצי שנה היה מודל אחר וזה בסדר שתאמרו שאתם פשוט לא רוצים.
תשובה: הקרן לא שמה 500 מיליון ותזרוק את ההשקעה בגלל 58 מלשח, אבל נכון, אפשר לעשות שגיאות. זה לא גוף שמתכוון לא לשלם לכם סכום זניח יחסית.
יש להם הרבה רעיונות וחושבים שיצליחו להשביח את בזק.
קרן לא שמה 500 מלשח אם היא חושבת שלא תצליח לשלם.
שאלה: אתם יודעים שבגלל ה 58 מלשח הללו נצטרך את סעיף 350 ? כן.
יוני (הראל אני חושב) - אני מייחס חשיבות רבה לבטחונות. מה יקרה אם הרגולטור לא ייתן אישור? תשובה: קודם נאמן. זה כבר בוצע פעמיים. זה לא חיה חדשה מבחינתנו. יש לנו לקוח אחר עם גרעין שליטה בפרטנר. המנגנון מוכר למשרד התקשורת אבל נכון, משרד התקשורת יכול להשתגע. החברה תעשה מאמצים שזה לא יקרה. החברה נשארת קופסה שחורה.
לגבי סידרה ב' - אתה תדע במועד ה closing אם יש שעבוד או לא.

אנחנו מבקשים נון שופ ל 10 ימים. הכל כפוף ל 350.
העירו להם: קחו בחשבון שיהיה לנו סיבוב נוסף של אסיפות נושים לפי סעיף 350. הגשנו בקשה לבי"מ למינוי מומחה ומן הסתם הוא יצטרך לחוות דעתו כי יש שינוי בלוח סילוקין.
האם תבקשו פטור לנושאי מישרה בביקום? לא דיברנו על זה. לא קראתי על זה בהצעה של מרשתי. מודעים לסעיף 350 על יתרונותיו וחסרונותיו. נבקש להתקשר תוך 10 ימי, תחת אישור 75% מהנשוים, כפי שכתוב בחוק. אתם מודעים שזה ייקח זמן? כן.

הרמטיק הנאמן - פרסמנו כתב הצבעה לקבלת אינדיקציה עד יום חמישי האם להתקדם או לא. הוא פורסם ממש לפני האסיפה כי יש פה סד זמנים. בבקשה תצביעו עד יום חמישי כי הצעת סרצ'לייט פגה ביום א'.
גיסין (עו"ד החברה): דיברנו עם סרצ'לייט עד עכשיו. הניסוח יותר תקלה. אתם רוצים הסכם חתום תוך 10 ימים, כפוף ל 350, וזה קשה. נדרשת חתימה של ביקום וזהב.

אינדיקטיבי זה האם רוצים להתקדם להסכםמפורט אבל כן, זה נון שופ ולחתימה יש משמעויות נרחבות. נכון שאפשר להפסיק במסגרת 350 אבל יש קנס. אודי ואילנות ענו לא נכון, אין קנס. גיסין: עברתי על הטיוטה ויש וההנחיה המשפטית שלנו היא לא לחתום על מסמך כזה.
אודי: אתם לא צריכים לנחש מה אנחנו חושבים. אנחנו נאמר לכם. אנו מנסים לגשר על פערי תרבות. הם רגילים לראות עיסקה כמו מלאנוקס ותמיד יש break up fee .
אם יגיע מציע עדיף אז משלמים קנס. זה לא משהו חריג.
אם ההסכן מותנה באישור בי"מ ושמים קנס ע"ח החוב שלנו אז מבחינתנו זה לא מקובל. אי אפשר לבוא לבי"מ ולאמר שיש פה אקדח צמוד לרקה ואם לא תאשר אז אנחנו נחטוף קנס. אני מצפה לבטל זאת.
אודי: אני חושב שההצעה שלנו היא סבירה. נראה לי הגיוני שהמחזיקים צריכים לאשר אותה. אני חושש שלא יאשרו לפי 350 אם תגיע הצעה אחרת. אם למשל מניית בזק תטוס למעלה אתם לא תשלמו קנס.
גיסין: אז למה גם אתם לא שמים משהו? אנחנו קרן. לא נוהגים כך. אנחנו סוס מירוץ להצעה מתחרה. כדי שהצעה מתחרה תהיה אטרקטיבית לכם היא צריכה להיות גבוהה מהקנס. אם אין הצעה מתחרה לא תשלמו לנו אבל אם תיסוגו על רקע הצעה מתחרה, אם למשל תקבלו הצעה של מיליארד שקל אז הבורד של ביקום יהיה מחוייב להמליץ לכם על ההצעה המתחרה ואז אתם כן תשלמו לנו קנס.
גם יניב רחימי היה באסיפה
כתבה שלו בכלכליסט:
https://www.calcalist.co.il/markets/articles/0,7340,L-3762131,00.html
 

