הצעת רכש אפריקה כו - כדאי לא כדאי?
- פותח הנושא ntii
- פורסם בתאריך
yossi alef
New member
דעתי על ניסיונות השכנוע של אפריקה
מדובר בניסיון עלוב שהציבור צריך להיות יותר מתוחכם כדי להיענות לו.
בנוגע להצעה, מי שלא מאמין באפריקה לטווח ארוך כדאי לו להענות להצעה. מי שמאמין בחברה ובתשואה באג"ח במח"מ הקיים שישאר.
מדובר בניסיון עלוב שהציבור צריך להיות יותר מתוחכם כדי להיענות לו.
בנוגע להצעה, מי שלא מאמין באפריקה לטווח ארוך כדאי לו להענות להצעה. מי שמאמין בחברה ובתשואה באג"ח במח"מ הקיים שישאר.
מקצה שיפורים
באה חברה בקשיים, אומרת, אני רוצה לפרוש תשלומים, לדחות, להמיר חלק למניות, לסדרות אחרות, ומה לא, אבל כדי לפצות אתכם, אעלה את הריבית.
בעלי אג"ח יושבים, דנים, מתווכחים, רבים, משלמים לנותני שירותים, רו"ח, נאמנים, עו"ד ומי לא, ישיבות ארוכות עם מיחם וקפה עלית ובלי בורקס, מושכים קצת לפה וקצת לשם, ובסוף - מתרצים ומסכימים.
כעבור כמה שנים, באה החברה שוב ומתחילה ללחוץ לעשות מקצה שיפורים. די! סיפרתם את המחזיקים (במיוחד את אלה שהחליטו להשאר עם המניות שקיבלו, ודרך אגב בניגוד לעצות שקיבלו כאן בפורום), קיבלתם הסדר, לא הגישו בקשות לפרק אתכם בבית המשפט, השליטה נשארה במקומה, באתם על סיפוקכם וחילקתם בונוסים נאים להנהלה הבכירה על תפקודה במשבר. עכשיו, שוב אתם לא מרוצים? קנו את האג"ח בשוק, עד כמה שתצליחו, אף אחד לא מונע ממכם, אבל את ההסדר תשאירו כפי שהוא.
גילוי נאות: לא מחזיק ולא החזקתי אג"חים או מניות של קב' אפריקה. ועדיין לא אוהב את ההתנהלות.
באה חברה בקשיים, אומרת, אני רוצה לפרוש תשלומים, לדחות, להמיר חלק למניות, לסדרות אחרות, ומה לא, אבל כדי לפצות אתכם, אעלה את הריבית.
בעלי אג"ח יושבים, דנים, מתווכחים, רבים, משלמים לנותני שירותים, רו"ח, נאמנים, עו"ד ומי לא, ישיבות ארוכות עם מיחם וקפה עלית ובלי בורקס, מושכים קצת לפה וקצת לשם, ובסוף - מתרצים ומסכימים.
כעבור כמה שנים, באה החברה שוב ומתחילה ללחוץ לעשות מקצה שיפורים. די! סיפרתם את המחזיקים (במיוחד את אלה שהחליטו להשאר עם המניות שקיבלו, ודרך אגב בניגוד לעצות שקיבלו כאן בפורום), קיבלתם הסדר, לא הגישו בקשות לפרק אתכם בבית המשפט, השליטה נשארה במקומה, באתם על סיפוקכם וחילקתם בונוסים נאים להנהלה הבכירה על תפקודה במשבר. עכשיו, שוב אתם לא מרוצים? קנו את האג"ח בשוק, עד כמה שתצליחו, אף אחד לא מונע ממכם, אבל את ההסדר תשאירו כפי שהוא.
גילוי נאות: לא מחזיק ולא החזקתי אג"חים או מניות של קב' אפריקה. ועדיין לא אוהב את ההתנהלות.
זכותה של החברה להציע - זכות המחזיקים לא לקבל
את ההצעה.
אז מה היה לנו? באה חברה ומבקשת לבצע מהלכים אשר מורידים את התשלומים הקרובים של האג"ח על מנת לא להחזיק ביותר מדי מזומן שערכו נשחק בהשקעות סולידיות ומצד שני החוב שלה צמוד מדד ו- 6% צמוד שבעתיד הקרוב יעלה ל- 6.5% צמוד.
