הערות - אידיבי
הערות - אידיבי
א. נכון לסוף ינואר קרנות נאמנות החזיקו כ-250 מיליון ע.נ. אג"ח ט' מזה כ-70 מיליון ע.נ. בקרנות אג"ח תל בונד תשואות ואג"ח תל בונד מאגר שמדיניות ההשקעה שלהן היא השקעה באג"ח קונצרני בדירוג השקעה מינימלי של -BBB (מעלות).
https://maya.tase.co.il/fundmanager/99999/asset/7980154
מאחר ודירוג אג"ח אידיבי ט' ירד מתחת לדירוג ההשקעה המינימלי , עדכון הרכב הקרנות הנ"ל יחול כבר במאי הקרוב, ויתכן שגם החזקות של קרנות אחרות כפופות לדירוג השקעה מינימלי, יש לשער שנראה היצעים כבדים מאד בימי המסחר הקרובים. לא נותר אלא לקוות שאלשטיין יעוט על המציאה וירכוש את ההיצעים במחצית מערכם המאזני.
ב. בדצמבר האחרון הגיעו אידיבי והמפקח לסיכומים שאושרו בדירקטוריון אידיבי ושכללו גם הפסקת מנגנון הסוואפ (ראה למטה) . הנחתי עד לאחרונה שבתמורה קיבלה אידיבי "משהו", "והמשהו" הזה שיערתי שהוא הפסקת מכירות ה-5% עד לסוף השנה שאז ממילא חייב אלשטיין למכור את החזקתו או לקבל היתר מתוקף חוק הריכוזיות. מסתבר אבל שאידיבי לא קיבלה דבר וכעת עליה למכור בשוק כל 4 חודשים החל ממאי 9-10% ממניות כלל ביטוח (כולל סגירת סוואפים). להערכתי ברקת לא התרשם מבקשת ההיתר של אלשטיין וכנראה סבור שאין בה ממש למעט משיכת זמן נוספת. אסייג כאן ואומר שברקת ביקש לאשר מראש את מנגנון המכירה הקרוב ואולי יימצא פתרון כלשהו (סבירות נמוכה לדעתי)
ג. ההתנהלות של אלשטיין והדירקטורים בענין מכירת כלל היתה עד כה לא פחות משערורייתית. לא קודמה ברצינות מכירת כלל ביטוח לצדדים שלישיים , עסקות הסוואפ גרמו להפסד עד כה של כ-250 מיליון ש"ח , וגם בקשת ההיתר הוגשה באיחור רב וממש ברגע האחרון . כולם כאן חשופים לתביעות אישיות.
ד. אופטימיות זהירה- בהנחה ומניות כלל ביטוח יימכרו בשוק במחיר שלא שונה מהמחיר היום (שזו היתה הנחת הדירקטוריון בדוח הכספי) מצב הנזילות לשנתיים הקרובות סביר והשווי הנכסי עדיין הינו באזור האפס (ראה למטה)
ה. לא חושב שכדאי לנאמן ט לבקש פירוק מטעמים הבאים א. התשלום הקרוב ביוני הינו תשלום ריבית לט' ב. אין הערת עסק חי בדוחות הכספיים ג. נזילות טובה לשנים הקרובות. בהחלט אבל כדאי שנאמן ט יוציא מכתב לדירקטוריון ובו יעלה את ענין ההתנהלות הכושלת במכירת כלל ביטוח, חשש להפרת חובת נאמנות, וידרוש הזרמה מיידית בגובה הנזק. את אותם מאות מיליונים שאלשטיין התכוון להזרים לחברה היעודית שהיתה אמורה לרכוש את כלל ביטוח , שיזרים במקום זאת לאידיבי עצמה (זאת היתה ממילא אחת האלטרנטיבות בבקשת ההיתר)
הערות - אידיבי
א. נכון לסוף ינואר קרנות נאמנות החזיקו כ-250 מיליון ע.נ. אג"ח ט' מזה כ-70 מיליון ע.נ. בקרנות אג"ח תל בונד תשואות ואג"ח תל בונד מאגר שמדיניות ההשקעה שלהן היא השקעה באג"ח קונצרני בדירוג השקעה מינימלי של -BBB (מעלות).
https://maya.tase.co.il/fundmanager/99999/asset/7980154
מאחר ודירוג אג"ח אידיבי ט' ירד מתחת לדירוג ההשקעה המינימלי , עדכון הרכב הקרנות הנ"ל יחול כבר במאי הקרוב, ויתכן שגם החזקות של קרנות אחרות כפופות לדירוג השקעה מינימלי, יש לשער שנראה היצעים כבדים מאד בימי המסחר הקרובים. לא נותר אלא לקוות שאלשטיין יעוט על המציאה וירכוש את ההיצעים במחצית מערכם המאזני.
ב. בדצמבר האחרון הגיעו אידיבי והמפקח לסיכומים שאושרו בדירקטוריון אידיבי ושכללו גם הפסקת מנגנון הסוואפ (ראה למטה) . הנחתי עד לאחרונה שבתמורה קיבלה אידיבי "משהו", "והמשהו" הזה שיערתי שהוא הפסקת מכירות ה-5% עד לסוף השנה שאז ממילא חייב אלשטיין למכור את החזקתו או לקבל היתר מתוקף חוק הריכוזיות. מסתבר אבל שאידיבי לא קיבלה דבר וכעת עליה למכור בשוק כל 4 חודשים החל ממאי 9-10% ממניות כלל ביטוח (כולל סגירת סוואפים). להערכתי ברקת לא התרשם מבקשת ההיתר של אלשטיין וכנראה סבור שאין בה ממש למעט משיכת זמן נוספת. אסייג כאן ואומר שברקת ביקש לאשר מראש את מנגנון המכירה הקרוב ואולי יימצא פתרון כלשהו (סבירות נמוכה לדעתי)
ג. ההתנהלות של אלשטיין והדירקטורים בענין מכירת כלל היתה עד כה לא פחות משערורייתית. לא קודמה ברצינות מכירת כלל ביטוח לצדדים שלישיים , עסקות הסוואפ גרמו להפסד עד כה של כ-250 מיליון ש"ח , וגם בקשת ההיתר הוגשה באיחור רב וממש ברגע האחרון . כולם כאן חשופים לתביעות אישיות.
ד. אופטימיות זהירה- בהנחה ומניות כלל ביטוח יימכרו בשוק במחיר שלא שונה מהמחיר היום (שזו היתה הנחת הדירקטוריון בדוח הכספי) מצב הנזילות לשנתיים הקרובות סביר והשווי הנכסי עדיין הינו באזור האפס (ראה למטה)
ה. לא חושב שכדאי לנאמן ט לבקש פירוק מטעמים הבאים א. התשלום הקרוב ביוני הינו תשלום ריבית לט' ב. אין הערת עסק חי בדוחות הכספיים ג. נזילות טובה לשנים הקרובות. בהחלט אבל כדאי שנאמן ט יוציא מכתב לדירקטוריון ובו יעלה את ענין ההתנהלות הכושלת במכירת כלל ביטוח, חשש להפרת חובת נאמנות, וידרוש הזרמה מיידית בגובה הנזק. את אותם מאות מיליונים שאלשטיין התכוון להזרים לחברה היעודית שהיתה אמורה לרכוש את כלל ביטוח , שיזרים במקום זאת לאידיבי עצמה (זאת היתה ממילא אחת האלטרנטיבות בבקשת ההיתר)