yel5

Active member

yel5

Active member
נעזרתי במישהו. חישוביי הון עצמי של ביקום בסוף רבעון

dw- תודה על הסקירה. שאלה ברשותכם. עם
פרסום דוחות בזק (עם צפי לרווח נקי של 0.9-1B ש"ח) - בכמה צפוי לגדול ההון העצמי של ביקום?
נעזרתי במישהו. חישוביי הון עצמי של ביקום בסוף רבעון
הון עצמי של ביקום ל- 31.12.18 הוא 345. נוסיף 86 רבעוני מהרווח הרגיל + רווח הון (סקיה), נקבל 431.
הון עצמי נדרש בקובננט הוא 650 מינוס ההון בתום רבעון 1 של 431 נקבל שחסר 219
הגיוס ללא סרצ'לייט קטן יחסית.
קיבלתי עוד חיזוק למה כמחזיק באגחי אינטרנט אצביע נגד. בכל זאת, נדרש רוב של 75%
 

dw2322

New member
הצעתך היא מהלך חילופי לגיטימי

נעזרתי במישהו. חישוביי הון עצמי של ביקום בסוף רבעון
הון עצמי של ביקום ל- 31.12.18 הוא 345. נוסיף 86 רבעוני מהרווח הרגיל + רווח הון (סקיה), נקבל 431.
הון עצמי נדרש בקובננט הוא 650 מינוס ההון בתום רבעון 1 של 431 נקבל שחסר 219
הגיוס ללא סרצ'לייט קטן יחסית.
קיבלתי עוד חיזוק למה כמחזיק באגחי אינטרנט אצביע נגד. בכל זאת, נדרש רוב של 75%
הצעתך היא מהלך חילופי לגיטימי
באסיפת אינטרנט זהב היו כמה פרטיים שביקשו לקדם הנפקה קטנה של 250-300 מלשח אצל ביקום במסגרתה יזרימו את כל הקופה של אינטרנט זהב + מוכנים לרדת לאחזקת שליטה של 35% במקום 50% ואם זו תצליח יביאו את הונה העצמי של ביקום חזרה ל 650 (בהנחת עלייה ב Q1) ואז ביקום ג' לא יוכלו לצייץ, כי ריפאת להם את ההפרה.
זה מהלך חלופי לגיטימי.

הסיכון שבו הוא להצליח לגייס את כל הסכום (כלומר גם הסכמה מצד נושי זהב וגם להצליח להביא ציבור שישלים את הסכום, וזה יוכל להתבצע רק במחיר מספיק נמוך למניית ביקום).

אם רפאת את הפרת קובננט ה 650 נושי ביקום לא יוכלו לצייץ, ועם הזרמה של מעל 230 מלשח גם יתקשו לטעון נגד פידיון סידרה ב'.
 

dw2322

New member
אלטשולר מצביעים נגד

סיקור אסיפת ביקום
אתמול הגיעו לאסיפה יותר מוסדיים מהפעם הקודמת. אני יכול לנחש שמריחים הסדר ושהאגח יחזור לקבל דירוג סביר (ברור שלא השקעה A אבל יכול להיות -BBB ).
מדובר ב 2.5 מיליארד שקל עם ריבית לא רעה בשביל דירוג השקעה כך שאפשר להבין את העניין המוסדי.