אפריקה באה ומבקשת מהמחזיקים לפרוע בפארי 18% מהחוב בתמורה להפחתת ריבית. כל מי שמחזיק 100 אגרות בשווי של 108אג יכול לקבל כבר בקרוב ~ 20אג בפארי ועם הכסף הזה הוא יכול לקנות עוד אפריקה אג"ח בניכיון או כל סחורה אחרת.
זכותם המלאה של המחזיקים להגיד לא תודה.
מצד שני, אפריקה היא מניה קלאסית ל- short, יש המון מניות בידי הצבור שרגיש לשמועות, כתבות בעיתונים כלכלים, מובילי דעה - ברגע שזה קורה קל לגרום לבהלה שמאפשרת לצבור הרחב לזרוק סחורה ולסוחרים המקצועיים לעשות קופה. כמו כן, בשנים האחרונות יש מסחר בזכויות בהנחה על מחיר השוק - לשחקן שמוכר בחסר את אפריקה יש ידיעה מתי יהיה מסחר בזכויות ואפשרות להתכסות.
ברגע שמחיר מנית אפריקה יורד זה מלחיץ את הבנקאים שהלוו לממורנד מיליארדים - אפריקה היא הבטחונות וערכה נשחק וממשיך להשחק. מצב שמן הסתם מחייב את לבייב לרתק עוד ועוד כספים פרטיים.
נוצר מצב לא בריא שכל עוד יהיה מסחר בזכויות ודלול שנתי - שחקני ה- short יתנו לאפריקה להמשיך ולהתדרדר.
על כן, יתכן והמהלך של יצירת אי ודאות לגבי הזכויות הבאות נועד לעיניים של שחקני הנוסטרו למינהם.
אפריקה להערכתי מפחדת מקניות של אג"ח על מנת לא להקלע למצב בו קניה של 20% על המתואם יגרום לה חלילה להגיע להסדר חדש.
השאלה החשובה לטעמי היא האם המוסדיים זקוקים כרגע לנזילות לצרכיהם ובתמורה יוותרו על חלק מהריבית העתידית?
את ההצעה.
אז מה היה לנו? באה חברה ומבקשת לבצע מהלכים אשר מורידים את התשלומים הקרובים של האג"ח על מנת לא להחזיק ביותר מדי מזומן שערכו נשחק בהשקעות סולידיות ומצד שני החוב שלה צמוד מדד ו- 6% צמוד שבעתיד הקרוב יעלה ל- 6.5% צמוד.
אפריקה באה ומבקשת מהמחזיקים לפרוע בפארי 18% מהחוב בתמורה להפחתת ריבית. כל מי שמחזיק 100 אגרות בשווי של 108אג יכול לקבל כבר בקרוב ~ 20אג בפארי ועם הכסף הזה הוא יכול לקנות עוד אפריקה אג"ח בניכיון או כל סחורה אחרת.
זכותם המלאה של המחזיקים להגיד לא תודה.
מצד שני, אפריקה היא מניה קלאסית ל- short, יש המון מניות בידי הצבור שרגיש לשמועות, כתבות בעיתונים כלכלים, מובילי דעה - ברגע שזה קורה קל לגרום לבהלה שמאפשרת לצבור הרחב לזרוק סחורה ולסוחרים המקצועיים לעשות קופה. כמו כן, בשנים האחרונות יש מסחר בזכויות בהנחה על מחיר השוק - לשחקן שמוכר בחסר את אפריקה יש ידיעה מתי יהיה מסחר בזכויות ואפשרות להתכסות.
ברגע שמחיר מנית אפריקה יורד זה מלחיץ את הבנקאים שהלוו לממורנד מיליארדים - אפריקה היא הבטחונות וערכה נשחק וממשיך להשחק. מצב שמן הסתם מחייב את לבייב לרתק עוד ועוד כספים פרטיים.
נוצר מצב לא בריא שכל עוד יהיה מסחר בזכויות ודלול שנתי - שחקני ה- short יתנו לאפריקה להמשיך ולהתדרדר.
על כן, יתכן והמהלך של יצירת אי ודאות לגבי הזכויות הבאות נועד לעיניים של שחקני הנוסטרו למינהם.
אפריקה להערכתי מפחדת מקניות של אג"ח על מנת לא להקלע למצב בו קניה של 20% על המתואם יגרום לה חלילה להגיע להסדר חדש.
השאלה החשובה לטעמי היא האם המוסדיים זקוקים כרגע לנזילות לצרכיהם ובתמורה יוותרו על חלק מהריבית העתידית?
