למה אגח נורסטאר נסחר כל כך נמוך?

[רבי יוסי הגלילי]

למה אגח נורסטאר נסחר כל כך נמוך?

הדירוג בסדר
החברה בסדר

אז מה הבעיה?

 

[aeonf]

כי החברה הוא בועה ללא זכות קיום

כי זה לא באמת אג"ח, זה סוג של נגזרת על גזית גלוב שבעצמה סוג של נגזרת על קרנות ריט שונות ברחבי העולם.
הדירוג בארץ לא אומר דבר - עדיף להתעלם ממנו, במציאות הוא עמוק עמוק בזבל.
&nbsp

 

[רבי יוסי הגלילי]

תודה. כלומר אתה חושב שהיא לא תפרע את החוב שלה?

הרי גזית גלוב מחזיקה בנכסים משמעותיים

 

[aeonf]

אבל אתה לא מדבר על אג"ח של גזית

אתה מדבר על נורסטאר.
לא התעמקתי במבנה ההון של החברה אבל אני יכול לנחש שמבלי לגלגל את החובות שלהם היא לא תוכל לפרוע אותם.
&nbsp

 

[dw2322]

נורסטאר צריכה לפרוע 250 מלשח כל שנה

במשך 6 השנים הקרובות. היא מחזיקה חצי מגזית גלוב, כלומר צריכה לקוות שגזית גלוב תחלק כ 500 מלש"ח כל שנה.

נו נו, טוב שמישהו אופטימי.

אם קוטמים את צינור הדיבידנד חיים כצמן נכנס לצרות צרורות (אם כי עם גזית גלוב בש"ש של 5 אז חצי זה 2.5 מיליארד נכסים למול חוב של מיליארד וחצי, אז עדיין נשאר לו מיליארד, ככה שהוא עדיין לא שם את הדירה שלו ב chatham מנהטן ביד2 למכירה כ"כ מהר ועובר להצטמצם לדירת 3 חדרים עממיקו משופצת של דלשה ליד הארלם

)
https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1000581233

בגלל זה נורסטאר ירדה לש"ש מתחת למיליארד, כשליש מהונה העצמי (הדי אופטימי, מפנטזים לאקזיט חלומי של גזית גלוב

)

הם יכולים לבצע מהלך כואב ולמכור מניות גזית גלוב בשוק, כי כרגע יש קונים, ואז כאמור ישאר מיליארד שקל עודף (קצת מעל הש"ש הנוכחי), אבל זה יהיה מהלך כואב מאד מבחינת חיים, שיצטרך להפרד מפרוייקט החיים שלו.

נו טוף. הוא כבר התעסק פעם עם מפעלי חיים של אנשים, לא? תמיד אפשר לעשות לו את מהלך אורמת/ברוניצקי...

צצצ, isn't life a bitch ?

כרגע נורסטאר עושים בדיוק את ההפך, וקונים מניות של עצמם כמו משוגעים.
במקומם הייתי מפסיק לפנטז ומתחיל לדאוג לגבי יכולת המיחזור.
במקרה של דיפולט נושי נורסטאר לא יהיו נחמדים.

למזלם כרגע נורסטאר עדיין רחוקה מאד מתסריט כזה.

 

[dw2322]

האגחים של גזית גלוב הם בסדר גמור

אבל שאלת על נורסטאר וזו האמא, התלויה לחלוטין בדיבידנד שגזית גלוב מחלקת.

כרגע, בשער המניה הנוכחי, הדיבידנד שגזית גלוב מחלקת הוא די גבוה (קרוב ל 6% ! ), אולם מאחר והיקף החוב של גזית גלוב הוא די גבוה, ובתרחיש עליית ריבית בעולם יהיה קשה יותר למחזר בריבית נמוכה (שזה תנאי בסיס לקיום היצור הזה בשם גזית גלוב!

) ללא הורדת המינוף, לא יהא זה תסריט בלתי סביר אם זו תחליט לצמצם מעט את הדיבידנד (מבחינתי שיחתכו אותו אפילו בחצי). נו טוף, בתקווה שהנהלת החברה קלטה את המסר ששוק ההון העביר לה לא מזמן כאשר האגחים הארוכים של גזית גלוב חטפו קצת.

אני, כמשקיע מיעוט בגזית גלוב, מצדד במהלך שמרני זה.
הבעיה היא שבעל השליטה (חיים כצמן) ממונף להחריד והוא מבחינתו שגזית גלוב תמשיך לפנק עוד ועוד את בעלי מניותיה. הוא אמנם לא מקצין כפי שעשו בבזק, שהונה העצמי התכווץ עוד ועוד כתוצאה מחלוקת דיבידנד מוגזמת וחסרת אחריות (2 מיליארד בעוד שזה של גזית הוא 9) כמחזיק גם אני כמובן נהנה מזה אבל אם בעתיד יקטינו את הדיבידנד אז נורסטאר הממונפת תהיה בצרות צרורות, בעוד לי כמחזיק בנכס הבסיס ולא ממונף לא תהיה שום בעיה.
לכן אני מעדיף להחזיק את מניית גזית גלוב בש"ש 5 מיליארד ע"פ אגח נורסטאר+להתפלל. לא אומר שאין פה סיכון, אבל אם אני נופל אז גם אגחי נורסטאר (והמניה שלה בכלל נמחקת).
ומניית נורסטאר? פחד אלוהים

זה נכון שבתרחיש שהכל ילך חלק נורסטאר אולי יכולה לעלות יותר, אבל בזמנים כאלה אני מעדיף לצמצם סיכון ולא להיות אינדיאני.
התיק שלי מספיק מסוכן גם ככה ואני לא מחפש להיות גיבור גדול.