איציק עידן (יועץ כלכלי): ההצעה הראשונה של סרצ'לייט נדחתה ברוב מוחלט וההצעה הנוכחית טובה בהרבה.
קודם הוצע להזרים 300 וכעת 640, מתוכם 330 הון ו 310 הרחבה של סידרה ג, אחרי פידיון מוקדם. ה 330 הון מורכבים מ 260 סרצ'לייט ו 70 ציבור+א.זהב
נושי זהב מקבלים 310 חוב ביקום חדש (הרחבה של סידרה ג). ב' יפדה כולל ריבית צבורה רגילה. ג' יקבלו פידיון מוקדם חלקי. קודם סרצ'לייט הציעו פידיון מוקדם בהיקף 274 מלשח מה שפרע את 2020-21 וכעת 614 שזה פורע כמעט את כל התשלומים 2020-23. יש דחיית קרן מסויימת (58 מלשח). אם יהיו דיבידנדים בדרך אז יהיה פירעון מוקדם של סכום זה. קודם הריבית המוצעת היתה 3.6% וכעת 3.85%
שעבוד-קודם לא היה וכעת כן. כעת מוצע שעבוד ראשון וקבוע על כל מניות בזק שבידי ביקום. היה והחברה תזדקק למזומנים אז היא תוכל להשתמש ב 1.3% מניות בזק החופשיות, גיוס מוגבל עד 100 מלש"ח. הכסף הזה לא יעבור לסרצ'לייט אלא לצרכי תיפעול בלבד. היום ה 1.3% הזה שווה 80 מלש"ח.
היו על זה כמה שאלות והסבירו שהסכום הזה לא מיועד לשמש להשתתפות בהנפקה של בזק, אם וכאשר, אלא לצרכי תיפעול של ביקום. האם בגיוס החוב החדש, אם ידרש, יצטרכו לנגוס גם ב 25% שליטה? כן, כי אי אפשר להפריד, אבל זה רק לצרכי תיפעול. סרצ'לייט רגישים למחסור במזומנים ולכן גם הדחייה של ה 58 מלשח. כך יש להם עוד מקור מימוני, אבל שימו לב ש 90% מדיבידנד עתידי מבזק הולך לפידיוןמוקדם של ה 58 מלשח הללו, אח"כ לחברה ורק אח"כ לסרצ'לייט.
הפידיון המוקדם של ג' הוא כמובן בפארי, כולל ריבית צבורה.
קובננטס: קובננט ה 650 מלשח הון עצמי והורדת דירוג יורדים וחלף זה LTV לפי מניית בזק ב 90 יום קודם למדידה. יש 3 שבלים:
24 חודש - סרצ'לייט מבקשים חופש מוחלט. אח"כ LTV 80% ואח"כ 75%, כשהשלב האחרון הוא שנה לפני פידיון סופי. נכון, אנחנו לא מאושרים מזה. מבחינתם המטרה היא להשביח את בזק, והם לא רוצים לחשוב כל הזמן על ה LTV, ולכן רק שנה לפני הפידיון הסופי יהיה LTV מוגבל.
צריך 2 רבעונים הפרה. נגיד הפרה בסוף רבעון ויש עוד רבעון לריפוי, אחרת הקובננט לא שווה כלום.
יכול להיות שכן יחלקו דיבידנד, אבל זה רק אם ה LTV ירד ל 65% ומטה, ואז זה אומר שבזק עלתה ב 150% . כמו כן כל תזרים מבזק 90% ממנו הולך לפידיון מוקדם והשאר לחברה.
אנשים העירו שצריך לשפר את הקובננטים החלשים והעו"ד המייצגים את סרצ'לייט (אודי ואילנית) ענו שלא יהיה. סרצ'לייט זה גוף מקצועי שישביח את בזק. אנחנו רוצים להשביח את בזק בלי להלחץ מהקובננט. לא רוצים ללחוץ על בזק לחלק כסף.
מישהו אמר שאנחנו עכשיו שנתיים וחצי צריכים לשבת בשקט. ענו לו שסרצ'לייט נמתכה על הסוף. אודי: לא אומר take it or leave it ואנשים צחקו ואמרו שבמו"מ הם כן אמרו את זה כמה פעמים.
אם יהיה דיבידנד מבזק ב 4 השנים הקרובות אתם תקבלו 90% ממנו. אתם צריכים לראות מי הגוף הנכנס. ההתמחות שלנו זה חברות כמו בזק. אנחנו מתעסקים עם חברות טלקו וסייבר בעולם. אנחנו מחזיקים ב 8 חברות כאלה בעולם ואפשר לראות את התוצאות שלהן. ברוב הקרנות שאני מכירה 40% מושקע בארה"ב, 40% באירופה ו 20% שאר העולם. כלומר תיאורטית מיליארד וחצי דולר מיועדים לישראל. הקרן שמה עכשיו 500 מלש"ח. נכון. אין התחייבות שנזרים יותר אבל תראו השקעות אחרות שלנו ותראו שהקרן לא זניחה אותן. השותף האחראי בקרן ההורים שלו גרים בראשל"צ.