אפריקה נכסים לא קשורה לעניין
אפריקה השקעות היא תאגיד בע"מ אחד ואפריקה נכסים היא תאגיד בע"מ אחר לחלוטין.
אפריקה נכסים רוצה להוריד את התשואה של אג"ח ה' על מנת ששוק האג"ח הקונצרני יפתח בפניה במחיר המקובל היום.
אג"ח ה' נותן 5.9% צמוד מדד - פשוט כי במועד הנפקתו היה בקרבה להסדר בחברת האם והשוק דרש פרמייה בגין מה שקרה.
חברות יציבות מסוגלות לגייס היום בריבית של 4.5% צמוד ואף פחות.
להערכתי יעשה רכש יומי של אג"ח בכמות קטנה עד שהתשואה תרד אל אזור ה~ 5% ומטה.
אפריקה השקעות היא תאגיד בע"מ אחד ואפריקה נכסים היא תאגיד בע"מ אחר לחלוטין.
אפריקה נכסים רוצה להוריד את התשואה של אג"ח ה' על מנת ששוק האג"ח הקונצרני יפתח בפניה במחיר המקובל היום.
אג"ח ה' נותן 5.9% צמוד מדד - פשוט כי במועד הנפקתו היה בקרבה להסדר בחברת האם והשוק דרש פרמייה בגין מה שקרה.
חברות יציבות מסוגלות לגייס היום בריבית של 4.5% צמוד ואף פחות.
להערכתי יעשה רכש יומי של אג"ח בכמות קטנה עד שהתשואה תרד אל אזור ה~ 5% ומטה.
גם אני נכנסתי לפני
הכוס החמישית של הקפה היום. שזה אומר, נס ב- 6:30 (כי אחרת לא קמים) אספרסו כפול ב-7:10 (כי ת'כלס, נס לא עושה את העבודה), שחור ב-8:30 (הציעו להכין לי, איך אפשר לסרב), עוד שני נס עד 12:00 (סתם שיהיה עם מה לשטוף קצת נשנושים בעבודה, לא רעיון כל כך טוב אבל זה מה שהיה). ועכשיו עוד אספרסו כפול (אחרת איך אפשר לפתוח את המסחר). יהיה עוד אחד בערב (לפני שאני פותח שרשור בפורום "חיים בריאים עם תזונה בריאה").
הכוס החמישית של הקפה היום. שזה אומר, נס ב- 6:30 (כי אחרת לא קמים) אספרסו כפול ב-7:10 (כי ת'כלס, נס לא עושה את העבודה), שחור ב-8:30 (הציעו להכין לי, איך אפשר לסרב), עוד שני נס עד 12:00 (סתם שיהיה עם מה לשטוף קצת נשנושים בעבודה, לא רעיון כל כך טוב אבל זה מה שהיה). ועכשיו עוד אספרסו כפול (אחרת איך אפשר לפתוח את המסחר). יהיה עוד אחד בערב (לפני שאני פותח שרשור בפורום "חיים בריאים עם תזונה בריאה").
מקל וגזר
"פרסום מאתמול של מתווה הצעת רכש-חליפין לאג"ח אפריקה ישראל גרר היום ירידה במניית החברה. לא עצם תוכנית החלפת האג"ח, שכבר הייתה ידועה בשוק, היא שגרמה לירידה, אלא הערת שוליים שהתייחסה לדוח תזרים מזומנים עתידי, שהופיעה במתווה.
לפי אותה הערה: "אין ודאות כי בעל השליטה יבצע את ההשקעות ההוניות ו/או יבחר לבצען במסגרת הנפקת זכויות". הערה זו לא הופיעה במתאר קודם להצעת רכש-חליפין למחזיקי האג"ח, שפרסמה אפריקה ישראל בחודש יוני השנה, ושנחלה כישלון.
משמעות ההערה היא כי לב לבייב, בעל השליטה באפריקה ישראל, לא הבטיח לחברה להזרים לקופתה כ-259 מיליון שקל במהלך השנה וחצי הקרובות - יתרת ההשקעה אשר לה התחייב במסגרת הסדר החוב של אפריקה ישראל, שהושלם במאי 2010. סך ההתחייבות של לבייב עמד על 750 מיליון שקל, ומתוכה הוא הזרים עד כה שני שלישים מהסכום. יתרת ההזרמה אמורה להתבצע בשני תשלומים, במאי 2013 ובמאי 2014"
http://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1000807908#fromelement=hp_daily_news
"פרסום מאתמול של מתווה הצעת רכש-חליפין לאג"ח אפריקה ישראל גרר היום ירידה במניית החברה. לא עצם תוכנית החלפת האג"ח, שכבר הייתה ידועה בשוק, היא שגרמה לירידה, אלא הערת שוליים שהתייחסה לדוח תזרים מזומנים עתידי, שהופיעה במתווה.
