אפריקה - הערות והרחבות
1. הוגשה לבית המשפט בקשה דחופה לאישור ההסדר ע"י החברה ובגיבוי סדרות כו כז ולמרות התנגדות כח. לוחות הזמנים : עד סוף ינואר- אישור ביהמ"ש, עד סוף פברואר - סגירה
2. פורסמה גם חוות דעת המומחה הכלכלי (רצב החלק המתייחס לחלוקה) . המומחה סבר כי בחלוקת השלל יש קודם לפצות את סדרות כו,כז בשווי הבטוחה באמצעות חלוקה מוקדמת של כל תמורה בהסדר באופו יחסי למשקל שווי הבטוחה בסך החוב ורק אח"כ לחלק את היתרה פרו-ראטה.
3. סדרות כו', כז' העבירו לסיידוף את החלוקה בין הסדרות לפי הרציונל הבא:
א. שווי הבטוחה אפריקה נכסים נקבע ל-1.2 מיליארד שח ב. מסהכ האגח המובטח החדש 1.47 מיליארד שח קוזזה שווי הבטוחה 1.2 מיליארד שח שתחולק בין כו לכז ג. מאחר והם הניחו כי האגח המובטח ייסחר מתחת לפארי שלו,בהתאם לחוו"ד המומחה, הם גם הניחו שהאגח המובטח ייסחר ב-90% מהפארי, ואז דרשו פיצוי בצורת 120 מיליון שח מהמזומן ד. יתרת התמורות הנותרות (380 מ' שח מזומן, 100 מיליון אגח מובטח, וכל יתר התמורות) יחולקו לפי שיעור החוב הלא מובטח - ראה חישוב מזומן בהמשך והאקסל שפירסמתי קודם.
4. המומחה העניק שווי כלכלי של כ-1.52 מיליארד שח לשווי האגח 1.57 מיליארד שח כאשר עיקר הדיסקאונט, אם לא כולו, נובע מהסדרה הלא מובטחת. על כן נראה שכו' כז' ניכסו לעצמם סכום משמעותי מהמזומן - 120 מ' שח, ללא הצדקה ראויה.
5. מעיון בהסדר עצמו, סיידוף יוכל להחזיר לעצמו את הלוואת הבעלים רק כשהחוב סולו ירד מ-1 מיליארד שח ויתקיים יחס שווי חוב לסהכ ערך נכסי של פחות מ-50%. מאחר ולפי לוח הפרעונות החוב צפוי לרדת מ-1 מיליארד שח רק בשנה השישית להסדר, קרוב לוודאי שסיידוף ידאג לפרעון חלקי לפני כן. ההסדר קצת "עקום" בנקודה הזו, כאשר סידוף יוכל להחזיר לעצמו את הלוואת הבעלים כולה, בעוד שהחוב סולו ימשיך להיות מהותי.
6. בסה"כ ההסדר הזה לא מציאה גדולה בשערי האגח הנוכחיים.
1. הוגשה לבית המשפט בקשה דחופה לאישור ההסדר ע"י החברה ובגיבוי סדרות כו כז ולמרות התנגדות כח. לוחות הזמנים : עד סוף ינואר- אישור ביהמ"ש, עד סוף פברואר - סגירה
2. פורסמה גם חוות דעת המומחה הכלכלי (רצב החלק המתייחס לחלוקה) . המומחה סבר כי בחלוקת השלל יש קודם לפצות את סדרות כו,כז בשווי הבטוחה באמצעות חלוקה מוקדמת של כל תמורה בהסדר באופו יחסי למשקל שווי הבטוחה בסך החוב ורק אח"כ לחלק את היתרה פרו-ראטה.
3. סדרות כו', כז' העבירו לסיידוף את החלוקה בין הסדרות לפי הרציונל הבא:
א. שווי הבטוחה אפריקה נכסים נקבע ל-1.2 מיליארד שח ב. מסהכ האגח המובטח החדש 1.47 מיליארד שח קוזזה שווי הבטוחה 1.2 מיליארד שח שתחולק בין כו לכז ג. מאחר והם הניחו כי האגח המובטח ייסחר מתחת לפארי שלו,בהתאם לחוו"ד המומחה, הם גם הניחו שהאגח המובטח ייסחר ב-90% מהפארי, ואז דרשו פיצוי בצורת 120 מיליון שח מהמזומן ד. יתרת התמורות הנותרות (380 מ' שח מזומן, 100 מיליון אגח מובטח, וכל יתר התמורות) יחולקו לפי שיעור החוב הלא מובטח - ראה חישוב מזומן בהמשך והאקסל שפירסמתי קודם.
4. המומחה העניק שווי כלכלי של כ-1.52 מיליארד שח לשווי האגח 1.57 מיליארד שח כאשר עיקר הדיסקאונט, אם לא כולו, נובע מהסדרה הלא מובטחת. על כן נראה שכו' כז' ניכסו לעצמם סכום משמעותי מהמזומן - 120 מ' שח, ללא הצדקה ראויה.
5. מעיון בהסדר עצמו, סיידוף יוכל להחזיר לעצמו את הלוואת הבעלים רק כשהחוב סולו ירד מ-1 מיליארד שח ויתקיים יחס שווי חוב לסהכ ערך נכסי של פחות מ-50%. מאחר ולפי לוח הפרעונות החוב צפוי לרדת מ-1 מיליארד שח רק בשנה השישית להסדר, קרוב לוודאי שסיידוף ידאג לפרעון חלקי לפני כן. ההסדר קצת "עקום" בנקודה הזו, כאשר סידוף יוכל להחזיר לעצמו את הלוואת הבעלים כולה, בעוד שהחוב סולו ימשיך להיות מהותי.
6. בסה"כ ההסדר הזה לא מציאה גדולה בשערי האגח הנוכחיים.