שאלו את אודי ואילנית למה א.זהב באותה קומה איתנו? זהב הם בעל השליטה כיום. אפשר היה ללכת איתם לבי"מ אבל רצינו הסדר מהיר.

העירו שאנחנו נשארים במינוף גבוה + מוותרים לזמן ארוך על הקובננטים. אנחנו היינו רוצים שכל חוב אחר (קרי א.זהב) יהיה נחות לנו. האגח שלנו הופך להיות בולט.
אודי/אילנית: תראו, אתם צודקים אבל אפשר לנהל את זה כמו באפריקה והעסק ימרח על 3 שנים

שאלה: נניח שבזק נשארת סטטית. אנחנו נשאר בסוף ב LTV של 75% ואז לא ניתן יהיה למחזר. מה תעשו?
אודי ואילנית: אנחנו מניחים את הכסף היכן שהפה שלנו. אנחנו לא מצפים שבזק תהיה באותו מצב. שאלו שוב איך תשלמו לנו בעוד 5 שנים? תשובה: אנחנו מאמינים שנשביח את החברה.
שאלה: נניח שבזק תעלה - איך תביא לי 1.7 מיליארד שקל? תשובה: נעשה מימון מחדש. אנחנו חושבים שגם ב 75% LTV אפשר לבצע.לגבי ה 58 מלשח דחייה - זה נשאל אלף פעמים וזה לא אפשרי. נכון, זה רק 2% מכל החוב אבל לא. לא מוכנים לפרוע עכשיו.
האם זה make or brake ? כן. ה 58 הללו זה משהו שעלול להיות חסר. אנחנו רק עו"ד אבל הם (סרצ'לייט) ישבו עם המודל שלהם. עופר גזית העיר שלפני חצי שנה היה מודל אחר וזה בסדר שתאמרו שאתם פשוט לא רוצים.
תשובה: הקרן לא שמה 500 מיליון ותזרוק את ההשקעה בגלל 58 מלשח, אבל נכון, אפשר לעשות שגיאות. זה לא גוף שמתכוון לא לשלם לכם סכום זניח יחסית.
יש להם הרבה רעיונות וחושבים שיצליחו להשביח את בזק.
קרן לא שמה 500 מלשח אם היא חושבת שלא תצליח לשלם.
שאלה: אתם יודעים שבגלל ה 58 מלשח הללו נצטרך את סעיף 350 ? כן.
יוני (הראל אני חושב) - אני מייחס חשיבות רבה לבטחונות. מה יקרה אם הרגולטור לא ייתן אישור? תשובה: קודם נאמן. זה כבר בוצע פעמיים. זה לא חיה חדשה מבחינתנו. יש לנו לקוח אחר עם גרעין שליטה בפרטנר. המנגנון מוכר למשרד התקשורת אבל נכון, משרד התקשורת יכול להשתגע. החברה תעשה מאמצים שזה לא יקרה. החברה נשארת קופסה שחורה.
לגבי סידרה ב' - אתה תדע במועד ה closing אם יש שעבוד או לא.

