אלשטיין הגיש בקשה להיתר שליטה בכלל בטוח !

[יוסי אבא של רז]

אלשטיין הגיש בקשה להיתר שליטה בכלל בטוח !

אלשטיין הגיש בקשה להיתר שליטה בכלל בטוח !
האם יש פרטים נוספים ?

https://mayafiles.tase.co.il/RHtm/1221001-1222000/H1221074.htm

https://mayafiles.tase.co.il/RHtm/1221001-1222000/H1221074.htm

 

[יוסי אבא של רז]

פורסם דו"ח שנתי של אידיבי.

אלשטיין הגיש בקשה להיתר שליטה בכלל בטוח !
האם יש פרטים נוספים ?

https://mayafiles.tase.co.il/RHtm/1221001-1222000/H1221074.htm

https://mayafiles.tase.co.il/RHtm/1221001-1222000/H1221074.htm

פורסם דו"ח שנתי של אידיבי.
https://maya.tase.co.il/reports/details/1221092

הפסד בסך של 465 מיליון ש"ח ,

 

[חובב האגחים]

NAV מאופס והערת אזהרה...

פורסם דו"ח שנתי של אידיבי.
https://maya.tase.co.il/reports/details/1221092

הפסד בסך של 465 מיליון ש"ח ,

NAV מאופס והערת אזהרה...

למרות שאין שם שום הפתעות או נתונים חדשים לא צפויים, האפקט הפסיכולוגי לפעמים יכול להשפיע על המסחר בצורה לא חיובית.
מצד שני, ככל שהערפל יתחיל עכשיו להתבהר בנוגע לכוונות אלשטיין עם רכישת כלל, זה יעשה טוב לטעמי לתימחור האג"חים.

 

[raiman]

המפתח הוא כלל ביטוח

אלשטיין הגיש בקשה להיתר שליטה בכלל בטוח !
האם יש פרטים נוספים ?

https://mayafiles.tase.co.il/RHtm/1221001-1222000/H1221074.htm

https://mayafiles.tase.co.il/RHtm/1221001-1222000/H1221074.htm

המפתח הוא כלל ביטוח
הדוח הקשה היה צפוי לאור תוצאות דסקש והשווי בו נסחרת כלל.

אין בעיה תזרימית ל 2019-2020 .

בתזרים בדוח, מכירת כלל ביטוח מוצגת במחיר שוק 670 מיליון בערך 50% מההון העצמי(קיימת הערה שמדובר על מחיר ללא היתר שליטה)

הירידות במחיר כלל גורמים נזקים בעסקאות ה SWAP ,( כמובן שרק על הנייר ו) אם מחיר כלל יטפס הסכום יתאזן .

כלל בשער 4700 מול כלל שער 5700 שווה לאידיבי 400-500 מיליון שח
לכן היא המפתח..

נאחל לאלשטיין הצלחה בבקשת ההיתר ,
אולי עדיף שלא ימנף את דסקש בשלב זה וימציא מקורות לרכישת כלל מחברות אחרות. בעתיד יוכל למזג את כלל לדסקש לאחר שזו תפרד משופרסל.

 

[hayek]

כמה הערות

המפתח הוא כלל ביטוח
הדוח הקשה היה צפוי לאור תוצאות דסקש והשווי בו נסחרת כלל.

אין בעיה תזרימית ל 2019-2020 .

בתזרים בדוח, מכירת כלל ביטוח מוצגת במחיר שוק 670 מיליון בערך 50% מההון העצמי(קיימת הערה שמדובר על מחיר ללא היתר שליטה)

הירידות במחיר כלל גורמים נזקים בעסקאות ה SWAP ,( כמובן שרק על הנייר ו) אם מחיר כלל יטפס הסכום יתאזן .

כלל בשער 4700 מול כלל שער 5700 שווה לאידיבי 400-500 מיליון שח
לכן היא המפתח..

