תמונת מצב קבוצת אידיבי
תמונת מצב קבוצת אידיבי
נכסים ובנין
להלן תרשים החזקות מ 12/18 (ראה למטה)
מאז:
נמכרו כ-18 אחוז מגב ים בתמורה לכ-700 מיליון שח. נכסים ובנין ירדה לשיעור החזקה של 35% ובדוחות 9/19 ולא תאחד את דוחות גב ים. תרשום רווח של 800-950 מיליון ש"ח ( יתרת ההחזקה נרשמת לפי שווי שוק בתאריך הפסקת האיחוד).
שיעור החזקת דסק"ש 69 אחוז. הרווח הניכר הנ"ל יעביר את דסק"ש ליתרה חיובית לחלוקה בדוחות ספטצבר 19.
לקראת סגירה של מכירת חברת הבת מרכזים מסחריים ( קומפלקס קניון ומשרדים בקרית אונו) לשותפתה בפרויקט אמות תמורת 545 מיליון ש"ח. לא דווח הרווח הצפוי במכירה אבל הוא צפוי להיות כ-50 מיליון שח.
כמו כן:
מפאת חוק הריכוזיות נדרשת עוד מכירה של 10% ממניות מהדרין אך יתכן שנכסים ובנין תרצה להנזיל את ההשקעה כולה ולקבל פרמיית שליטה. שווי שוק מהדרין כולה 500 מיליון שח.
ישפרו על המדף – שווי מאזני כ-650 מיליון שח.
הפעילות בהודו בעיקר בניה למגורים בשלבי הנזלה וסגירה.
צפי: תמורות ישמשו להורדת מינוף אך צפויה הגדלה חד פעמית של הדיבידנד .
שופרסל
לפי פרסומים בעיתונות אלשטיין מחפש קונה
צפי: במחיר 2700+ אלשטיין ימכור את החזקתו.
התמורה תשמש להקטנת מינוף ודיבידנד חד פעמי לדולפין..
סלקום
זו חברה שאלשטיין "נתקע" איתה. שוק תקשורת הפנים כולו בעייתי ועקב המינוף הגבוה יחסית בהשוואה לפרטנר ופלאפון , השוק מעריך כי חברה עיקרית אחת צריכה לצאת מהמשחק וסימן את סלקום כמועמדת. יתכן ותידרש הנפקת זכויות של כ-400 מיליון שח בשנה הבאה ודסק"ש תיפרד מכ-200 מיליון שח.
אידיבי
כרגע מה שחשוב זה איך נפטרים מ-15.3% מכלל ביטוח המשעובדים לטובת אגח יא/יג ושמועד פרעונן סוף נובמבר. מבחינה רגולטורית אלשטיין חייב לממש 5% בינואר , 5% במאי ויכול להמשיך להחזיק 5% . בתזרים המזומן שלה הניחה החברה מכירה במזומן של 10% השנה ו-5% בשנה הבאה , אבל הדירקטוריון פועל לעסקת החלפה נוספת. המצב האידאלי הינו החלפה של כל ה- 15% אבל לזה אין מקורות מספיקים. נראה לי שהכיוון יהיה להחליף 10.3% המשועבדות לאגח יג ולזה נדרשים עוד 250 מיליון שח (אגח יג 400 מ שח וכ-150 מ' מזומן מופקדים כבטחון יחד עם מניות כלל ביטוח). 93 מיליון יגיעו ממכירת הלוואת לפידות לכלירמרק, כ-30 מיליון שח עשויים להגיע מגלגול אגח יא פארי 88 מיליון שווי שעבוד כיום כ-150, כ-40 מיליון שח מהקדמת הזרמת אלשטיין שתכסה את הפסד לפידות ולגבי היתר אלשטיין יצטרך למצוא פתרון כגון מכירת IDBG לנכסים ובנין . החלפה מיטבית צריכה לכלול רק את אגח ט' ובמחירי שוק רלבנטיים עם סטיה של עד 10%. במחיר אגח ט 75 ו 5250 אגי לכלל ביטוח שנקבע בהחלפה הקודמת – 10.3% מכלל ביטוח מתורגם ל-400 מיליון ע.נ. אגח ט' וכל ש"ח ע.נ. שנרכש יחסוך 2 ש"ח צמודים בעתיד בתשלומי קרן וריבית. זו הזדמנות שאסור לאלשטיין להחמיץ. המצב האידיאלי מבחינת אלשטיין עד נובמבר ובעצם גם בהמשך זה מחיר אגח יורד ומחיר כלל ביטוח עולה.
אירסה
פרסמה דוחות חלשים בעיקר עקב הפסד חשבונאי מירידת ערך קניוני המכירות. בוחנת ארגון מחדש. רצ"ב מצגת. התפתחויות צפויות לאחר הבחירות בארגנטינה באוקטובר .
http://www.irsa.com.ar/archivos/WEBCAST-IRSA-IVQ19.pdf
סיכום:
אלשטיין הפנים סוף סוף שהוא חייב להקטין מינוף ולהתמקד. בגזרת אידיבי חודש נובמבר צפוי להיות מעניין.