אנחנו מבקשים נון שופ ל 10 ימים. הכל כפוף ל 350.
העירו להם: קחו בחשבון שיהיה לנו סיבוב נוסף של אסיפות נושים לפי סעיף 350. הגשנו בקשה לבי"מ למינוי מומחה ומן הסתם הוא יצטרך לחוות דעתו כי יש שינוי בלוח סילוקין.
האם תבקשו פטור לנושאי מישרה בביקום? לא דיברנו על זה. לא קראתי על זה בהצעה של מרשתי. מודעים לסעיף 350 על יתרונותיו וחסרונותיו. נבקש להתקשר תוך 10 ימי, תחת אישור 75% מהנשוים, כפי שכתוב בחוק. אתם מודעים שזה ייקח זמן? כן.

הרמטיק הנאמן - פרסמנו כתב הצבעה לקבלת אינדיקציה עד יום חמישי האם להתקדם או לא. הוא פורסם ממש לפני האסיפה כי יש פה סד זמנים. בבקשה תצביעו עד יום חמישי כי הצעת סרצ'לייט פגה ביום א'.
גיסין (עו"ד החברה): דיברנו עם סרצ'לייט עד עכשיו. הניסוח יותר תקלה. אתם רוצים הסכם חתום תוך 10 ימים, כפוף ל 350, וזה קשה. נדרשת חתימה של ביקום וזהב.

אינדיקטיבי זה האם רוצים להתקדם להסכםמפורט אבל כן, זה נון שופ ולחתימה יש משמעויות נרחבות. נכון שאפשר להפסיק במסגרת 350 אבל יש קנס. אודי ואילנות ענו לא נכון, אין קנס. גיסין: עברתי על הטיוטה ויש וההנחיה המשפטית שלנו היא לא לחתום על מסמך כזה.
אודי: אתם לא צריכים לנחש מה אנחנו חושבים. אנחנו נאמר לכם. אנו מנסים לגשר על פערי תרבות. הם רגילים לראות עיסקה כמו מלאנוקס ותמיד יש break up fee .
אם יגיע מציע עדיף אז משלמים קנס. זה לא משהו חריג.
אם ההסכן מותנה באישור בי"מ ושמים קנס ע"ח החוב שלנו אז מבחינתנו זה לא מקובל. אי אפשר לבוא לבי"מ ולאמר שיש פה אקדח צמוד לרקה ואם לא תאשר אז אנחנו נחטוף קנס. אני מצפה לבטל זאת.
אודי: אני חושב שההצעה שלנו היא סבירה. נראה לי הגיוני שהמחזיקים צריכים לאשר אותה. אני חושש שלא יאשרו לפי 350 אם תגיע הצעה אחרת. אם למשל מניית בזק תטוס למעלה אתם לא תשלמו קנס.
גיסין: אז למה גם אתם לא שמים משהו? אנחנו קרן. לא נוהגים כך. אנחנו סוס מירוץ להצעה מתחרה. כדי שהצעה מתחרה תהיה אטרקטיבית לכם היא צריכה להיות גבוהה מהקנס. אם אין הצעה מתחרה לא תשלמו לנו אבל אם תיסוגו על רקע הצעה מתחרה, אם למשל תקבלו הצעה של מיליארד שקל אז הבורד של ביקום יהיה מחוייב להמליץ לכם על ההצעה המתחרה ואז אתם כן תשלמו לנו קנס.
אלטשולר מצביעים נגד
כפי שהסברתי קודם, משמעות המתווה היא לצ'פר בעלי מניות (קומת א.זהב) תוך כדי השארת סיכון רב אצל הנושים (נושי ביקום), ואת זה נושי ביקום מתקשים לקבל.
נדרשת פה הזרמת הון משמעותית יותר מ 330 נטו (אם רוצים שהאגח יחזור לדירוג השקעה)

במידה וההצעה נופלת אז בפעם הבאה שסרצ'לייט יבואו לכאן אז סביר שתשומת הלב תופנה יותר לקומת ביקום ופחות לקומת א.זהב ומכאן הירידה היום בניירות בקומה של א.זהב , שכן הסיכון שם עולה (יתכן ובסופו של דבר מעז יצא טוב אך הסיכון עולה)

https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001285817
 

dw2322

New member
דחיית ריבית בביקום ג'

סיקור אסיפת ביקום
אתמול הגיעו לאסיפה יותר מוסדיים מהפעם הקודמת. אני יכול לנחש שמריחים הסדר ושהאגח יחזור לקבל דירוג סביר (ברור שלא השקעה A אבל יכול להיות -BBB ).
מדובר ב 2.5 מיליארד שקל עם ריבית לא רעה בשביל דירוג השקעה כך שאפשר להבין את העניין המוסדי.