נאחל לאלשטיין הצלחה בבקשת ההיתר ,
אולי עדיף שלא ימנף את דסקש בשלב זה וימציא מקורות לרכישת כלל מחברות אחרות. בעתיד יוכל למזג את כלל לדסקש לאחר שזו תפרד משופרסל.

כמה הערות
כפי שכבר נאמר אידיבי פירסמה דוחות כספיים שנתיים
1) שווי נכסי באזור אפס כאשר השוק מתייחס בצדק בחשדנות לשווי הנכסי בהיותו כולל נכס משמעותי של הלוואה מבעל שליטה ותמורות לא ודאיות מכלל ביטוח.

2) לא נרשמה הערת עסק חי אבל המבקרים הפנו את תשומת הלב לכך שפרעונות משנת 2021 תלויות בתשלומים של בעל השליטה על חשבון אג"ח דולפין

3) תמורות ישראייר עודכנו ל 213 מיליון שח מ-225 מיליון שח . נראה שעסקה תיסגר בקרוב מאד

הדוח כולו נערך בהנחה שכלל ביטוח נמכרת בשוק בהתאם למחירי השוק כיום וכן שעסקאות הסוואפ נסגרות בהפסד בהתאם למחיר השוק היום.

החולשה באגח אידיבי בתקופה האחרונה נבעה מכמה גורמים ובראשם הנחה שחבילות ענקיות של מניות כלל ביטוח ימכרו השנה בשוק. הדבר לחץ את מניית כלל ביטוח למטה וכתוצאה מכך את אגח אידיבי. סיבה נוספת הינה חולשה משמעותית במניות סלקום שהשפיע לרעה על השווי הנכסי של דסק"ש וכתוצאה מכך לערך כלכלי נמוך יותר של אגח דולפין. סיבה שלישית היתה חשש להערת עסק חי בדוחות אידיבי.

בקשת ההיתר של אלשטיין לרכישת השליטה בכלל ביטוח עדיין חסרה פרטים. דיווח אירסה לא תרם הרבה מעבר לדווח אידיבי, אבל פירט את אופן רכישת השליטה- יוקם תאגיד יעודי בשליטת אירסה (כמו דולפין) והוא ירכוש את אחזקות אידיבי ואת המניות שבסוואפ. אלטרנטיבית (כנראה אם יתעוררו בעיות רגולטוריות) אידיבי או דסקש יבקשו היתר שליטה.
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/933267/000165495419003603/a17-14104_106k.htm

מאחר ואין אפשרות לקונה לשעבד את מניות חברת הביטוח ל לא יוכל אלשטיין להשתמש בטריק של הלוואת מוכר. יצטרך להביא מזומן והרבה. כ-2 מיליארד שח ואולי יותר.


מאחר ולפי פרסומים בעתונות אלשטיין דחה בעבר הצעות לרכישת השליטה בכלל ביטוח במחיר שהיה נמוך מ-90% מההון, נראה לי שאירסה תתקשה להסביר לנושי אידיבי מכירה בפחות מ-75% מההון.
https://www.calcalist.co.il/markets/articles/0,7340,L-3734987,00.html

לא ממש ברור לי מהיכן אירסה תוכל לממן את הסכומים העצומים הנדרשים, אבל אני מניח ומקווה שאלשטיין עשה שיעורי בית. מניית אירסה בנפילה חופשית בימים האחרונים, אולי על רקע זה.

למי שרוצה להתעמק יותר ראה אקסל

 

[אנליסט חוב]

אני מניח שניתן יהיה לשעבד לפחות את תמורת מניות כלל ביטוח

כמה הערות
כפי שכבר נאמר אידיבי פירסמה דוחות כספיים שנתיים
1) שווי נכסי באזור אפס כאשר השוק מתייחס בצדק בחשדנות לשווי הנכסי בהיותו כולל נכס משמעותי של הלוואה מבעל שליטה ותמורות לא ודאיות מכלל ביטוח.