לפי אותה הערה: "אין ודאות כי בעל השליטה יבצע את ההשקעות ההוניות ו/או יבחר לבצען במסגרת הנפקת זכויות". הערה זו לא הופיעה במתאר קודם להצעת רכש-חליפין למחזיקי האג"ח, שפרסמה אפריקה ישראל בחודש יוני השנה, ושנחלה כישלון.
משמעות ההערה היא כי לב לבייב, בעל השליטה באפריקה ישראל, לא הבטיח לחברה להזרים לקופתה כ-259 מיליון שקל במהלך השנה וחצי הקרובות - יתרת ההשקעה אשר לה התחייב במסגרת הסדר החוב של אפריקה ישראל, שהושלם במאי 2010. סך ההתחייבות של לבייב עמד על 750 מיליון שקל, ומתוכה הוא הזרים עד כה שני שלישים מהסכום. יתרת ההזרמה אמורה להתבצע בשני תשלומים, במאי 2013 ובמאי 2014"
http://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1000807908#fromelement=hp_daily_news
אני שוקל להענות להצעה, אולם אשמח לשמוע דעות
אם הבינותי נכון, יחס ההמרה הוא 1:1.08, כלומר על 100 כו נקבל 108 כז. זה טוב (מבחינת מי שנענה).
2. הריבית ב-כז היא 6.45%, בעוד שב-כו היא עולה עם הזמן, מ 6% של היום עד ל 10 ומשהו. זה לא טוב.
3. מקבלים 18% מהקרן תוך מספר שבועות. זה למעשה מחליף תשלום קרן של כו לשנים 2013, 2014 וחלק מ 2015. מכאן והלאה פרעונות הקרן דומים בשניהם. גם הבטחונות דומים.
מאחר ואני באופן אישי מעדיף לקצר מחמים אני חושב להענות.
בפעם הקודמת הם הציעו 6% ב-כז ולאור ההענות הדלה שיפרו ההצעה ל 6.5%. אולי גם הפעם הם יסכימו לשפר מעט את הריבית?
אם הבינותי נכון, יחס ההמרה הוא 1:1.08, כלומר על 100 כו נקבל 108 כז. זה טוב (מבחינת מי שנענה).
2. הריבית ב-כז היא 6.45%, בעוד שב-כו היא עולה עם הזמן, מ 6% של היום עד ל 10 ומשהו. זה לא טוב.
3. מקבלים 18% מהקרן תוך מספר שבועות. זה למעשה מחליף תשלום קרן של כו לשנים 2013, 2014 וחלק מ 2015. מכאן והלאה פרעונות הקרן דומים בשניהם. גם הבטחונות דומים.
מאחר ואני באופן אישי מעדיף לקצר מחמים אני חושב להענות.
בפעם הקודמת הם הציעו 6% ב-כז ולאור ההענות הדלה שיפרו ההצעה ל 6.5%. אולי גם הפעם הם יסכימו לשפר מעט את הריבית?
מנסה לעזור
DW,
יש עוד יתרון והוא חשוב: אין ודאות שאפריקה לא תכנס לתהליך חדש של הסדר חוב ב- 2014 או 2015. הקדמת חלק מהתשלום להיום בפארי מהווה יתרון למקרה של חדלות פרעון עתידית.
לדעתי, הסבירות לכך נמוכה יחסית פשוט כי לבייב כבר שם 500M ש"ח לתוך החברה הזו במצב הרבה יותר קשה - לאחר שביצע השקעה ללכת להסדר ב- 2014 זה משהו שהסבירות לו לדעתי נמוכה.
לבייב, הראה שהוא שייך למועדון של הגדולים באמת במשק הישראלי - שרי אריסון או האחים עופר שתמכו ממקורותיהם במאות מיליונים בחברות שבשליטתם. רק במאמר מוסגר אם עופר לא היה שם ב- 2009 כסף לתוך Tower החברה לא היתה מבריאה והולכת לחדלות פרעון. שרי אריסון שמה ערבות בנקאית של 500M ש"ח כשעלו פקפוקים לגבי פרעון של חובות של חברה בשליטתה.