איציק עידן (יועץ כלכלי): ההצעה הראשונה של סרצ'לייט נדחתה ברוב מוחלט וההצעה הנוכחית טובה בהרבה.
קודם הוצע להזרים 300 וכעת 640, מתוכם 330 הון ו 310 הרחבה של סידרה ג, אחרי פידיון מוקדם. ה 330 הון מורכבים מ 260 סרצ'לייט ו 70 ציבור+א.זהב
נושי זהב מקבלים 310 חוב ביקום חדש (הרחבה של סידרה ג). ב' יפדה כולל ריבית צבורה רגילה. ג' יקבלו פידיון מוקדם חלקי. קודם סרצ'לייט הציעו פידיון מוקדם בהיקף 274 מלשח מה שפרע את 2020-21 וכעת 614 שזה פורע כמעט את כל התשלומים 2020-23. יש דחיית קרן מסויימת (58 מלשח). אם יהיו דיבידנדים בדרך אז יהיה פירעון מוקדם של סכום זה. קודם הריבית המוצעת היתה 3.6% וכעת 3.85%
שעבוד-קודם לא היה וכעת כן. כעת מוצע שעבוד ראשון וקבוע על כל מניות בזק שבידי ביקום. היה והחברה תזדקק למזומנים אז היא תוכל להשתמש ב 1.3% מניות בזק החופשיות, גיוס מוגבל עד 100 מלש"ח. הכסף הזה לא יעבור לסרצ'לייט אלא לצרכי תיפעול בלבד. היום ה 1.3% הזה שווה 80 מלש"ח.
היו על זה כמה שאלות והסבירו שהסכום הזה לא מיועד לשמש להשתתפות בהנפקה של בזק, אם וכאשר, אלא לצרכי תיפעול של ביקום. האם בגיוס החוב החדש, אם ידרש, יצטרכו לנגוס גם ב 25% שליטה? כן, כי אי אפשר להפריד, אבל זה רק לצרכי תיפעול. סרצ'לייט רגישים למחסור במזומנים ולכן גם הדחייה של ה 58 מלשח. כך יש להם עוד מקור מימוני, אבל שימו לב ש 90% מדיבידנד עתידי מבזק הולך לפידיוןמוקדם של ה 58 מלשח הללו, אח"כ לחברה ורק אח"כ לסרצ'לייט.
הפידיון המוקדם של ג' הוא כמובן בפארי, כולל ריבית צבורה.
קובננטס: קובננט ה 650 מלשח הון עצמי והורדת דירוג יורדים וחלף זה LTV לפי מניית בזק ב 90 יום קודם למדידה. יש 3 שבלים:
24 חודש - סרצ'לייט מבקשים חופש מוחלט. אח"כ LTV 80% ואח"כ 75%, כשהשלב האחרון הוא שנה לפני פידיון סופי. נכון, אנחנו לא מאושרים מזה. מבחינתם המטרה היא להשביח את בזק, והם לא רוצים לחשוב כל הזמן על ה LTV, ולכן רק שנה לפני הפידיון הסופי יהיה LTV מוגבל.
צריך 2 רבעונים הפרה. נגיד הפרה בסוף רבעון ויש עוד רבעון לריפוי, אחרת הקובננט לא שווה כלום.
יכול להיות שכן יחלקו דיבידנד, אבל זה רק אם ה LTV ירד ל 65% ומטה, ואז זה אומר שבזק עלתה ב 150% . כמו כן כל תזרים מבזק 90% ממנו הולך לפידיון מוקדם והשאר לחברה.
אנשים העירו שצריך לשפר את הקובננטים החלשים והעו"ד המייצגים את סרצ'לייט (אודי ואילנית) ענו שלא יהיה. סרצ'לייט זה גוף מקצועי שישביח את בזק. אנחנו רוצים להשביח את בזק בלי להלחץ מהקובננט. לא רוצים ללחוץ על בזק לחלק כסף.
מישהו אמר שאנחנו עכשיו שנתיים וחצי צריכים לשבת בשקט. ענו לו שסרצ'לייט נמתכה על הסוף. אודי: לא אומר take it or leave it ואנשים צחקו ואמרו שבמו"מ הם כן אמרו את זה כמה פעמים.
אם יהיה דיבידנד מבזק ב 4 השנים הקרובות אתם תקבלו 90% ממנו. אתם צריכים לראות מי הגוף הנכנס. ההתמחות שלנו זה חברות כמו בזק. אנחנו מתעסקים עם חברות טלקו וסייבר בעולם. אנחנו מחזיקים ב 8 חברות כאלה בעולם ואפשר לראות את התוצאות שלהן. ברוב הקרנות שאני מכירה 40% מושקע בארה"ב, 40% באירופה ו 20% שאר העולם. כלומר תיאורטית מיליארד וחצי דולר מיועדים לישראל. הקרן שמה עכשיו 500 מלש"ח. נכון. אין התחייבות שנזרים יותר אבל תראו השקעות אחרות שלנו ותראו שהקרן לא זניחה אותן. השותף האחראי בקרן ההורים שלו גרים בראשל"צ.