2) לא נרשמה הערת עסק חי אבל המבקרים הפנו את תשומת הלב לכך שפרעונות משנת 2021 תלויות בתשלומים של בעל השליטה על חשבון אג"ח דולפין

3) תמורות ישראייר עודכנו ל 213 מיליון שח מ-225 מיליון שח . נראה שעסקה תיסגר בקרוב מאד

הדוח כולו נערך בהנחה שכלל ביטוח נמכרת בשוק בהתאם למחירי השוק כיום וכן שעסקאות הסוואפ נסגרות בהפסד בהתאם למחיר השוק היום.

החולשה באגח אידיבי בתקופה האחרונה נבעה מכמה גורמים ובראשם הנחה שחבילות ענקיות של מניות כלל ביטוח ימכרו השנה בשוק. הדבר לחץ את מניית כלל ביטוח למטה וכתוצאה מכך את אגח אידיבי. סיבה נוספת הינה חולשה משמעותית במניות סלקום שהשפיע לרעה על השווי הנכסי של דסק"ש וכתוצאה מכך לערך כלכלי נמוך יותר של אגח דולפין. סיבה שלישית היתה חשש להערת עסק חי בדוחות אידיבי.

בקשת ההיתר של אלשטיין לרכישת השליטה בכלל ביטוח עדיין חסרה פרטים. דיווח אירסה לא תרם הרבה מעבר לדווח אידיבי, אבל פירט את אופן רכישת השליטה- יוקם תאגיד יעודי בשליטת אירסה (כמו דולפין) והוא ירכוש את אחזקות אידיבי ואת המניות שבסוואפ. אלטרנטיבית (כנראה אם יתעוררו בעיות רגולטוריות) אידיבי או דסקש יבקשו היתר שליטה.
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/933267/000165495419003603/a17-14104_106k.htm

מאחר ואין אפשרות לקונה לשעבד את מניות חברת הביטוח ל לא יוכל אלשטיין להשתמש בטריק של הלוואת מוכר. יצטרך להביא מזומן והרבה. כ-2 מיליארד שח ואולי יותר.


מאחר ולפי פרסומים בעתונות אלשטיין דחה בעבר הצעות לרכישת השליטה בכלל ביטוח במחיר שהיה נמוך מ-90% מההון, נראה לי שאירסה תתקשה להסביר לנושי אידיבי מכירה בפחות מ-75% מההון.
https://www.calcalist.co.il/markets/articles/0,7340,L-3734987,00.html

לא ממש ברור לי מהיכן אירסה תוכל לממן את הסכומים העצומים הנדרשים, אבל אני מניח ומקווה שאלשטיין עשה שיעורי בית. מניית אירסה בנפילה חופשית בימים האחרונים, אולי על רקע זה.

למי שרוצה להתעמק יותר ראה אקסל

אני מניח שניתן יהיה לשעבד לפחות את תמורת מניות כלל ביטוח
מקסימום במקום לשעבד מניות ישעבדו את תמורת המניות (כפי שעשו באג"ח יג') . באופן זה אירסה תשלם את הכסף הנחוץ לפירעון אג"ח יג' (נניח 1 מילארד) ואת היתרה תשלם בהמשך תוך שיעבוד המניות/תמורת המניות לטובת אידיבי.

אני לא רואה בעיה לשעבד גם את המניות ולא את התמורה. בעבר הייתה בעיה לשעבד את המניות כי לא ניתן להחזיק יותר מ- 5% ללא היתר אבל במצב הנוכחי כשהשיעבוד הוא לאידיבי כמוכרת או לנאמן אני לא רואה בעיה. אל תשכח שמדובר בברקת שהוא אדם פרקטי והגון ולא בסילינגר "המכשפה"

 

[naftul21]

אם הוא פרקטי. אדאורד אלשטיין לא יקבל ממשה ברקת היתר שליטה

אני מניח שניתן יהיה לשעבד לפחות את תמורת מניות כלל ביטוח
מקסימום במקום לשעבד מניות ישעבדו את תמורת המניות (כפי שעשו באג"ח יג') . באופן זה אירסה תשלם את הכסף הנחוץ לפירעון אג"ח יג' (נניח 1 מילארד) ואת היתרה תשלם בהמשך תוך שיעבוד המניות/תמורת המניות לטובת אידיבי.

