התרשמות ראשונית
התרשמות ראשונית
א. החברה דיווחה על שווי נכסי שלילי 300 מיליון שח לתאריך הדוח 30/9 ושווי נכסי שלילי של 220 סמוך לפרסום הדוח ( שלוקח בחשבון רווח מהחלפה).
ב. החברה פרסמה תחזית מזומן לשנתיים הקרובות שלפיה יש לה מקורות קיימים וחזויים לפרעונות.
ג. החברה סבורה כי ביכולתה לפרוע את התחייבותיה.
"יצויין, כי החברה בחנה, בנוסף, את השווי הנכסי הנקי של החברה בסמוך למועד פרסום הדחות הכספיים, באמצעות עבודות כלכליות, שנעשו על-ידי מעריכי שווי, בהן נעשה שימוש בטכניקות הערכת שווי הוגן מתאימות, בהתאם לנסיבות, ולאחר הפחתה של הוצאות הנהלה וכלליות מהוונות. יתרת השווי הנכסי הנקי של החברה, בהתאם להערכות כלכליות כאמור היה חיובי בשיעור שהניח את דעתה של החברה, כי לא קיימים ספקות משמעותיים בדבר יכולתה של החברה להמשיך לפעול כעסק חי בעתיד הנראה לעין, וזאת בנסיבות העניין כמפורט בבאור 1.ב. לדוחות הכספיים, ובפרט לאור תזרים המזומנים החזוי של החברה, אשר נותן לחברה שהות סבירה ונאותה לנקוט בפעולות אפשריות לשיפור השווי הנכסי הנקי של החברה. "
למי שתוהה לגבי הערכת הדירקטוריון לגבי השווי הנכסי החיובי. מדובר בתוספת 140 מיליון שח הזרמת אלשטיין והערכת סלקום לא לפי שווי השוק אלא לפי הערכת שווי.
ד. החברה תסיים את 2019 עם 203 מיליון שח במזומן מזה רק 19 מיליון נזילים. זה תלוי במכירת 1.4% נוספים מכלל ביטוח בימים הקרובים במזומן. לדעתי הדירקטוריון היה צריך להתעקש מול אלשטיין על הקדמת הזרמה וזו כנראה תוקדם אם מכירת IDBG לא תתאפשר בתוך תקופה קצרה. בענין זה החברה פנתה לנכסים ובנין בהצעה לפתוח במשא ומתן למכירת IDBG. שוויה הנכסי של IDBG לפי הערכת שווי מעודכנת בספרי אידיבי פיתוח הינו 143 מיליון שח. החברה אבל לא כללה את התמורות ממכירת IDBG בתחזית המזומן.
ה. בשנת 2020 החברה חוזה שתמכור את כלל תיירות ועוד 5% מכלל ביטוח במזומן ולא תבצע החלפה נוספת. כנראה שכן תבוצע החלפה בסופו של דבר. כמו כן החברה חוזה שתסגור את יתרת עסקות ההחלף ( עוד 10%) ותרשום הפסד תזרימי של 43 מיליון שח וזאת לפי מחיר שוק כלל כיום. נראה שפה יש פוטנציאל אפסייד. בשער 61 שח בערך למניה ההפסד יימחק.
ו. בסהכ יש צפי סביר פלוס להערכתי לפרעונות עד סוף 22. זה נותן עבור ט' 2 פרעונות קרן מתוך 6 ועוד 6 תשלומי ריבית. אין כרגע לאידיבי יכולת לפרוע את פרעונות סוף 22 בעיקר את אגח יד גם אם תצליח להנפיק אגח חדשה כנגד בטחונות מניות דסק"ש במחירי השוק כיום. יש בור של בערך חצי מיליארד שח. הבור הזה יכול להיסגר בשילוב כמה דרכים א. רכישה אגרסיבית של אגח ט+יד ב. דיבידנד משמעותי מדסק"ש ג. הזרמות נוספות ד. עליית ערך מהותית בשווי מניות דסקש.
קובץ מצורף: מסומן באדום - סביר מאד שיקרה אבל לא נכלל בתחזית החברה. דיבידנד לא נכלל בתחזית ולא הוספתי למרות שיש סבירות שגם יקרה.
גילוי: אין באמור המלצה. מחזיק אגח ט'.