שאלו את אודי ואילנית למה א.זהב באותה קומה איתנו? זהב הם בעל השליטה כיום. אפשר היה ללכת איתם לבי"מ אבל רצינו הסדר מהיר.

העירו שאנחנו נשארים במינוף גבוה + מוותרים לזמן ארוך על הקובננטים. אנחנו היינו רוצים שכל חוב אחר (קרי א.זהב) יהיה נחות לנו. האגח שלנו הופך להיות בולט.
אודי/אילנית: תראו, אתם צודקים אבל אפשר לנהל את זה כמו באפריקה והעסק ימרח על 3 שנים

שאלה: נניח שבזק נשארת סטטית. אנחנו נשאר בסוף ב LTV של 75% ואז לא ניתן יהיה למחזר. מה תעשו?
אודי ואילנית: אנחנו מניחים את הכסף היכן שהפה שלנו. אנחנו לא מצפים שבזק תהיה באותו מצב. שאלו שוב איך תשלמו לנו בעוד 5 שנים? תשובה: אנחנו מאמינים שנשביח את החברה.
שאלה: נניח שבזק תעלה - איך תביא לי 1.7 מיליארד שקל? תשובה: נעשה מימון מחדש. אנחנו חושבים שגם ב 75% LTV אפשר לבצע.לגבי ה 58 מלשח דחייה - זה נשאל אלף פעמים וזה לא אפשרי. נכון, זה רק 2% מכל החוב אבל לא. לא מוכנים לפרוע עכשיו.
האם זה make or brake ? כן. ה 58 הללו זה משהו שעלול להיות חסר. אנחנו רק עו"ד אבל הם (סרצ'לייט) ישבו עם המודל שלהם. עופר גזית העיר שלפני חצי שנה היה מודל אחר וזה בסדר שתאמרו שאתם פשוט לא רוצים.
תשובה: הקרן לא שמה 500 מיליון ותזרוק את ההשקעה בגלל 58 מלשח, אבל נכון, אפשר לעשות שגיאות. זה לא גוף שמתכוון לא לשלם לכם סכום זניח יחסית.
יש להם הרבה רעיונות וחושבים שיצליחו להשביח את בזק.
קרן לא שמה 500 מלשח אם היא חושבת שלא תצליח לשלם.
שאלה: אתם יודעים שבגלל ה 58 מלשח הללו נצטרך את סעיף 350 ? כן.
יוני (הראל אני חושב) - אני מייחס חשיבות רבה לבטחונות. מה יקרה אם הרגולטור לא ייתן אישור? תשובה: קודם נאמן. זה כבר בוצע פעמיים. זה לא חיה חדשה מבחינתנו. יש לנו לקוח אחר עם גרעין שליטה בפרטנר. המנגנון מוכר למשרד התקשורת אבל נכון, משרד התקשורת יכול להשתגע. החברה תעשה מאמצים שזה לא יקרה. החברה נשארת קופסה שחורה.
לגבי סידרה ב' - אתה תדע במועד ה closing אם יש שעבוד או לא.