אני לא רואה בעיה לשעבד גם את המניות ולא את התמורה. בעבר הייתה בעיה לשעבד את המניות כי לא ניתן להחזיק יותר מ- 5% ללא היתר אבל במצב הנוכחי כשהשיעבוד הוא לאידיבי כמוכרת או לנאמן אני לא רואה בעיה. אל תשכח שמדובר בברקת שהוא אדם פרקטי והגון ולא בסילינגר "המכשפה"

אם הוא פרקטי. אדאורד אלשטיין לא יקבל ממשה ברקת היתר שליטה
לקרוא למישהי מכשפה זה לא מתורבת לא הוגן .רק בגלל שלא זרמה אם הפוזיציה שלך.

 

[אנליסט חוב]

אז נקרא לסילינגר פופוליסטית

אם הוא פרקטי. אדאורד אלשטיין לא יקבל ממשה ברקת היתר שליטה
לקרוא למישהי מכשפה זה לא מתורבת לא הוגן .רק בגלל שלא זרמה אם הפוזיציה שלך.

אז נקרא לסילינגר פופוליסטית
בכל אופן ללא קשר לפוזיציה ככל הידוע לי כל מי שבא עם הגברת הזו במגע בחיים המקצועיים היה מאוד מאוכזב ממנה

 

[naftul21]

ומה אם החוק.?

אז נקרא לסילינגר פופוליסטית
בכל אופן ללא קשר לפוזיציה ככל הידוע לי כל מי שבא עם הגברת הזו במגע בחיים המקצועיים היה מאוד מאוכזב ממנה

ומה אם החוק.?
יש חוק הפרדה בין תאגידים פיננסים לראלים. והממונה אמור לאכוף את החוק .(מה שסלינגר עשתה).
אני לא רואה בכלל אופציה איך ברקת נותן לאלשטיין היתר שליטה .כשאחרים דרשו מהם למכור (תשובה . עופר ועוד ).
למה לו בכלל להכניס את עצמו לפינה הזאת.

עוד בעיה ברקת היה יועץ החברה כלל לפני שמונה לתפקיד. כך שנראה שאסור לו לעסוק בזה.

אני לא משפטן. אומר את דעתי.

גם אפי נווה ראש לשכת עורכי הדין היה מאוד מאוכזב ממנה. אמר שהיא המפקחת הכי גרועה (בכנס סוכני ביטוח.)
תראה איפה הוא עכשיו

 

[aeonf]

אני לא יודע מה האנשים פה מעשנים

ומה אם החוק.?
יש חוק הפרדה בין תאגידים פיננסים לראלים. והממונה אמור לאכוף את החוק .(מה שסלינגר עשתה).
אני לא רואה בכלל אופציה איך ברקת נותן לאלשטיין היתר שליטה .כשאחרים דרשו מהם למכור (תשובה . עופר ועוד ).
למה לו בכלל להכניס את עצמו לפינה הזאת.

עוד בעיה ברקת היה יועץ החברה כלל לפני שמונה לתפקיד. כך שנראה שאסור לו לעסוק בזה.

אני לא משפטן. אומר את דעתי.

גם אפי נווה ראש לשכת עורכי הדין היה מאוד מאוכזב ממנה. אמר שהיא המפקחת הכי גרועה (בכנס סוכני ביטוח.)
תראה איפה הוא עכשיו

אני לא יודע מה האנשים פה מעשנים
הסיכוי של אלשטיין לקבל היתר שליטה שואף ל0.
&nbsp

 

[naftul21]

אני לא יודע מה האנשים פה מעשנים
הסיכוי של אלשטיין לקבל היתר שליטה שואף ל0.
&nbsp

 

[ziv544]

למה אתה כותב דברים ואין לך מושג ואין לזה קשר לנושא

ומה אם החוק.?
יש חוק הפרדה בין תאגידים פיננסים לראלים. והממונה אמור לאכוף את החוק .(מה שסלינגר עשתה).
אני לא רואה בכלל אופציה איך ברקת נותן לאלשטיין היתר שליטה .כשאחרים דרשו מהם למכור (תשובה . עופר ועוד ).
למה לו בכלל להכניס את עצמו לפינה הזאת.