תמונת מצב קבוצת אידיבי
נכסים ובנין
להלן תרשים החזקות מ 12/18 (ראה למטה)
מאז:
נמכרו כ-18 אחוז מגב ים בתמורה לכ-700 מיליון שח. נכסים ובנין ירדה לשיעור החזקה של 35% ובדוחות 9/19 ולא תאחד את דוחות גב ים. תרשום רווח של 800-950 מיליון ש"ח ( יתרת ההחזקה נרשמת לפי שווי שוק בתאריך הפסקת האיחוד).
שיעור החזקת דסק"ש 69 אחוז. הרווח הניכר הנ"ל יעביר את דסק"ש ליתרה חיובית לחלוקה בדוחות ספטצבר 19.
לקראת סגירה של מכירת חברת הבת מרכזים מסחריים ( קומפלקס קניון ומשרדים בקרית אונו) לשותפתה בפרויקט אמות תמורת 545 מיליון ש"ח. לא דווח הרווח הצפוי במכירה אבל הוא צפוי להיות כ-50 מיליון שח.
כמו כן:
מפאת חוק הריכוזיות נדרשת עוד מכירה של 10% ממניות מהדרין אך יתכן שנכסים ובנין תרצה להנזיל את ההשקעה כולה ולקבל פרמיית שליטה. שווי שוק מהדרין כולה 500 מיליון שח.
ישפרו על המדף – שווי מאזני כ-650 מיליון שח.
הפעילות בהודו בעיקר בניה למגורים בשלבי הנזלה וסגירה.
צפי: תמורות ישמשו להורדת מינוף אך צפויה הגדלה חד פעמית של הדיבידנד .
שופרסל
לפי פרסומים בעיתונות אלשטיין מחפש קונה
צפי: במחיר 2700+ אלשטיין ימכור את החזקתו.
התמורה תשמש להקטנת מינוף ודיבידנד חד פעמי לדולפין..
סלקום
זו חברה שאלשטיין "נתקע" איתה. שוק תקשורת הפנים כולו בעייתי ועקב המינוף הגבוה יחסית בהשוואה לפרטנר ופלאפון , השוק מעריך כי חברה עיקרית אחת צריכה לצאת מהמשחק וסימן את סלקום כמועמדת. יתכן ותידרש הנפקת זכויות של כ-400 מיליון שח בשנה הבאה ודסק"ש תיפרד מכ-200 מיליון שח.
אידיבי
כרגע מה שחשוב זה איך נפטרים מ-15.3% מכלל ביטוח המשעובדים לטובת אגח יא/יג ושמועד פרעונן סוף נובמבר. מבחינה רגולטורית אלשטיין חייב לממש 5% בינואר , 5% במאי ויכול להמשיך להחזיק 5% . בתזרים המזומן שלה הניחה החברה מכירה במזומן של 10% השנה ו-5% בשנה הבאה , אבל הדירקטוריון פועל לעסקת החלפה נוספת. המצב האידאלי הינו החלפה של כל ה- 15% אבל לזה אין מקורות מספיקים. נראה לי שהכיוון יהיה להחליף 10.3% המשועבדות לאגח יג ולזה נדרשים עוד 250 מיליון שח (אגח יג 400 מ שח וכ-150 מ' מזומן מופקדים כבטחון יחד עם מניות כלל ביטוח). 93 מיליון יגיעו ממכירת הלוואת לפידות לכלירמרק, כ-30 מיליון שח עשויים להגיע מגלגול אגח יא פארי 88 מיליון שווי שעבוד כיום כ-150, כ-40 מיליון שח מהקדמת הזרמת אלשטיין שתכסה את הפסד לפידות ולגבי היתר אלשטיין יצטרך למצוא פתרון כגון מכירת IDBG לנכסים ובנין . החלפה מיטבית צריכה לכלול רק את אגח ט' ובמחירי שוק רלבנטיים עם סטיה של עד 10%. במחיר אגח ט 75 ו 5250 אגי לכלל ביטוח שנקבע בהחלפה הקודמת – 10.3% מכלל ביטוח מתורגם ל-400 מיליון ע.נ. אגח ט' וכל ש"ח ע.נ. שנרכש יחסוך 2 ש"ח צמודים בעתיד בתשלומי קרן וריבית. זו הזדמנות שאסור לאלשטיין להחמיץ. המצב האידיאלי מבחינת אלשטיין עד נובמבר ובעצם גם בהמשך זה מחיר אגח יורד ומחיר כלל ביטוח עולה.
אירסה
פרסמה דוחות חלשים בעיקר עקב הפסד חשבונאי מירידת ערך קניוני המכירות. בוחנת ארגון מחדש. רצ"ב מצגת. התפתחויות צפויות לאחר הבחירות בארגנטינה באוקטובר .
http://www.irsa.com.ar/archivos/WEBCAST-IRSA-IVQ19.pdf
סיכום:
אלשטיין הפנים סוף סוף שהוא חייב להקטין מינוף ולהתמקד. בגזרת אידיבי חודש נובמבר צפוי להיות מעניין.