אינסוליין - מה דעתכם?

אינסוליין - מה דעתכם?

חברה חדשה למימון חוץ בנקאי נכנסה לבורסה - יעד שיאן.
זו חברה שעוסקת במתן אשראי חוץ בנקאי ועובדת בעיקר עם תאגידים קטנים, בינוניים ועמותות.


המניה עלתה לאחר סגירת העסקה, ולאחר שפורסמה הערכת השווי והמניה הגיבה בירידות.

קראתי את המתאר ואת הערכת השווי, שלמען האמת נראה לי קצת נמוך, אבל מעבר להערכה עצמה - תחום המימון החוץ בנקאי הוא תחום מסקרן עם פוטנציאל רווחי ניכר.

מעניין לראות מה לאן תתפתח החברה ואיך תיראה אינסוליין עוד שנה מהיום.
 
בהמשך למה שכתבתי הבוקר

התעמקתי במתאר ויצאתי עם המחשבות הבאות:

יעד שיאן - חברה שעוסקת במתן אשראי חוץ בנקאי. נכנסה לבורסה בעקבות עסקה עם אינסוליין, חברת ביומד, והביאה לנישואין את חברת-הבת פנקראה-טק.
יעד שיאן פועלת בתחום השירותים הפיננסיים.

כנגד רכישת 100% מההון של יעד-שיאן (בדילול מלא) הקצו 1,184,710 מניות שמהוות 75% מהון המניות המונפק והנפרע של החברה (שלא בדילול מלא). לאחר העסקה אינסוליין (שלא משנה את שמה) מחזיקה ב-100% ממניות יעד שיאן ו-62% ממניות פנקראה.

ההון העצמי של החברה הסתכם לכ- 8.8 מיליוני ש"ח בתאריך 30/09/17
לעומת הון עצמי של כ- 1.2 מיליוני ש"ח בשנת 2016 וכ-207 אלפי שקלים
בשנת 2014.

הגידול בהון העצמי בין השנים 2017-2015 נובע מרווחים שרשמה החברה
בתקופות אלו, כמו גם הוויתור על הלוואת הבעלים בחברה.

יש גידול מתמיד בהכנסות של יעד שיאן לאורך הרבעונים האחרונים.
ההכנסות צפויות לעלות (עפ"י הערכת שווי של c-value) מ-6 מלש"ח ב-2018 ל-8.6 מלש"ח ב-2021.
מכפיל הרווח התפעולי של החברה הוא 10.23 והנקי הוא 13.12, מעט מתחת למקובל בתחום.

שווי החברה עצמה - ללא אינסוליין ולפני שהופכת להיות ציבורית (נראה לי נמוך למדי, אבל אשמח לתובנות) הוא 41,930,000 ש"ח, לפי ריבית היוון של 14% (נראה לי קצת גבוה לחברה שמגייסת אשראי מבנק בריבית של 3.5%), ותחת הנחת צמיחה של 22.8% ל-2018 בזמן שהחברה צמחה ב-2017 ב-55%.

אינסוליין: חברה שהיתה משהו גדול הרבה יותר בתחום הביומד (מחקר ופיתוח של טכנולוגיה בתחום הסוכרת). יש לה הפסדים של 167 מיליון שקל שאולי החברה המאוחדת תוכל לנצל לטובתה. קיימים מוצרים שהחברה ניסתה לשווק בעבר, ויעד-שיאן הבטיחה להמשיך ולממן את פעילות התחום (6 מיליון ש"ח). פעם, לא מזמן היא היתה שווה 350 מיליון שקל.

ואחרונה חביבה (אמנם קטנה אבל מסקרנת): פנקראה-טק. מדובר בחברה פרטית שמוחזקת 62.1% בדילול מלא בידי יעד שיאן. החברה היא סטארט-אפ עוסקת בפיתוח תרופות לטיפול בסוכרת נעורים ובסוגי סרטן מסוימים.
לחברה בינתיים אין מכירות, אין רווחים ואין כוונה לחלק דיבידנדים, כיוון שכל רווח עתידי יושקע בפיתוח.
היא מצויה בשלב הפרה-קליני.
במהלך השנתיים האחרונות היא פיתחה שלושה סוגי נוגדנים שעשויים להשפיע על התאים יוצרי האינסולין. היא הצליחה ליצור נוגדנים לרצפטור A של אינסולין. השאיפה היא לפתח נוגדנים שיכולים למנוע את הרס הלבלב ובכך למנוע את היווצרות מחלת סוכרת הנעורים. בנוסף היא מעריכה כי יש סבירות שבהמשך יהיה שימוש לתרופה בתחום הטיפול בסרטן, בין היתר בלוקמיה לימפוציטית.
פנקראה היא החברה היחידה שהצליחה ליצור נוגדנים ספציפיים לרצפטור A של אינסולין.
היא הגישה בקשה לרישום הפטנט.
אלה כמובן ניסויים ראשוניים אבל מסקרן מה יעלה בשלבים מתקדמים יותר.