עוד בעיה ברקת היה יועץ החברה כלל לפני שמונה לתפקיד. כך שנראה שאסור לו לעסוק בזה.

אני לא משפטן. אומר את דעתי.

גם אפי נווה ראש לשכת עורכי הדין היה מאוד מאוכזב ממנה. אמר שהיא המפקחת הכי גרועה (בכנס סוכני ביטוח.)
תראה איפה הוא עכשיו

למה אתה כותב דברים ואין לך מושג ואין לזה קשר לנושא
אתם בתחרות קשה לרועי

 

[naftul21]

אשמח לדעת למה אין לזה קשר לנושא

למה אתה כותב דברים ואין לך מושג ואין לזה קשר לנושא
אתם בתחרות קשה לרועי

אשמח לדעת למה אין לזה קשר לנושא

 

[אנליסט חוב]

יש פיתרון. במימוש קל ניתן לדאוג שדסק"ש לא תהיה תאגיד ריאלי

ומה אם החוק.?
יש חוק הפרדה בין תאגידים פיננסים לראלים. והממונה אמור לאכוף את החוק .(מה שסלינגר עשתה).
אני לא רואה בכלל אופציה איך ברקת נותן לאלשטיין היתר שליטה .כשאחרים דרשו מהם למכור (תשובה . עופר ועוד ).
למה לו בכלל להכניס את עצמו לפינה הזאת.

עוד בעיה ברקת היה יועץ החברה כלל לפני שמונה לתפקיד. כך שנראה שאסור לו לעסוק בזה.

אני לא משפטן. אומר את דעתי.

גם אפי נווה ראש לשכת עורכי הדין היה מאוד מאוכזב ממנה. אמר שהיא המפקחת הכי גרועה (בכנס סוכני ביטוח.)
תראה איפה הוא עכשיו

יש פיתרון. במימוש קל ניתן לדאוג שדסק"ש לא תהיה תאגיד ריאלי
לדוגמה אם נכסים ובנין תמכור נתח של גב ים כך שלא יהיה איחוד דוחות עם גב ים אז דסק"ש כנראה לא תהיה תאגיד ריאלי

 

[אנליסט חוב]

כל הכבוד על הפרסום שמצאת של אירסה!

כמה הערות
כפי שכבר נאמר אידיבי פירסמה דוחות כספיים שנתיים
1) שווי נכסי באזור אפס כאשר השוק מתייחס בצדק בחשדנות לשווי הנכסי בהיותו כולל נכס משמעותי של הלוואה מבעל שליטה ותמורות לא ודאיות מכלל ביטוח.

2) לא נרשמה הערת עסק חי אבל המבקרים הפנו את תשומת הלב לכך שפרעונות משנת 2021 תלויות בתשלומים של בעל השליטה על חשבון אג"ח דולפין

3) תמורות ישראייר עודכנו ל 213 מיליון שח מ-225 מיליון שח . נראה שעסקה תיסגר בקרוב מאד

הדוח כולו נערך בהנחה שכלל ביטוח נמכרת בשוק בהתאם למחירי השוק כיום וכן שעסקאות הסוואפ נסגרות בהפסד בהתאם למחיר השוק היום.

החולשה באגח אידיבי בתקופה האחרונה נבעה מכמה גורמים ובראשם הנחה שחבילות ענקיות של מניות כלל ביטוח ימכרו השנה בשוק. הדבר לחץ את מניית כלל ביטוח למטה וכתוצאה מכך את אגח אידיבי. סיבה נוספת הינה חולשה משמעותית במניות סלקום שהשפיע לרעה על השווי הנכסי של דסק"ש וכתוצאה מכך לערך כלכלי נמוך יותר של אגח דולפין. סיבה שלישית היתה חשש להערת עסק חי בדוחות אידיבי.

