יוסי הופמן110
New member
הערות אודות אידיבי 24/5/20
ערב טוב 1. היום פורסם ע"י גולן חזני "בלון ניסוי" להצעת הסדר באידיבי. למרות שחזני הוא הכתב הכלכלי הכי מקורי, הפעם הוא שימש כשופר של אלשטיין. הצעה של גבינה שוויצרית מלאת חורים. https://www.calcalist.co.il/markets/articles/0,7340,L-3826234,00.html 2. ראשית מדובר בתספורת מטורפת לאג"ח ט ואני מתקשה להאמין שמשקיע כלשהו יסכים לכך. 744,849,441 ע.נ. כאשר הפארי הוא 123.66 . לכן החוב לבעלי אג"ח ט הוא כ 919 מליון ש"ח . לפי חזני ההצעה היא 330 מליון ש"ח. 919 \ 330 = 0.359 . כלומר מדובר על כ 64.1 % תספורת. אני אצביע נגד אם תהיה הצבעה. https://www.globes.co.il/portal/instrument.aspx?instrumentid=26407 3. ההנחות חלקן לא ריאליות. בעת הזו החזר של 100-150 מליון ש"ח לישראייר שכלל לא טסה. קיבלה הלוואה של 100 מליון ש"ח בערבות מדינה, אם ככה שוויה בעת הזו בפועל נמוך מ 50 מליון ש"ח אך חזני הניח וכתב אחרת... למה שיתנו 12% מדסק"ש למחזיקי ט ? למה שי"ד ו ט"ו ישושו לתת למחזיקי ט מתנה כלשהיא ? למה שיתנו לי"ד חצי מהחוב במזומן ויפרסו את שאר החוב ? 450 מליון ש"ח ינתן להם מזומן ? פנטסטי ולאג"ח ט יתנו 65% תספורת. לא רציני. 4. אני מודע היטב למצב, אך אלשטיין מחזיק את החברה ב stress בכדי שהאג"ח לא יעלו. המרת מניות כלל באג"ח ט יכלה להניב הפחתת חוב משמעותית אך בפועל היא לא קודמה. מיזוג גולן וסלקום ישיא רווח רב לקבוצה בעתיד ועוד. שופרסל מפרסמת דוח ביום ד' הקרוב - החברה עולה ועולה . על הדרך יש לציין את הפסדי העתק שהיסב לקבוצה עם התעקשותו ו"מלחמתו" בממונה על הבטוח הקודמת עם מכירת מניות כלל. כלל קרסה + הפסדי הסוואפ על מניות כלל גרמו להפסד של מיליארד ש"ח לקבוצה מדהים !. 5. למטרות הסדר יש לחשב את דסק"ש בשווי של כ 1.4 מיליארד ש"ח והמרת מניות כלל באג"ח ט תניב לפחות רווח של כ 200 מליון ש"ח (יחס המרה הוא 1:100 בקירוב כעת). משקף ערך של 85 . כלומר תספורת של 32%. אני בעד לפרוס את החוב מחדש ולתת לאלשטיין שנתיים נוספים לפריסת החוב בתמורה להזרמת מזומן לחברה, תשלום מזומן לבעלי האג"ח ולהמיר את החוב עם 8.5% עם מניות כלל. 6. ההצעה הנוכחית של חזני היא בלון ניסוי ותו לא. אני חושב ששווה לכולם להתפשר אך בגדר הסביר. בסופו של דבר אם אלשטיין לא יכול \ לא מעוניין להזרים הון בסכום ראוי, כדאי ללכת למכרז אך לפני זה להשביח את דסק"ש ולהזיז את כל שרשרת הניהול והדירקטורים של אלשטיין.
ערב טוב 1. היום פורסם ע"י גולן חזני "בלון ניסוי" להצעת הסדר באידיבי. למרות שחזני הוא הכתב הכלכלי הכי מקורי, הפעם הוא שימש כשופר של אלשטיין. הצעה של גבינה שוויצרית מלאת חורים. https://www.calcalist.co.il/markets/articles/0,7340,L-3826234,00.html 2. ראשית מדובר בתספורת מטורפת לאג"ח ט ואני מתקשה להאמין שמשקיע כלשהו יסכים לכך. 744,849,441 ע.נ. כאשר הפארי הוא 123.66 . לכן החוב לבעלי אג"ח ט הוא כ 919 מליון ש"ח . לפי חזני ההצעה היא 330 מליון ש"ח. 919 \ 330 = 0.359 . כלומר מדובר על כ 64.1 % תספורת. אני אצביע נגד אם תהיה הצבעה. https://www.globes.co.il/portal/instrument.aspx?instrumentid=26407 3. ההנחות חלקן לא ריאליות. בעת הזו החזר של 100-150 מליון ש"ח לישראייר שכלל לא טסה. קיבלה הלוואה של 100 מליון ש"ח בערבות מדינה, אם ככה שוויה בעת הזו בפועל נמוך מ 50 מליון ש"ח אך חזני הניח וכתב אחרת... למה שיתנו 12% מדסק"ש למחזיקי ט ? למה שי"ד ו ט"ו ישושו לתת למחזיקי ט מתנה כלשהיא ? למה שיתנו לי"ד חצי מהחוב במזומן ויפרסו את שאר החוב ? 450 מליון ש"ח ינתן להם מזומן ? פנטסטי ולאג"ח ט יתנו 65% תספורת. לא רציני. 4. אני מודע היטב למצב, אך אלשטיין מחזיק את החברה ב stress בכדי שהאג"ח לא יעלו. המרת מניות כלל באג"ח ט יכלה להניב הפחתת חוב משמעותית אך בפועל היא לא קודמה. מיזוג גולן וסלקום ישיא רווח רב לקבוצה בעתיד ועוד. שופרסל מפרסמת דוח ביום ד' הקרוב - החברה עולה ועולה . על הדרך יש לציין את הפסדי העתק שהיסב לקבוצה עם התעקשותו ו"מלחמתו" בממונה על הבטוח הקודמת עם מכירת מניות כלל. כלל קרסה + הפסדי הסוואפ על מניות כלל גרמו להפסד של מיליארד ש"ח לקבוצה מדהים !. 5. למטרות הסדר יש לחשב את דסק"ש בשווי של כ 1.4 מיליארד ש"ח והמרת מניות כלל באג"ח ט תניב לפחות רווח של כ 200 מליון ש"ח (יחס המרה הוא 1:100 בקירוב כעת). משקף ערך של 85 . כלומר תספורת של 32%. אני בעד לפרוס את החוב מחדש ולתת לאלשטיין שנתיים נוספים לפריסת החוב בתמורה להזרמת מזומן לחברה, תשלום מזומן לבעלי האג"ח ולהמיר את החוב עם 8.5% עם מניות כלל. 6. ההצעה הנוכחית של חזני היא בלון ניסוי ותו לא. אני חושב ששווה לכולם להתפשר אך בגדר הסביר. בסופו של דבר אם אלשטיין לא יכול \ לא מעוניין להזרים הון בסכום ראוי, כדאי ללכת למכרז אך לפני זה להשביח את דסק"ש ולהזיז את כל שרשרת הניהול והדירקטורים של אלשטיין.