שאלה על אגח מירלנד

[dw2322]

שאלה על אגח מירלנד

חבר שבוחן כניסה לאגח מירלנד שאל אותי שאלה טובה, שלא ידעתי מה לענות לו.
אולי אתם תדעו?

היקף הסידרה הוא 280 מלש"ח.
https://maya.tase.co.il/reports/details/1195009

בדוח Q3, הרשום בדולרים, רשום במאזן 55.7M$ אגח ארוך + 700K$ חוב לטווח קצר (הקופון שקיבלנו עכשיו). 56.4M$ לפי 3.7 ש"ח לדולר נותן רק 208 מלש"ח חוב.
https://maya.tase.co.il/reports/details/1196181/2/0

להיכן נעלמו 70 מיליון שקל התחייבויות?

 

[Endometriosis]

לא הלכו לשום מקום, זה עניין ידוע של טיפול חשבונאי בהסדר החוב

אגרות החוב החדשות שהונפקו במסגרת ההסדר נרשמות על פי שווין במועד ההנפקה ולא בהתאם לשווי החוב המתואם.

 

[yel5]

התשובה שלי היא אחרת

בדוחות Q4/17 עמ' 133 תמצא ש- 280M ע.נ. מורכבות:
1. הנפקה במקום 6 סדרות מיום 22.12.16 בסך 171M ע.נ
2. הרחבת הסדרה בנהפקה פרטית מיום 20.02.18 בסך 109M ע.נ

בדוח שהפנת מצוין רק סעיף 1 הנ"ל. הפער שלא מצאת הוא הרחבת הסידרה שפשוט לא מופיעה בטבלה.

מה שמטריד אותי הוא עד כמה חברה כושלת כמירלנד תצליח להתמודד עם סידרת אגח גדולה יחסית עם חוסר כשלון מתמשך מאז ההסדר ועתיד לוטה בערפל.

 

[dw2322]

תמוה, מכיוון שנושי ההרחבה אינם מתכוונים להתנדף

 

[dw2322]

מעניין, זה יכול להיות אם כי משונה

רשימת החוב לפי ה"פארי" שתמחר השוק במועד ההנפקה.

זה תמוה מכיוון שבסופו של דבר יש לפרוע לפי הפארי האמיתי ולא זה המצומצם יותר במועד ההנפקה.

בכל אופן המשמעות היא שההון העצמי המופיע בדוחות איננו נכון ובעצם יש להפחית ממנו 70 מלש"ח.
לא נחמד

אם כי באגח שנסחר ב 35 אגורות גם לא כזה משנה.

 

[love rain]

יש חברות שרושמות את החוב לפי מחיר הבורסה ולא לפי פארי

 

[dw2322]

מיהן? זה משונה כי החוב תנודתי ובסופו של דבר יש לפרוע פארי

 

[aeonf]

זה קשקוש, חוב רושמים לפי פארי.

 

[ron2661]

האג"ח רשום

לפי ריבית אפקטיבית של 9.77% (דוחות 2017).
בגלל שהריבית השוטפת רק אחוז אחד זה אומר שהאג"ח גודל במאזן כל שנה בהפרש.
אתה יכול להפחית את ההון העצמי בפער של האג"ח מהפארי אבל לזכור שלחברה יש הוצאות מימון מאוד נמוכות של אחוז אחד על האג"ח, או לחילופין לא להפחית ולזכור שלחברה יש הוצאות מימון גבוהות של 9.77% על האג"ח.