בקשת ההיתר של אלשטיין לרכישת השליטה בכלל ביטוח עדיין חסרה פרטים. דיווח אירסה לא תרם הרבה מעבר לדווח אידיבי, אבל פירט את אופן רכישת השליטה- יוקם תאגיד יעודי בשליטת אירסה (כמו דולפין) והוא ירכוש את אחזקות אידיבי ואת המניות שבסוואפ. אלטרנטיבית (כנראה אם יתעוררו בעיות רגולטוריות) אידיבי או דסקש יבקשו היתר שליטה.
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/933267/000165495419003603/a17-14104_106k.htm

מאחר ואין אפשרות לקונה לשעבד את מניות חברת הביטוח ל לא יוכל אלשטיין להשתמש בטריק של הלוואת מוכר. יצטרך להביא מזומן והרבה. כ-2 מיליארד שח ואולי יותר.


מאחר ולפי פרסומים בעתונות אלשטיין דחה בעבר הצעות לרכישת השליטה בכלל ביטוח במחיר שהיה נמוך מ-90% מההון, נראה לי שאירסה תתקשה להסביר לנושי אידיבי מכירה בפחות מ-75% מההון.
https://www.calcalist.co.il/markets/articles/0,7340,L-3734987,00.html

לא ממש ברור לי מהיכן אירסה תוכל לממן את הסכומים העצומים הנדרשים, אבל אני מניח ומקווה שאלשטיין עשה שיעורי בית. מניית אירסה בנפילה חופשית בימים האחרונים, אולי על רקע זה.

למי שרוצה להתעמק יותר ראה אקסל

כל הכבוד על הפרסום שמצאת של אירסה!

 

[raiman]

האקסל מעולה !

כמה הערות
כפי שכבר נאמר אידיבי פירסמה דוחות כספיים שנתיים
1) שווי נכסי באזור אפס כאשר השוק מתייחס בצדק בחשדנות לשווי הנכסי בהיותו כולל נכס משמעותי של הלוואה מבעל שליטה ותמורות לא ודאיות מכלל ביטוח.

2) לא נרשמה הערת עסק חי אבל המבקרים הפנו את תשומת הלב לכך שפרעונות משנת 2021 תלויות בתשלומים של בעל השליטה על חשבון אג"ח דולפין

3) תמורות ישראייר עודכנו ל 213 מיליון שח מ-225 מיליון שח . נראה שעסקה תיסגר בקרוב מאד

הדוח כולו נערך בהנחה שכלל ביטוח נמכרת בשוק בהתאם למחירי השוק כיום וכן שעסקאות הסוואפ נסגרות בהפסד בהתאם למחיר השוק היום.

החולשה באגח אידיבי בתקופה האחרונה נבעה מכמה גורמים ובראשם הנחה שחבילות ענקיות של מניות כלל ביטוח ימכרו השנה בשוק. הדבר לחץ את מניית כלל ביטוח למטה וכתוצאה מכך את אגח אידיבי. סיבה נוספת הינה חולשה משמעותית במניות סלקום שהשפיע לרעה על השווי הנכסי של דסק"ש וכתוצאה מכך לערך כלכלי נמוך יותר של אגח דולפין. סיבה שלישית היתה חשש להערת עסק חי בדוחות אידיבי.

בקשת ההיתר של אלשטיין לרכישת השליטה בכלל ביטוח עדיין חסרה פרטים. דיווח אירסה לא תרם הרבה מעבר לדווח אידיבי, אבל פירט את אופן רכישת השליטה- יוקם תאגיד יעודי בשליטת אירסה (כמו דולפין) והוא ירכוש את אחזקות אידיבי ואת המניות שבסוואפ. אלטרנטיבית (כנראה אם יתעוררו בעיות רגולטוריות) אידיבי או דסקש יבקשו היתר שליטה.
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/933267/000165495419003603/a17-14104_106k.htm

מאחר ואין אפשרות לקונה לשעבד את מניות חברת הביטוח ל לא יוכל אלשטיין להשתמש בטריק של הלוואת מוכר. יצטרך להביא מזומן והרבה. כ-2 מיליארד שח ואולי יותר.


