בהמתנה לדוחות אידיבי
בהמתנה לדוחות אידיבי
א. מהדרין
נכסים ובנין מחזיקה כ- 45% ממניות מהדרין הנסחרת כולה בשווי שוק 430 מיליון שח ובשווי מאזני של כ-530 מיליון שח. מהדרין מהווה חברת שכבה שלישית ופתרון להורדת השכבה נדרש בשבועות הקרובים. תיאורטית האפשרויות הן א. מכירת 10% לפחות ב. הצעת רכש ומחיקה ממסחר ג. דיבידנד בעין. המניה הפגינה חולשה מאז שהפניקס בחרה לחלק את החזקותיה כדבינדנד בעין וירדה כבר בכ-25% השנה לאחר שדווקא עלתה עד אמצע השנה לפני שהחלה במסעה דרומה. נראה שהשוק מהמר על אפשרות א' או ג' ומאחר ואלשטיין לא אוהב לממש מניות בירידה סביר יותר שנקבל דיבידנד בעין. הדיבידנד הזה יכול להמשיך להתגלגל מדסק"ש לאידיבי. מה תעשה אידיבי במניות מהדרין ? אולי עוד עסקת החלפה.
ב. החברה קצת עשתה סדר בדיווחים על מכירות כלל. התחלנו ב 15.3% החזקה ישירה וירדנו ל 11.8% כתוצאה ממכירות של 2.8%+ 0.7% במזומן ומזה בהמשך עוד 10.4% עברו כבטחון לאגח טו.
"... מעדכנת החברה כי ביום 20.11.2019 השלימה החברה מכירת מניות של כלל עסקי ביטוח המהוות כ-2.8% מהונה המונפק של כלל עסקי ביטוח, אשר הוחזקו על-ידי הנאמן למניות החברה בכלל עסקי ביטוח, מר משה טרי ("הנאמן"), בעסקה מחוץ לבורסה, במחיר של 52.50 ש"ח למניה. סך התמורה הכוללת בעסקה כאמור הינה כ- 82.2 מיליון ש"ח. התמורה כאמור הופקדה בחשבון נאמנות המשועבד לטובת אגרות החוב (סדרה יג') של החברה.
בנוסף, ביום 20.11.2019 השלימה החברה מכירת מניות נוספות של כלל עסקי ביטוח, המהוות כ- 0.7% מהונה המונפק של כלל עסקי ביטוח, אשר אף הן הוחזקו על-ידי הנאמן, בעסקה מחוץ לבורסה, במחיר ממוצע של כ-52.62 ש"ח למניה. סך התמורה הכוללת בעסקה כאמור הינה כ- 102.6 מיליון ש"ח. התמורה כאמור הופקדה בחשבון נאמנות המשועבד לטובת אגרות החוב (סדרה יג') של החברה.
עם השלמת העסקאות כמפורט לעיל, נכון למועד דיווח זה, כלל עסקי ביטוח מוחזקת על-ידי החברה בשיעור של כ- 11.8% (מהם כ-6.9% באמצעות הנאמן). ההשקעה בכלל עסקי ביטוח כוללת, בנוסף להחזקה האמורה, גם השקעה באמצעות עסקאות החלף ביחס למניות כלל עסקי ביטוח בשיעור של כ-15%,"
ובכן בעצם לאחר הנפקת אגח טו החברה מחזיקה רק ב- 1.4% מניות כלל ביטוח ועוד לגבי 15% חשיפה דרך הסוואפ. עד כה לא נערכה סליקה בגין ה -5% שהוחלפו וברור ש 3.6% אמורים להגיע מחשיפת הסוואפ. למה מחכים ? כנראה להזרמה של אלשטיין/מכירת IDBG שתאפשר שחרור הסוואפ. כמה נדרש ? בתחזית המזומן שהחברה סיפקה ממש לפני עסקת ההחלפה (שרק חלק המזומן שבו 2.8% הוסלק) החברה חזתה את הנפקת אגח טו ובטחון 10.3% ממניות כלל וכן מכירה במזומן של 5% כלל ובהתאם לתחזית זו צפתה יתרת מזומן לסוף שנה של 304 מיליון שח שממנה רק 65 מיליון אינן מוגבלים. בכדי לאזן את המשוואה (שהרי עסקת ההחלפה משמעותה בעצם רכישה במזומן של אגח ט ויד בשווי 145 מ' שח) נדרשת הזרמה משמעותית. מצד אלשטיין. 40 מיליון בוודאי לא יספיקו וכנראה גם לא הקדמה של כל ה-70. מה שצריך זה הזרמה גבוהה יותר של כ-140 מיליון שח שעשויה להגיע בצורת רכישת מניות IDBG על ידי דולפין או נכסים ובנין לפי שווין המאזני שאיכשהו מסתכם לסכום דומה. מאחר ורכישה דרך נכסים ובנין מחייבת אישור בעלי מניות המיעוט שזה קצת בעייתי אז כנראה דולפין תצטרך להכניס את היד שוב עמוק לכיס.