אנחנו מבקשים נון שופ ל 10 ימים. הכל כפוף ל 350.
העירו להם: קחו בחשבון שיהיה לנו סיבוב נוסף של אסיפות נושים לפי סעיף 350. הגשנו בקשה לבי"מ למינוי מומחה ומן הסתם הוא יצטרך לחוות דעתו כי יש שינוי בלוח סילוקין.
האם תבקשו פטור לנושאי מישרה בביקום? לא דיברנו על זה. לא קראתי על זה בהצעה של מרשתי. מודעים לסעיף 350 על יתרונותיו וחסרונותיו. נבקש להתקשר תוך 10 ימי, תחת אישור 75% מהנשוים, כפי שכתוב בחוק. אתם מודעים שזה ייקח זמן? כן.

הרמטיק הנאמן - פרסמנו כתב הצבעה לקבלת אינדיקציה עד יום חמישי האם להתקדם או לא. הוא פורסם ממש לפני האסיפה כי יש פה סד זמנים. בבקשה תצביעו עד יום חמישי כי הצעת סרצ'לייט פגה ביום א'.
גיסין (עו"ד החברה): דיברנו עם סרצ'לייט עד עכשיו. הניסוח יותר תקלה. אתם רוצים הסכם חתום תוך 10 ימים, כפוף ל 350, וזה קשה. נדרשת חתימה של ביקום וזהב.

אינדיקטיבי זה האם רוצים להתקדם להסכםמפורט אבל כן, זה נון שופ ולחתימה יש משמעויות נרחבות. נכון שאפשר להפסיק במסגרת 350 אבל יש קנס. אודי ואילנות ענו לא נכון, אין קנס. גיסין: עברתי על הטיוטה ויש וההנחיה המשפטית שלנו היא לא לחתום על מסמך כזה.
אודי: אתם לא צריכים לנחש מה אנחנו חושבים. אנחנו נאמר לכם. אנו מנסים לגשר על פערי תרבות. הם רגילים לראות עיסקה כמו מלאנוקס ותמיד יש break up fee .
אם יגיע מציע עדיף אז משלמים קנס. זה לא משהו חריג.
אם ההסכן מותנה באישור בי"מ ושמים קנס ע"ח החוב שלנו אז מבחינתנו זה לא מקובל. אי אפשר לבוא לבי"מ ולאמר שיש פה אקדח צמוד לרקה ואם לא תאשר אז אנחנו נחטוף קנס. אני מצפה לבטל זאת.
אודי: אני חושב שההצעה שלנו היא סבירה. נראה לי הגיוני שהמחזיקים צריכים לאשר אותה. אני חושש שלא יאשרו לפי 350 אם תגיע הצעה אחרת. אם למשל מניית בזק תטוס למעלה אתם לא תשלמו קנס.
גיסין: אז למה גם אתם לא שמים משהו? אנחנו קרן. לא נוהגים כך. אנחנו סוס מירוץ להצעה מתחרה. כדי שהצעה מתחרה תהיה אטרקטיבית לכם היא צריכה להיות גבוהה מהקנס. אם אין הצעה מתחרה לא תשלמו לנו אבל אם תיסוגו על רקע הצעה מתחרה, אם למשל תקבלו הצעה של מיליארד שקל אז הבורד של ביקום יהיה מחוייב להמליץ לכם על ההצעה המתחרה ואז אתם כן תשלמו לנו קנס.
דחיית ריבית בביקום ג'
מחזיקי ביקום ג' מתבקשים לאשר דחייה בתשלום הריבית ל 30.6.
סה"כ די הוגן כי לא שילמו את ב' ולכן מצביע בעד.

זה כמובן אומר שאם אין את עיסקת סרצ'לייט וגם אין מתווה חלופי, ומהר, אז הולכים לשחוט את האקוויטי

יש פה 2.5 מיליארד שקל עצבנים שלא מקבלים את הכסף שלהם


https://maya.tase.co.il/reports/details/1229745/2/1
 
מצב
הנושא נעול.
למעלה