מאחר ולפי פרסומים בעתונות אלשטיין דחה בעבר הצעות לרכישת השליטה בכלל ביטוח במחיר שהיה נמוך מ-90% מההון, נראה לי שאירסה תתקשה להסביר לנושי אידיבי מכירה בפחות מ-75% מההון.
https://www.calcalist.co.il/markets/articles/0,7340,L-3734987,00.html

לא ממש ברור לי מהיכן אירסה תוכל לממן את הסכומים העצומים הנדרשים, אבל אני מניח ומקווה שאלשטיין עשה שיעורי בית. מניית אירסה בנפילה חופשית בימים האחרונים, אולי על רקע זה.

למי שרוצה להתעמק יותר ראה אקסל

האקסל מעולה !
לפי האקסל , ככל שאלשטיין ישלם יותר על כלל ביטוח כיום ,הסכום ייזקף לזכותו ויופחת מתשלום שטר החוב .

לדעתי ההון העצמי שהוזן באקסל ( 5 מיליארד ) צפוי לגדול משמעותית בעקבות רמזים עבים לרבעון חזק של כלל שהושפע משווקי ההון +האקזיט של מלאנוקס , הרבעון מסתיים מחר .

אם יהיו איתותים חיובים בנוגע לשליטה שביקש אלשטיין ומניית כלל תחל לטפס לאזורים האמנם נמוכים אבל סבירים יותר של 60-65% מההון (שער 5500 +) יתווספו עוד 200 מיליון שח לNAV מעסקאות הסוואפ .

ההפחתה בישראייר נראית כמו 5% הנחת סגירה ללחץ באידיבי .

ימים קריטים לאלשטיין שתלויים בממונה על שוק ההון , אני ממקווה שהבקשה הוגשה פורמלית לאחר סבב פגישות ביניהם שהולידו משהו .

 

[hayek]

השלמות לעניין מימון העסקה

כמה הערות
כפי שכבר נאמר אידיבי פירסמה דוחות כספיים שנתיים
1) שווי נכסי באזור אפס כאשר השוק מתייחס בצדק בחשדנות לשווי הנכסי בהיותו כולל נכס משמעותי של הלוואה מבעל שליטה ותמורות לא ודאיות מכלל ביטוח.

2) לא נרשמה הערת עסק חי אבל המבקרים הפנו את תשומת הלב לכך שפרעונות משנת 2021 תלויות בתשלומים של בעל השליטה על חשבון אג"ח דולפין

3) תמורות ישראייר עודכנו ל 213 מיליון שח מ-225 מיליון שח . נראה שעסקה תיסגר בקרוב מאד

הדוח כולו נערך בהנחה שכלל ביטוח נמכרת בשוק בהתאם למחירי השוק כיום וכן שעסקאות הסוואפ נסגרות בהפסד בהתאם למחיר השוק היום.

החולשה באגח אידיבי בתקופה האחרונה נבעה מכמה גורמים ובראשם הנחה שחבילות ענקיות של מניות כלל ביטוח ימכרו השנה בשוק. הדבר לחץ את מניית כלל ביטוח למטה וכתוצאה מכך את אגח אידיבי. סיבה נוספת הינה חולשה משמעותית במניות סלקום שהשפיע לרעה על השווי הנכסי של דסק"ש וכתוצאה מכך לערך כלכלי נמוך יותר של אגח דולפין. סיבה שלישית היתה חשש להערת עסק חי בדוחות אידיבי.

