מידרוג משאירה את דירוג ביקום ג' על Caa2.il

[משקיע88]

מידרוג משאירה את דירוג ביקום ג' על Caa2.il

מידרוג משאירה את דירוג ביקום ג' על Caa2.il
https://maya.tase.co.il/reports/details/1264358/2/0
למרות התקווה להעלאת דירוג מידרוג זהירה מאוד. אומנם בשנתיים הקרובות לא צפויה בעיה כי אין התניות לאג"ח, אבל לאחר מכן הקופה צפויה להתרוקן בהדרגה בשל תשלומי הריבית. מידרוג מציינת שאחרי מועד ההסדר 2/12 יהיו בקופת ביקום כ 400 מליון ש"ח והחוב נטו יהיה 1.53 מיליארד ש"ח.
לדעתי ביקום צפויה להרחיב את סידרה ג' בעוד 100 מיליון ע.נ. בשווי של כ 90 מליון בהנפקה למוסדיים, כך שהקופה תעמוד על כ 490 מליון והחוב על 1.63 מיליארד.
ברור שבעוד שנתיים יהיה צורך לבחון אם בזק תוכל לחדש את תשלום הדיבידנד, או שסרצ'לייט תגבש מסלולי מימון נוספים כדי להשביח את השקעתה. יש לציין שסרצ'לייט השקיעה בביקום לפי 5.94 ש"ח למניה, בזמן שבזק עמדה על שער 250. היום שער בזק 290 ומניית ביקום נסחרת סמוך למחיר העלות של סרצ'לייט.
אני מוסיף להעריך שאג"ח ה' לא תונפק.

 

[משקיע88]

תיקון אג"ח ה' כן תונפק

מידרוג משאירה את דירוג ביקום ג' על Caa2.il
https://maya.tase.co.il/reports/details/1264358/2/0
למרות התקווה להעלאת דירוג מידרוג זהירה מאוד. אומנם בשנתיים הקרובות לא צפויה בעיה כי אין התניות לאג"ח, אבל לאחר מכן הקופה צפויה להתרוקן בהדרגה בשל תשלומי הריבית. מידרוג מציינת שאחרי מועד ההסדר 2/12 יהיו בקופת ביקום כ 400 מליון ש"ח והחוב נטו יהיה 1.53 מיליארד ש"ח.
לדעתי ביקום צפויה להרחיב את סידרה ג' בעוד 100 מיליון ע.נ. בשווי של כ 90 מליון בהנפקה למוסדיים, כך שהקופה תעמוד על כ 490 מליון והחוב על 1.63 מיליארד.
ברור שבעוד שנתיים יהיה צורך לבחון אם בזק תוכל לחדש את תשלום הדיבידנד, או שסרצ'לייט תגבש מסלולי מימון נוספים כדי להשביח את השקעתה. יש לציין שסרצ'לייט השקיעה בביקום לפי 5.94 ש"ח למניה, בזמן שבזק עמדה על שער 250. היום שער בזק 290 ומניית ביקום נסחרת סמוך למחיר העלות של סרצ'לייט.
אני מוסיף להעריך שאג"ח ה' לא תונפק.

תיקון אג"ח ה' כן תונפק
בשל קדימות הבטחונות שלה סביר שתזכה לביקושים משמעותיים.

 

[dw2322]

מאכזב, ציפיתי ל BB לפחות

מידרוג משאירה את דירוג ביקום ג' על Caa2.il
https://maya.tase.co.il/reports/details/1264358/2/0
למרות התקווה להעלאת דירוג מידרוג זהירה מאוד. אומנם בשנתיים הקרובות לא צפויה בעיה כי אין התניות לאג"ח, אבל לאחר מכן הקופה צפויה להתרוקן בהדרגה בשל תשלומי הריבית. מידרוג מציינת שאחרי מועד ההסדר 2/12 יהיו בקופת ביקום כ 400 מליון ש"ח והחוב נטו יהיה 1.53 מיליארד ש"ח.
לדעתי ביקום צפויה להרחיב את סידרה ג' בעוד 100 מיליון ע.נ. בשווי של כ 90 מליון בהנפקה למוסדיים, כך שהקופה תעמוד על כ 490 מליון והחוב על 1.63 מיליארד.
ברור שבעוד שנתיים יהיה צורך לבחון אם בזק תוכל לחדש את תשלום הדיבידנד, או שסרצ'לייט תגבש מסלולי מימון נוספים כדי להשביח את השקעתה. יש לציין שסרצ'לייט השקיעה בביקום לפי 5.94 ש"ח למניה, בזמן שבזק עמדה על שער 250. היום שער בזק 290 ומניית ביקום נסחרת סמוך למחיר העלות של סרצ'לייט.
אני מוסיף להעריך שאג"ח ה' לא תונפק.

מאכזב, ציפיתי ל BB לפחות
אם כי אם סידרה ב, המגיעה לפידיון מלא, מקבלת B, אז קשה להלין על ה CCC של סידרה ג'.
אחרי שההסדר יושלם במלואו, כולל פידיון מלא של ב' ופרעון חלקי של ג', וסרצ'לייט תנהל את בזק, מקווה שנראה סידרה של העלאות דירוג.
גם בדיווח הם רושמים שהאגח נמצא בקצה העליון של הדירוג, אז B בטח שמגיע לו וגם BB לא נראה לי בלתי סביר.
זה שאגח ביקום תלוי בבזק מניה זה לא חדש, וככה היה גם בעבר (הקרוב). הדיבידנדים לא יכלו לפרוע קרן אלא רק לשלם ריבית.

אחרי הזינוק של בזק בתקופה האחרונה יחס ה LTV ירד ל 72%. לדעתי אפשר לקבל דירוג יותר מפרגן מ CCC על מינוף כזה. לא מצפה ל A כמובן אבל גם לא CCC.

 

[משקיע88]

מעשית האג"ח לא יכלל במדדים עם דירוג מתחת להשקעה

מאכזב, ציפיתי ל BB לפחות
אם כי אם סידרה ב, המגיעה לפידיון מלא, מקבלת B, אז קשה להלין על ה CCC של סידרה ג'.
אחרי שההסדר יושלם במלואו, כולל פידיון מלא של ב' ופרעון חלקי של ג', וסרצ'לייט תנהל את בזק, מקווה שנראה סידרה של העלאות דירוג.
גם בדיווח הם רושמים שהאגח נמצא בקצה העליון של הדירוג, אז B בטח שמגיע לו וגם BB לא נראה לי בלתי סביר.
זה שאגח ביקום תלוי בבזק מניה זה לא חדש, וככה היה גם בעבר (הקרוב). הדיבידנדים לא יכלו לפרוע קרן אלא רק לשלם ריבית.

אחרי הזינוק של בזק בתקופה האחרונה יחס ה LTV ירד ל 72%. לדעתי אפשר לקבל דירוג יותר מפרגן מ CCC על מינוף כזה. לא מצפה ל A כמובן אבל גם לא CCC.

מעשית האג"ח לא יכלל במדדים עם דירוג מתחת להשקעה
לדעתי הסברי מידרוג מסנדלים אפשרות להעלאה מהירה בדירוג. שער בזק בשוק תנודתי מאוד, וגם אם תעלה 10-20% מידרוג לא תזדרז להעלות. מה שכן, אם נראה מתווה של האצת צעדי ההתיעלות בבזק ובעיקר מכירת נכסים וסדר בתיק האשראי שלה, אז בטווח של שנה יתכן שנראה העלאה. השוק בכל מקרה ימשיך להסתכל על LTV.