בטוחני שהמחזיקים בדלק נדלן של תשובה היו מוכנים לקבל פתרון דוגמאת הפתרון של לבייב באפריקה בשתי ידיים.
לבייב בטח שואל את עצמו איך יתכן כי אגרות חוב מקבוצת דלק ושל הבנות נסחרות בפארי גם למח"מ ארוך ואגרות החוב שלו נסחרות בתשואה דו ספרתית דבר שסוגר את שוק ההון בפניו ומן הסתם העניין עולה בשאלות של בנקאים רוסיים למה שניקח ריבית נמוכה יותר ממה שאתה משלם בישראל.
הריבית הממוצעת על האג"ח למשך חייו ביום ההנפקה עמדה על 7% לאור פרעון מספר שנים בריבית של 6% אפשר לעשות את החשוב שוב ולראות מה הריבית הממוצעת הגלומה בחוב.
להערכתי, השאלה גלומה בהאם המוסדיים ברובם הולכים להענות להצעה ואת התשובה לכך כנראה יש בידי אפריקה ובידי המוסדיים ולא בידי הפרטיים.
לו ההצעה תשופר נניח ל- 7% צמוד מדד קבוע כדאי להענות להצעה (גם 6.9% צמוד).
השאלה האם להענות להצעה תלויה בשאלה האם אתה מאמין שאפריקה תלך לחדלות פרעון \ הסדר עתידי - אם לא, לשבת על האג"ח ולקבל 10.75% צמוד על פארי של עוד 10 שנים לא רע בכלל.
מקווה שעזרתי.
שבת שלום.
DW,
יש עוד יתרון והוא חשוב: אין ודאות שאפריקה לא תכנס לתהליך חדש של הסדר חוב ב- 2014 או 2015. הקדמת חלק מהתשלום להיום בפארי מהווה יתרון למקרה של חדלות פרעון עתידית.
לדעתי, הסבירות לכך נמוכה יחסית פשוט כי לבייב כבר שם 500M ש"ח לתוך החברה הזו במצב הרבה יותר קשה - לאחר שביצע השקעה ללכת להסדר ב- 2014 זה משהו שהסבירות לו לדעתי נמוכה.
לבייב, הראה שהוא שייך למועדון של הגדולים באמת במשק הישראלי - שרי אריסון או האחים עופר שתמכו ממקורותיהם במאות מיליונים בחברות שבשליטתם. רק במאמר מוסגר אם עופר לא היה שם ב- 2009 כסף לתוך Tower החברה לא היתה מבריאה והולכת לחדלות פרעון. שרי אריסון שמה ערבות בנקאית של 500M ש"ח כשעלו פקפוקים לגבי פרעון של חובות של חברה בשליטתה.
בטוחני שהמחזיקים בדלק נדלן של תשובה היו מוכנים לקבל פתרון דוגמאת הפתרון של לבייב באפריקה בשתי ידיים.
לבייב בטח שואל את עצמו איך יתכן כי אגרות חוב מקבוצת דלק ושל הבנות נסחרות בפארי גם למח"מ ארוך ואגרות החוב שלו נסחרות בתשואה דו ספרתית דבר שסוגר את שוק ההון בפניו ומן הסתם העניין עולה בשאלות של בנקאים רוסיים למה שניקח ריבית נמוכה יותר ממה שאתה משלם בישראל.
הריבית הממוצעת על האג"ח למשך חייו ביום ההנפקה עמדה על 7% לאור פרעון מספר שנים בריבית של 6% אפשר לעשות את החשוב שוב ולראות מה הריבית הממוצעת הגלומה בחוב.
להערכתי, השאלה גלומה בהאם המוסדיים ברובם הולכים להענות להצעה ואת התשובה לכך כנראה יש בידי אפריקה ובידי המוסדיים ולא בידי הפרטיים.
לו ההצעה תשופר נניח ל- 7% צמוד מדד קבוע כדאי להענות להצעה (גם 6.9% צמוד).
השאלה האם להענות להצעה תלויה בשאלה האם אתה מאמין שאפריקה תלך לחדלות פרעון \ הסדר עתידי - אם לא, לשבת על האג"ח ולקבל 10.75% צמוד על פארי של עוד 10 שנים לא רע בכלל.
מקווה שעזרתי.
שבת שלום.
Copyright©1996-2021,Tapuz Media Ltd. Forum software by XenForo® © 2010-2020 XenForo Ltd.