בקשת ההיתר של אלשטיין לרכישת השליטה בכלל ביטוח עדיין חסרה פרטים. דיווח אירסה לא תרם הרבה מעבר לדווח אידיבי, אבל פירט את אופן רכישת השליטה- יוקם תאגיד יעודי בשליטת אירסה (כמו דולפין) והוא ירכוש את אחזקות אידיבי ואת המניות שבסוואפ. אלטרנטיבית (כנראה אם יתעוררו בעיות רגולטוריות) אידיבי או דסקש יבקשו היתר שליטה.
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/933267/000165495419003603/a17-14104_106k.htm

מאחר ואין אפשרות לקונה לשעבד את מניות חברת הביטוח ל לא יוכל אלשטיין להשתמש בטריק של הלוואת מוכר. יצטרך להביא מזומן והרבה. כ-2 מיליארד שח ואולי יותר.


מאחר ולפי פרסומים בעתונות אלשטיין דחה בעבר הצעות לרכישת השליטה בכלל ביטוח במחיר שהיה נמוך מ-90% מההון, נראה לי שאירסה תתקשה להסביר לנושי אידיבי מכירה בפחות מ-75% מההון.
https://www.calcalist.co.il/markets/articles/0,7340,L-3734987,00.html

לא ממש ברור לי מהיכן אירסה תוכל לממן את הסכומים העצומים הנדרשים, אבל אני מניח ומקווה שאלשטיין עשה שיעורי בית. מניית אירסה בנפילה חופשית בימים האחרונים, אולי על רקע זה.

למי שרוצה להתעמק יותר ראה אקסל

השלמות לעניין מימון העסקה
אלשטיין כאמור יצטרך להביא כ-2 מיליארד ש"ח. סכום שלא נופל בהרבה מהסכום שהשקיע עד עכשיו.

כנראה שהמימון העיקרי יגיע כמו בפעמים קודמות דרך חברת הבת (IRCP) שלה מזומנים בסך של כ-200 מיליון דולר ולאחרונה אישרה תוכנית הנפקה של אג"ח בהיקף של 600 מיליון דולר (כנראה כבר בספטמבר אלשטיין החל לתכנן את המהלך)

ראה סעיף 14
https://seekingalpha.com/filing/4179867

עד כה ההשקעה באידיבי מומנה בעיקרה ע"י אירסה באמצעות מכירת מגדלי המשרדים שהוחזקו על ידה לחברה הבת - אירסה CP ששילמה תמורתן כחצי מיליארד דולר בסך הכל שגויסו בהנפקת אג"ח ומיתרות מזומן שהיו בידה.


ל- IRCP מזומנים בהיקף של כ-200 מיליון דולר ואג"ח בהיקף של יותר מחצי מיליארד שפרעונו רק ב-2023 כך שהיא לא ממש זקוקה למזומן מהנפקת האגח לצרכים פנימיים, אלא אם תרכוש מאירסה נכס משמעותי נוסף.

הנכסים ש IRCP תרכוש צריכים להיות בארגנטינה בהיותה זרוע נדל"ן מקומית.

לאירסה (IRS) החזקה ב-3 בתי מלון בארגנטינה שלהערכתי לא שווים יותר מ-100 מיליון דולר.

לאירסה אבל אחזקה מעניינת של 700 אלף מ"ר קרקע בבואנוס איירס באזור בו מתוכננת בניה משןלבת של כ-400,000 מ"ר מגורים , משרדים וקניונים. - ראה שקף.

הערכת השווי של האחזקה הזו הינה בתחום של כמה מאות מיליוני דולרים ונראה לי שזה הנכס שימכר לחברה הבת .

להשלמה אירסה עשויה למכור את חלקה בבנין הליפסטיק בניו יורק .

עקב מצב השווקים הלא מרנין בארגנטינה , אלשטיין יוכל לגייס אג"ח בהיקף שכזה רק בריבית דולרית של 10% וגם זה לא בקלות.

היתר שליטה יינתן למי שעומד בקרטריונים מסוימים שנקבעו בחוק. קריטריון איכותי (תעודת יושר), קריטריונים כמותיים (שווי כלכלי), ומגבלות חוק הריכוזיות (אלשטיין לא יכול להחזיק את דסק"ש עם נכסים ובנין וגם את כלל ביטוח אחרי 12/19). להערכתי אם יוכל אלשטיין לגייס 2 מיליארד שח יקבל היתר שליטה.