יכול להיות שלא יצא מזה כלום, אבל אם יצא מזה משהו הוא יהיה מדהים, גם מבחינה כלכלית אבל גם (וזה חשוב לא פחות) מבחינת האופן בו אנו רואים את אחת מהמחלות הכרוניות הקשות - סוכרת.

מכיוון שהחברה מעניינת אותי בגלל תחום הסוכרת, התעמקתי (מעבר למה שהייתי מתעמקת בדרך כלל) בקריאה, אבל כנראה שתחום האשראי ידבר הרבה יותר לרוב האנשים פה.
 

ANZ1

New member
תבדקי את הסטטיסטיקה

לתרופה שנמצאת בשלב הפרקליני יש סיכויים של 99 אחוז כשלון
ופחות מאחוז הצלחה.
וגם אם היא תגיע לשלב הקליני של ניסויים בבני אדם , יש רק 5 אחוז סיכוי להצלחה.
התרופה נמצאת בשלב שהוא כמו זכיה בלוטו, אפשר וצריך להתעלם מתרופות בשלב הזה.
למשקיעים תרופות בשלב הפר קליני הוא דבר ששווה אפס.
 

dw2322

New member
אכן, פרה קליני זה מוקדם מדי ואיננו רלוונטי למשקיעים

 

dw2322

New member
במקרה ראיתי עכשיו כתבה עליהם

http://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001217573
יש סיכונים בעסקי ניכיון צ'קים ולפעמים יש בעיות.
ככל הנראה אכן צצה בעיה, ועוד עם הלקוח העיקרי של החברה (אם אותו קבלן לא יפרע את החוב אז רווח של כמה שנים טובות נמחק). וקורה בישראל שקבלנים נופלים. ע"ע אורתם סהר, כשאני זוכר שכאשר פורסם שגם השוק האפור (הממוסד והלגיטימי) מפסיק לכבד שיקים שלהם אז העסק קרס סופית.
&nbsp
על סיכונים כאלה לא בלתי סביר לצפות לשיעור היוון גבוה יחסית.
 

ANZ1

New member
כל הלקוחות שלהם הם בעלי סיכון גבוה

הלקוחות שלהם הם רק כאלו שחסר להם כסף וכאלו שהבנקים לא נותנים להם הלוואה,
הם מראש נמצאים בסיכון מאד גבוה,
והם הראשונים שיפלו אם השוק יכנס למיתון,
גם במצב רגיל הם מסוכנים, אם תהיה תקופה קשה, רובם לא ישלמו.
 

dw2322

New member
אכן, רק שזה לגמרי בסדר להשקיע גם בפירמות מסוכנות

אבל בתנאי שהמשקיע יהיה מפוכח ויהיה מודע לסיכון.
לכן הגבתי וצרפתי את הכתבה, כדי שאופציונאלית תבין מדוע בחר האנליסט שיעור היוון גבוה באנליזה שלו.

שוב. זה לגמרי בסדר להשקיע בני"ע מסוכנים. בדיוק בשביל זה יש בורסה, עם מגוון ני"ע. הן סולידיים והן מסוכנים, ויבחר כל משקיע את טעמי ההשקעה שלו.

גם שיעור הצמיחה שאופציונאלית רשמה נראה אופטימי. כל עוד הכל הולך בסדר זה יפה, אבל אם יש בעיות אז הצמיחה עלולה להפוך לשלילית. כמו כן ככל שגדלים יותר קשה להמשיך עם שיעור צמיחה גבוה והקצב מואט.
 
התפרסמה כתבת תיקון

בגלובס ביום חמישי.
סוג של עשן בלי אש:
לאחר שלא כובדו כמה מהמחאותיה, היה חשש שאחד מחשבונות הבנק של עבודה עברית ש.א. יהפוך למוגבל ■ לקראת המיזוג עם חברת אינסוליין התקבל עדכון כי העניין מקורו בתקלה טכנית

https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001218206
 

fortunes

New member
למה שארצה להכניס את הראש למיטה הזאת, כשיש חברות הרבה...

יותר טובות, גם בארץ?
 
למעלה