ג. נכסים ובנין רוויה במזומנים גם ממכירת נתחים מגב ים וגם ממכירת קניון קרית אונו. בדוח הקרוב נראה כמה דיבידנד תחלק וכמה דסק"ש תעלה למעלה לאידיבי. ייתכן ורק מניות מהדרין יחולקו.
ד. סלקום - נמתין לראות א. היקף פיטורין ב. זכויות הזרמה לסלקום ג. התפתחויות אחרות. קודם לחגים דובר על קרוב ל-1000 מפוטרים מתוך כ-4000 עובדי החברה. גולן עם מיליון מנויים מעסיקה 300 איש. סלקום עם פי 3 + טיוי + ספק במקסימום צריכה להעסיק 1500 איש. אלשטיין היה שמח להתפטר מהעונש הזה לפי שוויה המאזני.
ה. שופרסל - מאז הכתבה של גולן חזני על המכירה למוסדיים שאוטוטו נסגרת לא שמענו דבר. החברה אגב הכחישה. כנראה שאלשטיין לא מוכן למכור בשער של פחות מ -2550 אג'.
בהמתנה לדוחות אידיבי
א. מהדרין
נכסים ובנין מחזיקה כ- 45% ממניות מהדרין הנסחרת כולה בשווי שוק 430 מיליון שח ובשווי מאזני של כ-530 מיליון שח. מהדרין מהווה חברת שכבה שלישית ופתרון להורדת השכבה נדרש בשבועות הקרובים. תיאורטית האפשרויות הן א. מכירת 10% לפחות ב. הצעת רכש ומחיקה ממסחר ג. דיבידנד בעין. המניה הפגינה חולשה מאז שהפניקס בחרה לחלק את החזקותיה כדבינדנד בעין וירדה כבר בכ-25% השנה לאחר שדווקא עלתה עד אמצע השנה לפני שהחלה במסעה דרומה. נראה שהשוק מהמר על אפשרות א' או ג' ומאחר ואלשטיין לא אוהב לממש מניות בירידה סביר יותר שנקבל דיבידנד בעין. הדיבידנד הזה יכול להמשיך להתגלגל מדסק"ש לאידיבי. מה תעשה אידיבי במניות מהדרין ? אולי עוד עסקת החלפה.
ב. החברה קצת עשתה סדר בדיווחים על מכירות כלל. התחלנו ב 15.3% החזקה ישירה וירדנו ל 11.8% כתוצאה ממכירות של 2.8%+ 0.7% במזומן ומזה בהמשך עוד 10.4% עברו כבטחון לאגח טו.
"... מעדכנת החברה כי ביום 20.11.2019 השלימה החברה מכירת מניות של כלל עסקי ביטוח המהוות כ-2.8% מהונה המונפק של כלל עסקי ביטוח, אשר הוחזקו על-ידי הנאמן למניות החברה בכלל עסקי ביטוח, מר משה טרי ("הנאמן"), בעסקה מחוץ לבורסה, במחיר של 52.50 ש"ח למניה. סך התמורה הכוללת בעסקה כאמור הינה כ- 82.2 מיליון ש"ח. התמורה כאמור הופקדה בחשבון נאמנות המשועבד לטובת אגרות החוב (סדרה יג') של החברה.
בנוסף, ביום 20.11.2019 השלימה החברה מכירת מניות נוספות של כלל עסקי ביטוח, המהוות כ- 0.7% מהונה המונפק של כלל עסקי ביטוח, אשר אף הן הוחזקו על-ידי הנאמן, בעסקה מחוץ לבורסה, במחיר ממוצע של כ-52.62 ש"ח למניה. סך התמורה הכוללת בעסקה כאמור הינה כ- 102.6 מיליון ש"ח. התמורה כאמור הופקדה בחשבון נאמנות המשועבד לטובת אגרות החוב (סדרה יג') של החברה.
עם השלמת העסקאות כמפורט לעיל, נכון למועד דיווח זה, כלל עסקי ביטוח מוחזקת על-ידי החברה בשיעור של כ- 11.8% (מהם כ-6.9% באמצעות הנאמן). ההשקעה בכלל עסקי ביטוח כוללת, בנוסף להחזקה האמורה, גם השקעה באמצעות עסקאות החלף ביחס למניות כלל עסקי ביטוח בשיעור של כ-15%,"
ובכן בעצם לאחר הנפקת אגח טו החברה מחזיקה רק ב- 1.4% מניות כלל ביטוח ועוד לגבי 15% חשיפה דרך הסוואפ. עד כה לא נערכה סליקה בגין ה -5% שהוחלפו וברור ש 3.6% אמורים להגיע מחשיפת הסוואפ. למה מחכים ? כנראה להזרמה של אלשטיין/מכירת IDBG שתאפשר שחרור הסוואפ. כמה נדרש ? בתחזית המזומן שהחברה סיפקה ממש לפני עסקת ההחלפה (שרק חלק המזומן שבו 2.8% הוסלק) החברה חזתה את הנפקת אגח טו ובטחון 10.3% ממניות כלל וכן מכירה במזומן של 5% כלל ובהתאם לתחזית זו צפתה יתרת מזומן לסוף שנה של 304 מיליון שח שממנה רק 65 מיליון אינן מוגבלים. בכדי לאזן את המשוואה (שהרי עסקת ההחלפה משמעותה בעצם רכישה במזומן של אגח ט ויד בשווי 145 מ' שח) נדרשת הזרמה משמעותית. מצד אלשטיין. 40 מיליון בוודאי לא יספיקו וכנראה גם לא הקדמה של כל ה-70. מה שצריך זה הזרמה גבוהה יותר של כ-140 מיליון שח שעשויה להגיע בצורת רכישת מניות IDBG על ידי דולפין או נכסים ובנין לפי שווין המאזני שאיכשהו מסתכם לסכום דומה. מאחר ורכישה דרך נכסים ובנין מחייבת אישור בעלי מניות המיעוט שזה קצת בעייתי אז כנראה דולפין תצטרך להכניס את היד שוב עמוק לכיס.
ג. נכסים ובנין רוויה במזומנים גם ממכירת נתחים מגב ים וגם ממכירת קניון קרית אונו. בדוח הקרוב נראה כמה דיבידנד תחלק וכמה דסק"ש תעלה למעלה לאידיבי. ייתכן ורק מניות מהדרין יחולקו.
ד. סלקום - נמתין לראות א. היקף פיטורין ב. זכויות הזרמה לסלקום ג. התפתחויות אחרות. קודם לחגים דובר על קרוב ל-1000 מפוטרים מתוך כ-4000 עובדי החברה. גולן עם מיליון מנויים מעסיקה 300 איש. סלקום עם פי 3 + טיוי + ספק במקסימום צריכה להעסיק 1500 איש. אלשטיין היה שמח להתפטר מהעונש הזה לפי שוויה המאזני.
ה. שופרסל - מאז הכתבה של גולן חזני על המכירה למוסדיים שאוטוטו נסגרת לא שמענו דבר. החברה אגב הכחישה. כנראה שאלשטיין לא מוכן למכור בשער של פחות מ -2550 אג'.
